17年才分紅 蘋果為什么還是這樣“紅”

作為世界知名企業，蘋果居然會自1995年以來連續17年不分紅，個中緣由值得我們思考。

在A股市場中，如果一家上市公司連續3年不向投資者分紅的話，就會被冠以“鐵公雞”的“美譽”。按照這個標準，蘋果公司17年不分紅的行為顯然是名副其實的“超級鐵公雞”，其紀錄完全可以與ST金杯這家老牌上市公司相媲美。

蘋果之所以堅持不分紅與公司創始人喬布斯有關，他在1997年重新執掌蘋果后一直拒絕分紅，并認為對股東更加負責的做法是用好錢，而不是將錢用于分紅。事實上，蘋果不再充當“鐵公雞”，一方面或許是“后喬布斯時代”的掌門人管理風格出現變化；另一方面，隨著蘋果公司業績的快速增長，其囤積的現金量日益龐大，已達到近千億美元，分紅與回購股票將不會影響到公司的運營與發展。

一般來說，境外投資者都比較注重現金分紅的回報，但在美國股市中，一些上市公司不分紅甚至長期不分紅的行為，竟也能得到市場與投資者的理解。如谷歌的市值超過1000億美元，但也同樣不分紅。這些企業如果是“投胎”于A股市場中，早就招致口誅筆伐，被淹沒在投資者的唾沫中。然而它們緣何能享受到投資者的禮遇呢？

除了不同市場間的區別外，最重要的當屬公司治理機制等的顯著不同，同時投資者自身的素質、市場投資理念與投資文化等同樣是不可忽視的方面。值得注意的是，境外投資者往往注重現金分紅的回報，而A股市場投資者則更希望上市公司以高送轉的方式回報。這是因為A股市場高送轉會助漲股價，而境外市場的派現同樣會助漲股價。自蘋果管理層今年1月暗示分紅以來，公司股價已經上漲了37%，而這種情況在A股市場就很難發生。

由于當初錯誤的定位，“重籌資，輕回報”成為A股市場的一大特色，也是其“劣根性”之一。相比于喬布斯“對股東更加負責的做法是用好錢”而言，A股上市公司更熱衷于 “圈好錢”——符合條件的要“圈”，不符合條件的“創造”條件也要“圈”；或者先發行A股“圈”，在A股“圈”不到錢了就打H股市場的主意。但是，通過不斷的融資活動，A股市場上真正實現做大做強的上市公司又有多少呢？如何將上市公司“圈好錢”的惡習改為“用好錢”的良好習慣，顯然是整個市場都需要認真對待的問題。

郭樹清履職中國證監會后，其“第一把火”即燒向上市公司的分紅問題。其后監管部門的相關人員又多次在不同的場合強調分紅的重要性。對于未分紅的上市公司，證監會將督促其充分披露原因。而歷時6年起草的《上市公司監管條例》中，就對上市公司分紅披露、中小股東利益保護、上市公司風險應急處置等監管難點進行了具體規定。可以說，從上至下，已形成一股打擊股市 “鐵公雞”的強大力量。

但分紅屬于上市公司的內部事務，監管部門可以監督與引導，卻不能“強制”。如果上市公司不分紅，而是用好每一分錢，并能為投資者創造更大的利益，如此造就雞生蛋、蛋孵雞、孵出的雞又生蛋、蛋又接著孵雞的良性循環，就像蘋果公司一樣不斷做大做強，其股價亦將隨之水漲船高，投資者也會從中獲得利益，是否分紅其實關系并不大。或許，這就是蘋果公司扮演“鐵公雞”對于A股上市公司的啟示。