江山化工增發價打7折 募投項目前景存憂

每經編輯｜每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

昨日（12月28日），江山化工公布定向增發預案修訂稿，公司將非公開發行股份不超過8250萬股，其中，公司控股股東擬出資認購股份金額不低于2億元，認購總股份數不超過2600萬股。增發價格不低于7.74元/股，較年初公司公布預案時的定價10.92元/股折價近三成。

盡管本次出爐的增發價較起初已大幅折價，但新方案仍難獲市場認可。江山化工昨日低開低走，最大跌幅一度接近9%，尾盤跌幅收窄，但全天仍下跌2.46%，收盤價7.13元已較最新增發價折價7.88%。

除大市疲軟影響外，市場拋售江山化工或是出于對其投資項目前景的擔憂。江山化工稱，本次定增募資總額不超過9億元，將全部用于8萬噸/年順酐及衍生物一體化項目，建設期約31個月，建成后能實現年產BDO（丁二醇）3.16萬噸等產品。

在增發方案中，江山化工表示：“國內BDO市場整體呈現供求趨緊的局面，推動BDO市場景氣度升高，交易價格不斷攀升。為把握國內BDO產品的市場機遇，公司擬實施本次非公開發行方案。”

雖然江山化工將前景描述得一片光明，不過《每日經濟新聞》記者調查發現，BDO市場如今一片慘淡，價格驟降，且產能過剩情況嚴重。

生意社BDO分析師朱嘉亮向記者表示，盡管今年BDO漲了一波，但由于缺乏基本面的支持，BDO價格自10月中旬的25300元/噸下降至18720元/噸，跌幅達26%。盡管這樣，BDO現價仍然沒達到經銷商滿意的水平。目前BDO的價格已經嚴重壓縮了廠家的利潤空間，因此國內較大的BDO廠家開工率均大幅下降，藍星、山西三維（000755，收盤價6.86元）的順酐法裝置都停檢了。

在出口方面，BDO基本沒有外盤市場，主要是因為中國的BDO企業無論是在價格、出貨渠道等方面都沒有與外國企業正面對抗的優勢。而BDO下游全球下游需求不甚理想。在此時花巨資投入BDO無疑是風險大于機遇。

與此同時，發改委也指出，據不完全統計，全國在建1,4-丁二醇項目有5個，產能27.5萬噸，基本在2012年前投產；屆時國內產能將達到70萬噸。此外，企業規劃建設的項目還有6個，產能36.5萬噸；若這些項目全部實施，2015年國內1,4-丁二醇產能將超過100萬噸。行業產能過剩風險不容忽視。