機構(gòu)評級

合肥三洋

（600983，收盤價27.16元）評級：增持  評級機構(gòu)：湘財證券

        去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.22億元，同比增長86.73%；歸屬于母公司凈利潤2.07億元，同比增長79.79%；基本每股收益0.63元。

        公司銷售收入的大幅增加，主要是由于洗衣機主業(yè)銷售的快速增長。這顯示出公司近幾年的擴張成效顯著，自2008年以來保持70%以上的高速增長。去年公司共銷售洗衣機163.6萬臺，同比增長87.12%，銷售微波爐21.6萬臺，同比增長21.6%。今年1～2月公司洗衣機產(chǎn)品銷售情況依然火爆，根據(jù)公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，前兩月共實現(xiàn)含稅收入約7.2億元。

        此外，去年公司高端產(chǎn)品的銷售比例增加，滾筒洗衣機的比例由2008年的4.8%增加至7.7%，雙缸洗衣機的比例減少6.19個百分點至11%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整符合行業(yè)發(fā)展趨勢，高端產(chǎn)品比例的增加使公司毛利率水平較2008年提升了1.39個百分點，達到41.5%。

中遠航運

（600428，收盤價10.79元）評級：增持  評級機構(gòu)：申萬研究

        公司去年每股收益0.1元，基本符合預期；凈利潤為1.4億元，同比下降91%，其中半潛船貢獻盈利約1.8億元、出售老舊船舶的非經(jīng)常性損益約0.4億元，多用途船經(jīng)營略有虧損。

        今年初以來，各船型運價表現(xiàn)與去年相反，多用途船運價明顯企穩(wěn)回升。由于去年下半年以來，干散貨和集裝箱市場明顯復蘇，多用途船市場的運力壓力減輕，且我國機電產(chǎn)品、鋼材出口明顯恢復，多用途船運價明顯回升，未來將小幅穩(wěn)步反彈。

        另外，公司公布了配股融資的造船計劃，基本確認行業(yè)底部，申萬研究認為，反周期造船有望為公司獲得長期成本優(yōu)勢。多用途船運價波動遠小于干散貨，造船時機的選擇將決定公司的長期競爭力。去年公司已處理掉老舊船舶16艘，此次10配3的配股所得資金用于新造多用途船18艘，其中大部分在2012年交付使用，這將改變目前以老舊船為主的多用途船型結(jié)構(gòu)，在攬貨及運輸上向附加值高的貨物發(fā)展，盈利將早于干散貨復蘇，未來盈利波動性有望縮小。

中鐵二局

（600528，收盤價11.92元）評級：增持  評級機構(gòu)：國泰君安

        公司去年營業(yè)收入為406.2億元，凈利潤為6.8億元，同比分別增長68.8%和34.2%；每股收益0.47元，略低于國泰君安0.5元的預期。

        公司立足西南地區(qū)，去年受益4萬億投資拉動，建筑業(yè)務(wù)全年新簽合同415億元，收入增長76%，貢獻收入的83%，綜合毛利率7%；高鐵項目概算調(diào)整存在滯后性導致鐵路施工毛利率下降1.7%。

        此外，公司財務(wù)情況較為安全。資產(chǎn)負債率為81%，真實負債率為59.5%，凈負債率僅為32.1%。

        在地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，去年下半年成都商品房成交放量，共成交873萬平方米，是上半年的1.6倍；公司在下半年加大推盤量，年末預售款13億元。蜀郡、新界、檀木林、假日青城等貢獻預售房款的95.5%，大部分將于今年結(jié)算。



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