投資就是評估未來

每經編輯 宋昆    

業績與估值，幾乎是投資工作的核心。預測一個時刻變動的企業未來業績，本就是很難的事情；在此基礎之上，通過PE、PB、DCF等估值方法去測算企業市值，更是難上加難。

展開來說，對于半年、一年后的企業業績，尚可以通過細致的調研、緊密的跟蹤，來獲得一個不至于太過離譜的判斷區間。然而估值方法，實在有點鏡花水月的味道。兩者結合起來，要作出相對精準的企業市值預測，難度之大可以想象。

然而面對這一艱巨的任務，每個投資者必須有自己的應對策略，并付諸實踐。最后在一次一次的反思與總結中，進一步地修正自己的策略。就筆者粗淺的理解而言，投資就是捕捉、評估未來。具體到每一個投資對象時，應該更多地關注市值空間以及可實現性，對應的判斷要素是行業空間、企業家素質。如果投資人可以從過去、當前的種種跡象中描繪出一個尚處于 “嬰幼期”或者“青少年期”的企業未來藍圖，那么無論是過程還是結果，投資都將變得更加簡單和確定。我們閱讀過去的報表、現在的報表，分析各種各樣的定期報告和公司事件，都只是為了動態地印證、修正這個核心邏輯。

在這個邏輯下，業績與估值是相對統一的。市場給予的估值，就是對于市值空間以及可實現性的打分；而當期以及近期的業績，則僅僅是對于這個核心邏輯的印證。

舉個例子，假如十幾年前我們看好互聯網應用、看好馬云，那么就有可能描繪出“嬰兒期”阿里巴巴的未來樣子。現實中，孫正義也這么做了，其獲得的回報何止百倍？所以如果從投資產業、投資企業家的角度入手，抓住關鍵點去評估未來，投資過程也許就會相對輕松且更有成效。

（宋昆）