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中鼎股份:設立子公司加強“引進來”,助推戰略轉型打開成長空間

類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：王華君,陳顯帆 日期：2014-12-29

投資要點:

1.事件

公司公告公司控股孫公司德國KACO 擬出資500萬美元,設立佳科(安徽)密封技術有限公司(以下簡稱“安徽佳科”);同時,擬出資2000萬元,設立廣州中鼎汽車零部件有限公司(以下簡稱“廣州中鼎”)。

2.我們的分析與判斷。

(一)加強“引進來”戰略實施,提升核心競爭力。

根據公司公告,安徽佳科將充分利用德國KACO 先進生產工藝及品牌優勢,進行技術引進消化吸收再創新。公司繼2011年設立安徽庫伯后,在踐行“走出去”戰略的同時,不斷加強“引進來”戰略實施,以海外先進技術服務國內市場,助力公司向國內高端密封件產品進軍。同時,德國KACO 在節能環保型汽車領域具有世界領先的研發技術和制造工藝,設立安徽佳科將助推公司向節能環保型汽車領域拓展。

此外,公司設立廣州中鼎,加強了對主機廠的配套服務能力,有利于公司提高市場份額和盈利能力。我們認為公司本次設立兩家子公司,將進一步提升公司的核心競爭力,為公司轉型戰略的推進提供幫助。

(二)從零部件轉型總成/集成系統,打開成長空間。

公司未來戰略為:保持主業穩健增長的同時,做好公司產品鏈的延伸,加大對鐵路、軍工、航空航天、石油化工、新能源汽車、環保汽車等相關領域的市場開拓力度和應用領域;通過對全球市場資源的有效整合,使公司從單一的零部件供應商向總成商、集成系統供應商轉變。我們認為這將打破單一橡膠密封件的市場天花板,公司成長空間大大拓寬。

(三)預計OPOC 環保發動機將逐步產業化。

參股公司中鼎動力OPOC 環保發動機是重大革新型產品,百公里油耗可降低15%左右;獲《Popular Science》2011年美國汽車類最佳科技成果第1名。美國2012年汽車類最佳科技成果第1名為特斯拉電動車。2013年3月,中鼎動力已獲EcoMotors 公司10萬臺發動機訂單。我們預計中鼎動力環保發動機有望逐步形成產業化生產能力。

3.投資建議。

預計14-16年EPS 為0.52/0.73/0.96元,PE 為29/21/16倍。未來業績具備上調潛力,維持“推薦”。風險提示:OPOC 環保發動機產業化風險、外延發展低于預期、國內外汽車需求下滑、天然橡膠價格和匯率波動。