分級(jí)基金低風(fēng)險(xiǎn)份額表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì) 后市或現(xiàn)回調(diào)

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

低風(fēng)險(xiǎn)份額近期表現(xiàn)也能“特立獨(dú)行”！

9月最后一周，大盤紅盤收官并沒有帶來銀華100分級(jí)指基A份額的回調(diào)，銀華穩(wěn)進(jìn)近兩個(gè)月來漲幅超逾12%。

一般而言，定期獲取約定收益的分級(jí)基金A份額等同于付息債券，走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，難現(xiàn)大漲大跌行情，但近期A份額的表現(xiàn)搶眼，甚至與B類激進(jìn)份額共同進(jìn)退，實(shí)屬“罕見”。

低風(fēng)險(xiǎn)份額表現(xiàn)搶眼

周一，銀華穩(wěn)進(jìn)上漲勢(shì)頭暫歇，以0.43%跌幅結(jié)束10月第一個(gè)交易日行情；昨日在大盤上漲背景下繼續(xù)有所回調(diào)。然而，回顧銀華穩(wěn)進(jìn)近期走勢(shì)，兩個(gè)月穩(wěn)步上揚(yáng)12%，與疲弱的大盤相比，表現(xiàn)搶眼。

“近期銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠中證500A等約定收益份額價(jià)格震蕩上漲，大幅超越其他約定收益份額，這可能和投資者預(yù)期銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠中證500A可能觸發(fā)向下不定期折算預(yù)期有關(guān)?！比A泰證券基金研究員王樂樂對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對(duì)于銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠中證500A等約定收益份額，它的價(jià)值分為兩部分：固定收益價(jià)值部分和向下不定期折算價(jià)值部分。固定收益價(jià)值部分描述約定收益份額作為固定收益產(chǎn)品的內(nèi)在價(jià)值，向下不定期折算價(jià)值部分描述向下不定期折算為約定收益份額提供的價(jià)值增量。

事實(shí)上，9月份這波行情也并非銀華穩(wěn)進(jìn)第一次大漲，去年十月，銀華穩(wěn)進(jìn)大漲12.43%，創(chuàng)2010年上市以來最大單月漲幅。對(duì)此，王樂樂表示，這次上漲與去年十月份行情完全不一樣，去年是城投債恐慌，信用債利率大幅上行，分級(jí)基金A份額價(jià)格大幅下挫，后期隨著市場(chǎng)恐慌情緒的消散，A份額價(jià)格得以回升。

“上次是受A份額中的債性影響，因而是分級(jí)基金A份額整體同向運(yùn)動(dòng)，本次折算預(yù)期，只是個(gè)體行為。”他表示。

數(shù)據(jù)顯示，去年十月份，國投瑞銀瑞和小康大漲22.83%，銀華穩(wěn)進(jìn)、申萬收益漲超10%，無固定到期日的分級(jí)指基A份額平均漲幅達(dá)12%以上。今年九月，除銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠中證500A等具有折算預(yù)期的A份額表現(xiàn)搶眼外，其余分級(jí)指基A份額略顯平淡，平均漲幅不到2%。

AB份額罕見“同漲同跌”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近幾個(gè)交易日，銀華穩(wěn)進(jìn)與銀華銳進(jìn)呈現(xiàn)罕見的“同漲同跌”現(xiàn)象。周一，大盤回調(diào)，銀華穩(wěn)進(jìn)微跌0.43%，銀華銳進(jìn)回調(diào)2.47%。9月28日，銀華銳進(jìn)、銀華穩(wěn)進(jìn)亦同步上揚(yáng)。

華寶證券分析師胡立剛表示，最近幾日銀華穩(wěn)進(jìn)上漲存在非理性因素，大盤漲跌與銀華穩(wěn)進(jìn)內(nèi)含的期權(quán)價(jià)值呈反向關(guān)系，因此大盤上漲，將抑制銀華穩(wěn)進(jìn)價(jià)格走高，近兩日銀華穩(wěn)進(jìn)回調(diào)是對(duì)9月28日逆勢(shì)上漲行為的糾偏。

然而，王樂樂則認(rèn)為，近期銀華穩(wěn)進(jìn)放量上漲與大盤反彈并不矛盾。他表示，銀華穩(wěn)進(jìn)的上漲和市場(chǎng)整體方向有關(guān)，與短期反彈關(guān)系并不是特別密切。市場(chǎng)上漲，也有人預(yù)期反彈之后大盤會(huì)再次創(chuàng)新低，在這種預(yù)期之下，銀華穩(wěn)進(jìn)仍會(huì)有一定表現(xiàn)。

后市或現(xiàn)回調(diào)

分析人士表示，銀華穩(wěn)進(jìn)后市表現(xiàn)，將取決于市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金A份額的定價(jià)。

王樂樂認(rèn)為，銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠中證500A等基金價(jià)格走勢(shì)可能已經(jīng)包含了向下不定期折算預(yù)期。若A股市場(chǎng)震蕩回升，銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠中證500A等約定收益份額的向下不定期折算預(yù)期調(diào)整，這些基金可能面臨一定的價(jià)格調(diào)整。

他表示，銀華穩(wěn)進(jìn)價(jià)值中的固定收益價(jià)值部分，可用廣發(fā)深證100A等距離向下折算較遠(yuǎn)的分級(jí)基金做參考，這類分級(jí)基金約定收益份額包含的折算價(jià)值較小，價(jià)格幾乎體現(xiàn)的是固定收益價(jià)值部分。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，上述距離折算較遠(yuǎn)的6只分級(jí)基金A份額平均隱含收益率為6.56%，銀華穩(wěn)進(jìn)隱含收益率為6.26%。相比之下，目前，銀華穩(wěn)進(jìn)隱含收益率略低，若銀華穩(wěn)進(jìn)折算價(jià)值減弱，其隱含收益率將向其余分級(jí)基金靠攏，這將帶來銀華穩(wěn)進(jìn)價(jià)格下跌。

若后市銀華穩(wěn)進(jìn)價(jià)格下跌，其折價(jià)率將隨之走高，反過來又將促進(jìn)銀華銳進(jìn)這一進(jìn)取份額溢價(jià)率提升，這對(duì)B類份額是一利好。目前亦有部分投資者表示，正考慮利用放空指數(shù)買進(jìn)銀華銳進(jìn)的方法，做空銀華穩(wěn)進(jìn)。