期權業務短期難盈利 長期戰略價值大

證券時報記者 曾炎鑫

10家期貨公司獲準成為上交所股票期權交易參與人，但一周下來開戶情況冷清，兩家期貨公司的客戶開戶數不到10個，一家規模排名前三的期貨公司開戶數也不到20個。除了本身客戶資源基礎小之外，準備時間短和受到投資者適當性制度限制是主要原因。

有多家期貨公司高管表示，上述情況符合公司預期，預計今年股票期權業務很難盈利，但公司更看重該項業務的戰略意義。

期權業務不賺錢

一周以前，中國國際期貨、南華期貨、中信期貨等 10 家期貨公司獲準成為上交所股票期權交易參與人，引起市場關注。但隨后多家公司出現“咨詢熱烈，開戶冷清”的現象。

一家總部在北京的期貨公司期權業務負責人告訴記者，由于期貨公司去年12月才開始準備這項業務，開戶情況都不會很理想。

證券時報記者獲悉，一家資產規模前三的期貨公司目前開戶數不到20個，而兩家第二梯隊期貨公司的股票期權開戶數都不到10個。上述公司的高管均表示，隨著股票期權正式上市，相信未來開戶數量或將有所上升，“但很難出現井噴式增長的現象。”

當前的投資者門檻也是期貨公司開戶數量少的重要原因。按照規定，投資者開戶需要“過五關斬六將”：通過上交所的考試、有50萬資金規模、做過上交所的仿真交易且有行權經歷、必須在該期貨公司開戶滿半年。上述期貨公司負責人稱，“每一個條件都可以排除掉很多潛在客戶。”對于這些限制，多位期貨公司人士理解為“交易所希望平穩起步”。

其中，“有仿真交易經驗且有行權經歷”的要求卡住了許多想要喝“頭啖湯”的期貨公司客戶。由于行權日每月僅一次，且為每月的第四個星期三，這對在去年12月才開始做準備的期貨公司來說，許多客戶根本趕不及行權以滿足條件。據銀河期貨期權推廣部總監賴明潭表示，目前銀河期貨就有100多個客戶正在做仿真交易，他們都希望在2月25日的行權日之后可以滿足開戶條件。

在對今年的客戶規模做預判后，多家期貨公司預計股票期權業務將出現虧損。據了解，期貨公司參與股票期權業務的基礎成本在1500萬到2000萬元之間，第一年的收入很難覆蓋上述成本。

中國國際期貨副總經理肖容慧表示，中國國際期貨未來會涵蓋期貨、股票、期權、基金、資產管理、金融衍生品等領域，開展股票期權業務也是朝著這一目標轉型的努力，至于短期內股票期權業務是否賺錢不是當前考慮的問題。

年內規模難做大

作為創新業務，前期開戶數量少可以理解，但未來期貨公司能否快速擴大股票期權客戶規模呢？答案是：依然困難。

北方一家期貨公司高管表示，由于股票期權業務，期貨公司是與證券公司形成正面競爭，開戶不熱烈幾乎是“早成定局”。一方面，一般投資者更為習慣在證券公司開設股票期權賬戶；另一方面，證券公司在銷售渠道的優勢也遠遠大于期貨公司。按照南華期貨總經理羅旭峰的說法，期貨公司相對證券公司的劣勢是天然擺著的，對期貨公司而言只能正視這個差距。

賴明潭表示，由于期貨公司對衍生品的理解更為深刻、風險控制經驗比較豐富，加上期貨投資者們更習慣保證金交易模式，相信讓期貨公司和期貨投資者參與到股票期權將對整個市場有益處。

賴明潭認為，如果未來期貨公司能夠憑借對衍生品的深刻了解，給客戶提供更好的股票期權投資策略服務，或許可以在這個市場獲得一定優勢。

對外，期貨公司難以獲得對證券公司的競爭優勢；對內，各家期貨公司自身儲備的客戶資源也不多。

記者獲悉，即便是一家資產規模排在業內前三的期貨公司，其擁有的50萬資金規模的賬戶也只有4000多個，而另一家排名第二梯隊的期貨公司高管則表示，如果同時加上“做過仿真交易”的條件，只有200個賬戶符合要求。據賴明潭預估，銀河期貨未來一年內能有望開設400-500個賬戶。

讓一些期貨公司覺得“郁悶”的是，投資者必須在該公司開戶滿半年才能開期權賬戶，這意味著他們從其他期貨公司手中“搶客”幾乎無效。

但與券商幾乎全行業擁有股票期權資格不同的是，期貨行業只有10家期貨公司擁有資格，其余期貨公司的客戶除非另擁有證券賬戶，否則他們根本無法參與股票期權交易。

上述期貨公司高管表示，這幾天有客戶明確表示想要轉過來做股票期權。“但實際情況是，他們轉過來也沒用，又要等半年。”該高管表示，希望監管層在做好投資者保護的同時，能兼顧滿足這部分投資者的投資需求。