動蕩市生存術

“股市動蕩是指出現統計上的不正常現象，這種現象尤為重視收益率極高的情況和它們之間是如何相互影響的。”波士頓溫德姆資本管理公司總裁馬克·克里茲曼（《金融迷宮》作者）說，“如果一段時間的收益回報與正常年份相比不正常，或者資產相互影響以一種不典型的方式存在，那么這段時間即被認為是動蕩的。”

        動蕩性通過綜合資產相關性的信息可以指出市場是否是在振幅減弱。這對于投資是很重要的，因為當資產震蕩不再是典型的模式時，套期保值和其他依靠一致相關性的投資策略就不再可行。

        動蕩性預示何時可以清理風險資產。克里茲曼最近正在研究動蕩性指標，使其成為一個有用的預警信號。

        在動蕩時期，投資者躲避到安全的資產，風險調整后的回報率也小于無動蕩時期。所以，在動蕩進行時，投資者要重新衡量風險資產，會變得認同像美國國債一樣的資產了。克里茲曼建議逐漸從風險資產轉移，而不是立刻全部清倉。

        風險的增加導致特定資產的收益表現相對更好。小公司組合優于大公司組合，價值型優于成長型，對沖基金優于大的市場基準基金。但是當動蕩發生時，這些關系就會瓦解。

        投資經理可以運用動蕩壓力測試他們的資產組合，了解組合在困難時期的表現如何。比如，投資經理可以計算出過去30年最不穩定時期資產的相關性和波動性，然后他們就可以估計當這樣的事情再發生時損失的可能性和價值的風險。

        然而克里茲曼并不是很擔心動蕩。他的首要任務是建立一個在動蕩后可以恢復的投資組合。研究證明，這樣的組合在動蕩中有著更少的損失，但是在整個時期它只會帶來很少的回報。這樣的組合在最近的危機事件影響下，應該是很受顧客歡迎的。

        動蕩可以幫助組合經理改善與顧客之間的關系，克里茲曼說，因為這使得組合經理必須更好地適應客戶的風險要求，同時要給客戶一個更可信的關于投資組合風險的估計。  每經實習記者  徐皓  整理

        本文為個人觀點，并非任何勸誘或投資建議。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316