新能源車產業鏈爆發 12概念股詳解（名單）

江淮汽車：出口提振品牌形象，利好新能源車發展

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：謝利 日期：2014-09-03

事件描述

今日江淮汽車關于《簽署電動車出口美國的框架協議的公告》。基本內容如下：公司向美國GAT 公司愛意為純電動轎車不低于2000 輛，其中首批 200 臺電動車已經簽署銷售合同，銷售金額為 2,840,000 美元。且后續雙方將盡最大努力合作開發符合美國市場標準的新一代純電動轎車IEV5(G5)電動車，并實現在美國市場銷售。具體關于 IEV5(G5)事宜由雙方另行簽署合作協議商定。

事件評論

本次合作雙方實現優勢互補，共同促進江淮新能源汽車在美國市場發展。

1)江淮汽車優勢在于技術研發及生產制造能力，而美國GAT 公司優勢在于產品營銷、組裝能力及本土經驗優勢，雙方優勢完美結合，共同宗旨是為了促進江淮新能源汽車走出國門，成功推向美國市場。2)2000 輛的愛意為4 代承載初步開拓美國市場的任務，未來看點在于雙方共同研發符合美國標準的愛意為5 代，承載著雙方開拓美國市場的使命。

本次合作對江淮具備兩點意義：提升品牌形象+開拓美國市場。1)與GAT合作出口美國且后續持續合作，證明了江淮在新能源汽車領域具備良好研發和生產能力，助于提升消費者對“愛意為”品牌的認可度。2)借助GAT營銷、組裝及本土經驗優勢，助于江淮愛意為產品成功打入美國市場，尤其是未來5 代產品的銷售。

短期業績承壓，中期仍然具備向上彈性。公司戰略轉變清晰：集中力量發展優勢業務，繼續做大做強商用車，堅定發展新能源汽車。1)努力培養三大盈利品種：瑞風MPV+輕卡+重卡，繼續做大做強商用車。產品優勢+新品推出確保瑞風MPV 成為穩定現金流業務；全系應對法規升級，逐步增強國四/國五發動機自配率，隨著法規執行的加嚴，公司輕卡業務將逐步受益，重回增長；借助國四+出口增長，積極培養重卡成為新的重要盈利點。2)緊抓政策東風，借力iEV 主力進攻新能源乘用車市場，未來有望進入新能源商用車。在2014 年新能源汽車開啟規模化發展的預期背景下，公司借助先發優勢，集中優勢力量全力推廣國民經濟型電動車(iEV)，未來發展前景值得期待。

維持對公司的推薦評級。預計2014-2016 年EPS 為0.74 元、0.95 元、1.21 元，對應PE 為17X、13X、10.4X.