期權高門檻擋住不少個人投資者

證券時報記者 張欣然

今日，A股市場正式邁入股權時代。但嚴格的入場條件及極強的專業性，令不少個人投資者未能參與其中。多位業內人士稱，股票期權對于國內大多數個人投資者還較為陌生，再加上交易所嚴苛的制度和條件，是限制個人投資者開戶數的重要因素。

考試難

“期權來了，但大多數的個人投資者卻因50萬的門檻、嚴格的考試等諸多限制，被無情地擋在了門外。”深圳某券商相關人士表示。

據了解，按照股權開戶需要滿足的“五有一無”條件，層層篩選下來，真正符合要求的個人投資者僅占極少數。“五有一無”即指有資產、有信用、有風險承受能力、有測試、有成績和無不良記錄。

單從測試來看，個人投資者就需要通過三級知識測試，逐級通過測試會對應成為一級、二級和三級投資者。根據要求，個人投資者需要逐級考試，才能夠達到最高的三級，成為期權義務方，實現賣出開倉（保證金開倉）權限。

“期權測試難度遠大于兩融和滬港通，考試題目會從上交所的幾千道題庫里隨機抽取。”上海某券商期權業務負責人表示，而三級考試都要考80分才算通過，一級、二級相對容易，三級相對較難。

在證券時報記者采訪過程中，多位個人投資者均表示考試“非常難”，三級很難通過。“多臺攝影設備全程監控，專人專崗專用電腦，不得代考。”一位參加股票期權考試的投資者稱。

從考試到錄像，再從柜臺辦理手續、簽字開通到各個賬號和期權接入，一個環節不對，將前功盡棄。另一位已參加過期權考試的投資者王先生稱，“兩個小時3份卷子，好不容易通過了三級資格測試，卻被告知全程錄像失敗，成績被取消。”

除此之外，期權投資者的年齡限制在18至65歲之間，超過年齡范圍的就算通過考試也多半不會開通三級投資者權限。大專以下學歷的客戶也基本不屬于期權交易客戶。

制度嚴

“考試結束后，個人投資者申請一級、二級或者三級交易權限的，應當具備相應的期權模擬交易經歷。”深圳某券商相關負責人稱。

據介紹，一級投資者模擬交易經歷須包括備兌開倉及保護性認沽期權的買入開倉、相對應的平倉以及行權; 二級投資者模擬交易經歷須在一級投資者模擬交易經歷的基礎上增加期權合約的買入開倉、賣出平倉; 三級投資者模擬交易經歷須在一級、二級投資者模擬交易的基礎上增加期權合約的賣出開倉及買入平倉。

即便成功開戶的個人投資者，也不能無限進行期權交易，交易所實行限額管理。據《上海證券交易所股票期權持倉限額管理業務指引》了解，上證50ETF期權上市初期，單個投資者（含個人投資者、機構投資者以及期權經營機構自營業務）權利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張。單個期權經營機構經紀業務的總持倉限額為500萬張。做市商方面，不同級別的做市資金規模也有相應的持倉限額標準。

對于如此嚴格的投資者準入和持倉限額管理制度，上交所副總經理謝瑋曾表示，“上市初期我們的主要目標是保證市場的平穩運行，使投資者充分了解和認識期權產品，絕不片面追求市場交易量和活躍度。”

多位券商人士也認為，在期權推出初期重要的不是開戶有多少，而是要普及期權知識。由于期權專業性很強，個人投資者應學習了解后再逐步參與，切忌盲目介入。從海外來看，不少個人投資者也能把期權做得很好。期權上市后會衍生出很多新的策略，期權是一個非常好的工具。