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          當當網財報驗證市值低估 高增長與盈利成行業硬指標

          2014-05-22 00:39:41

          財報顯示,當當網一季度交易總額 (含第三方平臺GMV)28.5億元,同比增長53%,增速繼續跑贏電商大盤,且連續兩個季度盈利。值得注意的是,一季度當當網毛利率18.2%,創三年來新高。

          5月15日,電商密集美股IPO之際,當當網公布2014年第一季度財報,銷售高增長同時連續兩個季度盈利。

          財報顯示,當當網一季度交易總額 (含第三方平臺GMV)28.5億元,同比增長53%,增速繼續跑贏電商大盤,且連續兩個季度盈利。值得注意的是,一季度當當網毛利率18.2%,創三年來新高。

          資深電商人士評價稱,持續盈利對于當當網和國內B2C電商行業都是一個轉折點:

          一方面,持續盈利背后當當網已煥然新生,進入了高增長與持續盈利并行的一個新常態,從而為自身下一步擴張發展打開空間;

          另一方面,以當當網為樣本,印證了精細化運營也實現高增長下的持續盈利,為國內綜合B2C電商逃離燒錢換增長的怪圈打開另一條生路。

          同時,他更指出電商行業應該重新定義電商第一陣營,良性高增長和可持續盈利能力才是一線陣營的硬指標。新一輪上市電商紛紛“擰緊毛巾”展示盈利數據就是明證。

          毛利持續攀升品類深耕和精細運營建功

          數據顯示,在價格戰最兇的2011年Q4季度,是當當網業績壓力最大的幾個月——毛利率降到10.5%,凈虧損高達10%。不過,自此,當當網毛利率卻連續兩年穩步上攻,今年一季度毛利達到18.2%的新高點。目前除純平臺電商的天貓外,國內綜合B2C電商的毛利率普遍低于當當網。

          分析當當網盈利的秘訣,一是不盲目鋪攤子,深耕目標品類;二是在從物流到售后各環節全鏈條的精細化運營。

          “比如,圖書業務,近些年雖然很多電商覬覦圖書市場,但多虧損嚴重,無功而返,今年已陸續有B2C電商因經營壓力放棄圖書品類運營,1號店就已經把圖書業務交當當網運營。”資深電商人士表示。

          在圖書之后,當當網將服裝作為第二個重點攻占的目標品類。這一戰略在2013年大獲成功,服裝業務的迅速崛起,成為帶動當當網迅速扭虧為盈。想通吃所有市場的對手們卻深陷泥潭。

          經過10多年的錘煉,當當網精細化運營的扎實基本功,被業界認為是當當網在不斷投入巨資布局無線、數字閱讀,改善物流服務,還能夠持續盈利的主因。

          數據顯示,2013年當當網獲取用戶的平均成本在24~27元,最低至單季度20元,新增客戶數1228萬,市場投入效率行業領先。

          資深電商人士龔文祥認為,“新客成本當當網最低,轉化率9%電商中最高,所以行業精細化運營還得看當當。”

          與此同時,在從倉儲物流、低價形象和售后服務全鏈條,當當網的精細化運營水平在不斷提升。

          據當當網財報披露,一季度當當網10萬平方米天津新倉已啟用。物流送貨速度再次提速,一季度因配送延遲導致的顧客投訴下降了40%。

          平臺高速發展仍有巨大上升空間

          2013年當當網年總營收(含平臺GMV)100.6億元,首次躋身電商百億俱樂部。今年一季度的業績“開門紅”,讓當當穩穩站在了行業第一陣營。

          一季度財報顯示,當當網百貨平臺營收(GMV)11.86億元,同比增長103%。其中,服裝增速超過平臺增速,有望超過圖書成為當當網營收最大的品類。

          服裝、第三方平臺業務成為帶動當當網增長的強大“引擎”。

          對此,電商分析師李成東指出,“縱觀過去兩年當當網財報,當當網是圖書市場的老大,但已經完全不依賴于圖書了。”

          他表示,“看財報,2010年到2014年當當網的GMV增長了5倍,營收增長了3倍,在此期間,當當網活躍用戶從2010年的860萬,增長到2013年的2090萬。除了用戶增加之外,推動當當網營收增長的核心在于服裝的爆發。”

          易觀數據顯示,當當網2013年三季度圖書的市場份額增長了兩個百分點,在電商紛紛退出自營圖書的背景下,當當網圖書寡頭地位進一步強化。

          綜合看當當網幾大業務版塊的成長性,未來增長潛力仍然很大。按照李成東的說法,“圖書引流,服裝變現,當當網未來有10倍以上的增長空間。”

          投資者觀望情緒扭轉華爾街重審當當網價值

          當當網持續盈利、高增長背后的扎實基本功和良好的成長性,也讓資本市場的觀望情緒得以扭轉,自今年初以來,當當網股票在美國資本市場表現日趨活躍。

          今年2月,當當網財報公布去年四季度重回盈利,一度刺激當當網股價上漲超70%。這也讓華爾街開始重新審視當當網的真實價值,4月,美國知名投資顧問公司發布報告,將當當網和Groupon、微軟等IT互聯網巨頭并列最值得增持的超級牛股。

          近日,資深投資人士對比幾家美股IPO電商的估值后指出,當當網的業績與市值明顯“倒掛”,嚴重被低估。匯豐銀行最新報告力挺當當網,認為“當當網目前股價非常有吸引力,財報顯示當當網巨大的增長潛力。”

          眾多投資人士認為,參考京東、聚美優品等電商的市銷率計算,當當股價應該從現在的10美元攀升到40~45美元,市值達到50億美元、約為京東的1/5才是合理區間。

          當當網被低估的關鍵數據依據包括:百億營收規模與8億美元的現有市值嚴重偏離;實現持續兩個季度盈利后,盈利能力不容置疑;去年2000多萬活躍用戶數和近7000萬訂單數量,在6家美股上市電商處于領先;當當網的成長性與其它幾家美股上市電商旗鼓相當。

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