信息安全市場空間廣闊 5股望爆發(fā)（名單）

啟明星辰：收購合眾信息，實(shí)現(xiàn)從網(wǎng)絡(luò)安全到數(shù)據(jù)安全的跨越

研究機(jī)構(gòu)：招商證券   日期：2014-9-19

啟明星辰擬以不超過3.5 億分兩次收購合眾信息100%股權(quán)，備考增厚14 年業(yè)績11%。合眾信息的獨(dú)特優(yōu)勢在于擁有國內(nèi)最先進(jìn)的數(shù)據(jù)鏡像復(fù)制技術(shù)，在大數(shù)據(jù)和云計(jì)算方面有廣闊應(yīng)用前景。收購?fù)瓿捎兄趩⒚鲝木W(wǎng)絡(luò)安全層進(jìn)入數(shù)據(jù)安全層，打開全新市場和空間。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30.26 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。

事件：啟明星辰公告擬以現(xiàn)金1.79 億收購杭州合眾信息51％股權(quán)，并擬于2015 年參考2014 年扣非凈利潤以17.5 倍作為整體估值，用現(xiàn)金或定向發(fā)行股份兩者之一的方式收購剩余49％股權(quán)。合眾信息承諾2014-2016 備考扣非凈利潤不低于2000 萬，2500 萬，3152 萬。

收購合眾信息布局大數(shù)據(jù)安全：合眾信息擁有自主研發(fā)的國內(nèi)最先進(jìn)的數(shù)據(jù)鏡像復(fù)制技術(shù)，支持各種主流數(shù)據(jù)庫，廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)的采集、復(fù)制、集中及災(zāi)備等領(lǐng)域，是云計(jì)算和大數(shù)據(jù)安全的重要一環(huán)，市場前景極為廣闊。

信息安全涉及到物理安全、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、內(nèi)容安全、業(yè)務(wù)安全五個(gè)層次，啟明星辰原有業(yè)務(wù)主要局限于網(wǎng)絡(luò)安全層，收購合眾信息有助于實(shí)現(xiàn)從網(wǎng)絡(luò)安全到數(shù)據(jù)安全的跨越。并且我們預(yù)計(jì)，公司將繼續(xù)通過并購的方式完善在數(shù)據(jù)安全層的布局，后續(xù)進(jìn)一步的外延可期。

客戶和技術(shù)協(xié)同效應(yīng)明顯：合眾信息的下游客戶包括公安、財(cái)政、社保等部委以及軍隊(duì)、部分央企等，覆蓋度和廣度有限，而啟明星辰的客戶遍布眾多的政府部門以及金融、電信、石化等領(lǐng)域，合眾信息利用啟明星辰的客戶資源有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的超預(yù)期加速擴(kuò)張。對于啟明星辰來講，發(fā)現(xiàn)APT 攻擊的一個(gè)有效方式是做全周期全范式的檢測，數(shù)據(jù)層是其中重要一環(huán)，收購合眾信息有助于公司的全新安全檢測技術(shù)的完善，增強(qiáng)公司的核心競爭力。

強(qiáng)烈推薦-A 評級：考慮并表，預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 為0.44 元、0.67 元、0.94 元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)14/15/16 年49 倍/33 倍/23 倍PE，目前計(jì)算機(jī)板塊14 年預(yù)期市盈率55 倍左右，信息安全行業(yè)進(jìn)入政策落地期，并且公司的外延戰(zhàn)略將繼續(xù)推進(jìn)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30.26 元，維持強(qiáng)烈推薦-A 評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游對信息安全投入不及預(yù)期。