道法自然：指數(shù)化投資的魅力

根據(jù)有效市場(chǎng)和 “隨機(jī)游走”等現(xiàn)代金融理論，當(dāng)前股票的價(jià)格已經(jīng)反映出公司未來(lái)的收益信息，股票價(jià)格的短期走向是不可預(yù)測(cè)的。從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)中沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確判斷個(gè)股或者股市總體價(jià)格的變化。因此，對(duì)于普通的投資者而言，秉持指數(shù)化投資理念，投資指數(shù)基金無(wú)疑是一種獲取穩(wěn)定收益的最好選擇。

20世紀(jì)70年代，指數(shù)化投資在美國(guó)興起，特別是20世紀(jì)90年代以來(lái)，ETF產(chǎn)品的出現(xiàn)導(dǎo)致了指數(shù)化投資在全球市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。所謂指數(shù)投資，就是以復(fù)制指數(shù)構(gòu)成的股票組合作為資產(chǎn)配置方式，以追求組合收益率與指數(shù)收益率之間的跟蹤誤差最小化為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)踐中，指數(shù)化投資大大簡(jiǎn)化了投資過(guò)程。投資者不需要花精力和時(shí)間去搜索買賣眾多的股票，只要通過(guò)買賣指數(shù)基金，就可以買賣一籃子股票，而收益卻并不比大多數(shù)辛苦轉(zhuǎn)戰(zhàn)的投資者差。指數(shù)基金投資的核心理念就是以被動(dòng)方式分享市場(chǎng)收益并承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這類似于中國(guó)傳統(tǒng)哲學(xué)中的道家理念，即“道法自然”。

以美國(guó)市場(chǎng)為例，在過(guò)去十年中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率高于85%的主動(dòng)型基金收益率。在過(guò)去二十年中，以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)化的基金總體上勝過(guò)98%的主動(dòng)管理型基金。因此，在長(zhǎng)期內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)上的任何投資者選到優(yōu)于市場(chǎng)平均收益率的主動(dòng)基金的概率只有大約1/50。

與主動(dòng)型的基金相比，指數(shù)基金主要具有如下優(yōu)勢(shì)：

第一，指數(shù)基金可以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)。由于指數(shù)基金廣泛地分散投資，任何單個(gè)股票的表現(xiàn)發(fā)生波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成大的影響。指數(shù)投資按指數(shù)構(gòu)成構(gòu)造投資組合，能有效地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，指數(shù)投資的運(yùn)營(yíng)和交易成本低廉。指數(shù)投資的最大優(yōu)勢(shì)在于成本效率，由于省去了大量的時(shí)間和精力去選擇股票，并且基金一般不會(huì)對(duì)投資組合進(jìn)行頻繁調(diào)整，所以其往往具有較低的管理運(yùn)作費(fèi)用和交易費(fèi)用。

第三，策略透明。與主動(dòng)型基金主要依賴基金經(jīng)理的選股和擇時(shí)能力不同，指數(shù)基金的投資策略相對(duì)比較被動(dòng)且透明。除了會(huì)在成分股權(quán)重上略作調(diào)整外，指數(shù)基金（特別是ETF）的投資組合均嚴(yán)格按照標(biāo)的指數(shù)的成份股權(quán)重配比，以控制投資的跟蹤誤差。投資者能夠及時(shí)和全面地知曉產(chǎn)品的特點(diǎn)，并結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對(duì)市場(chǎng)的判斷決定是否持有產(chǎn)品。

第四，資金利用效率更高。與主動(dòng)投資基金相比，指數(shù)投資的資金幾乎全部用來(lái)跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)，不存在現(xiàn)金拖累問(wèn)題，資金利用率高。