國開債略顯頹勢 機構仍偏好利率債

每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

春節前，國債、國開債等利率債的中標利率普遍低于市場預期，有專家認為債券市場正在“回歸”利率債。不過，國開行于本周二（2月11日）增發的5期金融債卻略顯頹勢，其中標利率均小幅高于市場預期。

此外，財政部于本周三（2月12日）續發的2014年記賬式附息（一期）國債中標收益率為4.1461%，略低于市場預期。

業內人士對 《每日經濟新聞》表示，整體而言，債券市場的表現比較平穩，并未出現較大波動，而國開債中標利率的變化也處在正常范圍之內。專家普遍認為，目前機構偏向于配資利率債的情況不會改變，而未來債券市場的信用利差還會進一步拉大。

債市整體表現平穩

本周三，中國債券信息網發布的發行結果顯示，國開行前一日（周二）增發的2014年第一期至第五期金融債券的中標參考利率非別為5.0041%（1年期）、5.4744%（3年期）、5.5646%（5年期）、5.6663%（7年期）、5.7138%（10年期），均高于市場預期。此前，路透中文網發布的以上5期國開債中標利率預測均值分別為4.96%、5.43%、5.54%、5.64%和5.70%。

此外，財政部于本周三續發的2014年記賬式附息 （一期）國債中標收益率為4.1461%，僅略低于此前市場預期（4.15%）。

宏源證券固定收益研究主管鄧海清博士對《每日經濟新聞》記者表示，本周二，銀行間市場有3300億元資金到期，而央行并沒有開展逆回購，當天上午資金一度比較緊張，不過當天下午市場資金并未走緊。然而，國開債的發行在上午就完成了，市場情緒對此還是起到了比較大的作用。

“整體而言，債券市場的表現還是比較平穩的，并沒有出現比較大的波動，而國開債中標利率的變化也處于正常范圍之內。”鄧海清指出。

據記者統計，本周利率債市場共有850億元規模的發行量。

招商銀行總行金融市場高級分析師劉東亮表示，這并不會對市場帶來有實質性的影響，畢竟春節后資金回流銀行體系，至少從資金利率上來看，銀行間的流動性還不是很緊。

信用利差或繼續擴大

劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，整體看，各機構還是會優先考慮配置利率債，然后是高評級、短久期的信用債，避免配置評級較低的信用債；實際上，低評級的信用債近期也沒有在債市的調整中有明顯的變化，后市信用利差的拉大是大概率事件，這也是市場上比較一致的預期。

不過，劉東亮也指出，（國開債中標利率高于預期的）主要原因應該是機構普遍覺得債券市場的拐點還沒有到，比較擔心此前的調整會隨時結束，而之前中標利率低于預期則是短期現象。

而鄧海清則認為，利率債市場前期的頂點是比較確定的，現在市場處于一個震蕩波動的階段，整體趨勢還是向下。

“目前央行并不希望資金利率快速下行，這樣會產生很多其他的問題，市場也還沒有形成讓資金利率快速下行的條件。”鄧海清表示，實際上資金利率的下行應該是一個階梯性、有波動的趨勢，而下降的幅度和節奏主要取決于兩個因素：統一金融市場監管所取得的進展和宏觀經濟增速下行所帶來的壓力。

鄧海清認為，未來債券市場的信用利差會進一步擴大。他表示，2014年將會出現信用違約事件已成為業內普遍預期，違約事件一旦出現，信用利差的拉大就會很明顯的體現出來。

“我們所說的信用利差一般是指信用債和利率債之間的利差，而不同評級的信用債之間也存在信用利差。”劉東亮指出，高評級和低評級信用債之間的利差也會逐漸拉大，比如現在低評級信用債的發行利率已經出現高于9%的情況，其實這種高低評級信用債分化的局面從去年四季度就已經開始，至今也無結束的跡象，預計這種分化會在今年二三季度達到一個高峰。