金字火腿不是涪陵榨菜 游資“口味”或決定其首日表現

每經記者  毛晉楠

        “一邊吃火腿，一邊喝茅臺，吃膩了就喝點芝麻糊調節下。”這是一位食品飲料行業分析師，在金字火腿（002515）上市前，MSN上的一段留言。

        一位上市券商的食品飲料行業分析師向  《每日經濟新聞》記者表示，金字火腿是好公司。但現在游資兇猛，定位高低就看游資的態度了。

袖珍股本方便炒作

        金字火腿是一只袖珍盤公司，今日將有1480萬股股份上市。

        山西證券分析師何軍對  《每日經濟新聞》說，作為消費類公司，只有1480萬股的流通盤，上市首日遭遇爆炒幾乎已經注定。其基本面也提供了很大的炒作空間。

        金字火腿公司的產品還進駐了高檔酒店和紅酒莊，旗下的巴瑪火腿已經進入金華當地最好的酒店“國貿”。此外，低鹽、巴瑪火腿作為公司的重點產品，目前已經制訂了較為完備的營銷計劃。其中低鹽火腿主要憑借現有火腿渠道，逐步推廣替代傳統火腿。巴瑪火腿的客戶群體主要瞄準高端酒店、高端場所、涉外商超，以及KTV、酒吧等特殊渠道。巴瑪火腿已于9月18日開始推廣，目前客戶招商工作順利，到10月底，已有意向客戶200多家，意向代理商50多家，已與3家代理商簽約，代理商每年銷售任務100萬元，每個城市準備設1~2家代理商。

提價定價能力強

        本次金字火腿募投項目為年產100萬只低鹽火腿和5000噸低溫肉制品生產線項目，該項目實際在2008年已經立項，目前項目已經投產，現在為了沖擊中小板，把項目調整為“技改”重新融資。目前公司盈利中應已包含其部分產能，未來項目見效速度會比較快。

        招商證券認為，募投項目將會提高公司產能，改善產品布局。目前公司火腿產能為70萬只，且以傳統火腿為主，募投項目完全達產后將為公司新增100萬只低鹽火腿以及3250噸低溫肉制品產能  （并非為5000噸）。但該項目將替代部分傳統火腿的生產能力，故未來公司傳統火腿的產量將會逐年減少，而低鹽火腿和巴瑪火腿產量將會提高，有效改善了公司的生產布局。

        國金證券指出，金字火腿是國內最大的金華火腿生產和銷售企業，與近期上市的多家食品飲料企業相比，國金證券認為公司有三大亮點：一是立足細分子行業未來增長的潛力較大，全國性推廣尚未起步；二是公司通過積極的產品創新有望進一步增大發展空間，低鹽和巴瑪火腿有望成為未來新的增長點；三是金華火腿產品具備一定可選消費品屬性，與白酒同屬發酵類食品，未來提價能力強。

        招商證券認為，金華火腿行業目前產品集中度仍然不算很高，金華市內中小企業、加工作坊遍地開花。而公司目前已經具有一定的品牌規模優勢，上市之后公司資金充裕，如能發揮其在傳統金華火腿中的優勢、整合行業，將會進一步提高品牌美譽度和競爭力，同時也將促進金華火腿行業的進一步發展。但公司表示將會減少傳統火腿生產比重，這部分想象空間有限。

賣方估值較為保守

        根據金字火腿披露的上市公告書，公司2010年1~9月實現營業收入11867.82萬元，同比增長10.39%，實現利潤總額3517.52萬元，同比增長30.53%，實現凈利潤3397.93萬元，同比增長29.21%。按照發行后的總股本計算，前三季度每股收益為0.4623元。

        不過，從賣方給出的研究報告看，盈利預測和估值水平都比較保守。

        招商證券預測，2010~2012年每股收益分別為0.62元、0.80元和1.04元。給予公司2011年30~35倍市盈率，合理價格區間為24~28元。

        國金證券預計，公司2010~2012年攤薄后每股收益分別為0.677、0.917和1.295元，同比增長25.98%、35.53%和41.12%。參考可比公司市盈率、近期上市的中小板首發市盈率及估值等，并綜合考慮公司未來的成長性，合理價格區間為27.08~33.85元，對應PE為39.96~50.00倍。

        火腿固然好，但是由于味道偏咸，導致一些人并不習慣，“國外消費火腿已經比較普遍，不過國內消費者要普遍接受還是需要時間。”前述食品飲料行業分析師說。

        這也可能成為制約“火腿”炒作的關鍵，不像榨菜，老少皆宜。如果游資不喜歡吃火腿，那么今日“火腿”的表現，有可能會低于預期，而這也給長線投資者提供了良好的介入時機。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316