機構評級

新聯電子

代碼：002546收盤價：18.81元機構：廣發證券 評級：買入

為解決同業競爭問題，2011年11月公司完成了與南京新聯電子設備公司同一控制下的收購合并，考慮并購調整報表后，2011年公司實現營業收入4.69億元，同比增長44.29%；歸屬母公司凈利潤1.31億元，同比增長54.12%；扣非后歸屬母公司凈利潤1.31億元，同比增長60.29%；實現每股收益0.78元，考慮并表后實現每股收益0.8元。

2011年公司在各省網用電信息采集系統招標的中標率繼續提升，公網終端、采集器和主站設備保持了較高的增長態勢，分別同比增長65.1%、140.76%和67.15%。公司未來的發展目標是鞏固近三年230M專網終端超過20%市場占有率的優勢地位，搶占采集器市場，并把公網終端市場占有率從2010年的10%擴大到2015年的30%。

公司2011年毛利率為43.15%，同比下降1.07個百分點，廣發證券認為，主要由于公司標準化產品如公網終端和采集器占比提升，這部分產品在省網招標戰中價格有所下降。廣發證券認為，從2011年末公司主打產品納入國網集中招標后，毛利率受影響下滑在所難免。但借助國網集中招標契機，公司有望在江蘇省外市場擴大銷售，未來省外市場拓展將是一大看點。

廣發證券預測公司2012~2014年每股收益分別為1.04元、1.31元、1.53元，給予公司2012年25倍市盈率，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：智能電網建設推進進度低于預期；毛利率下降風險。

昆明制藥

代碼：600422收盤價：13.65元機構：中投證券 評級：維持推薦

公司2011年實現營收24.34億元，同比增長33.94%。歸屬于母公司凈利潤1.30億元，同比增長52.05%，對應EPS0.414元，醫藥工業毛利率為52.68%，均超過了股權激勵行權條件。經營性凈現金流達到1.4億元，同比增長54.41%，保持良好狀態。

去年公司醫藥商業營收達到11.15億元，同比大增64.79%，毛利率保持穩定。醫藥工業實現收入約13.05億元，同比增長18.51%，各細分領域來看：天然植物藥營收9.60億元，同比增長28.89%；公司在各省招投標進展順利，營銷渠道不斷得到優化，主導品種均實現了高速增長，其中，血塞通粉針400mg、200mg規格分別增長106%和65%，血塞通軟膠囊增長110%，天眩清達到43%；公司化學藥實現銷售收入3.45億元，同比有所減少主要是抗生素降價政策影響。

近日云南文山等地方又出現嚴重干旱，如果未來一段時間仍無有效降水，部分藥材可能將重新反彈。但由于公司三七存貨較為豐富，加上前些年云南、廣西等地種植面積大增，預計影響不大。

中投證券預計公司2012~2014年的EPS分別至0.60、0.82和1.09元，同比分別增長45%、36%和32%，維持“推薦”評級。