龍江交通舉債殺入石墨賽道 總投資 26.79 億元培育“第二主業”

每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳俊杰    

長期以高速公路收費為主業的老牌國企龍江交通（SH601188，股價3.53元，市值46.08億元）宣布了一項跨界投資計劃，正式吹響了向石墨新材料賽道沖鋒的號角。

12月9日晚間，龍江交通公告披露，公司控股子公司黑龍江省龍創新材料技術有限責任公司（以下簡稱“龍創公司”）擬投資建設黑龍江省蘿北縣工農村年處理200萬噸石墨礦采選聯合項目，總投資金額26.79億元，以此培育公司的“第二主業”。

《每日經濟新聞》記者注意到，在高速公路收費權期限臨近、傳統主業增長乏力的背景下，龍江交通選擇了一條充滿機遇與挑戰的轉型之路。這項投資不僅金額巨大——其中銀行借款高達18.86億元，更承載著公司“一體兩翼”戰略落地的厚望。

然而，面對競爭激烈的石墨紅海市場、波動的原材料價格以及潛在的技術替代風險、政策風險，龍江交通這次能否如愿以償？

舉債近19億元，擬打造“第二主業”

根據龍江交通第四屆董事會2025年第九次臨時會議決議，公司審議通過了《關于控股子公司黑龍江省龍創新材料技術有限責任公司投資建設黑龍江省蘿北縣工農村年處理200萬噸石墨礦采選聯合項目的議案》。該項目總投資高達26.79億元，其中項目資本金7.94億元，其余18.86億元將通過銀行借款解決。

這就意味著，龍江交通及其子公司將背負巨額債務來撬動這一杠桿。為了支持這一龐大的資本支出，龍江交通還同步宣布與其關聯方黑龍江省交投礦業投資運營有限公司共同向控股子公司龍創公司增資，增資金額不超過4.43億元。

從“收路費”到“賣石墨”，龍江交通的業務跨度不小。項目選址位于黑龍江省蘿北縣工農村，這里是我國重要的石墨原料基地。

龍江交通在公告中透露，工農村石墨礦擁有12.09%的高品位，遠高于蘿北地區10.20%的平均水平，且原礦中+100大鱗片石墨超60%，屬于優質的天然鱗片石墨資源。

按照規劃，該項目不僅僅是簡單地挖礦賣礦，而是構建了一條從開采到深加工的產業鏈。項目設計確定工農村石墨礦山總服務年限為45年，計劃年開采礦石量200萬噸。在產品端，項目達產后預計年產鱗片石墨21.60萬噸，其中13.27萬噸直接外售，而剩余的8.33萬噸則作為深加工原料，進一步生產球形石墨產品5.83萬噸和微粉石墨產品2.50萬噸。

公告內容顯示，按達產后各產品現價測算，預計年均可實現營業收入7.67億元，利潤總額1.25億元，凈利潤9383.21萬元，稅后投資回收期9.95年（不含建設期2年），資本金財務內部收益率8.45%。

對于龍江交通而言，這不僅是一個項目，更是公司戰略轉型的關鍵棋子。公司在公告中明確表示，這是為了“進一步推動公司石墨產業落地見效，培育公司第二主業”。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前，龍江交通已完成了龍創公司60%股權、黑龍江省石墨新材料科技有限公司（原名為“黑龍江諾康石墨新材料科技有限公司”）90%股權、黑龍江水運建設發展有限公司100%股權的收購，初步完成了石墨產業礦源端、研發端與綠能端的搭建。

天然石墨價格承壓，跨界路上暗藏風險

盡管藍圖宏大，但龍江交通的轉型之路并非坦途。在公告中，龍江交通詳細列出了三大風險。

對龍江交通來說，首先要面對激烈的市場競爭與價格下行風險。我國雖是石墨生產大國，但石墨生產企業眾多，市場競爭已呈現“紅海”之勢。龍江交通直言：“目前，存在天然鱗片石墨價格下行風險以及同行業其他企業帶來的競爭風險。”

這意味著，雖然項目測算的年均營收超過7億元，但這一數字是基于“各產品現價”測算的。一旦未來幾年石墨產能集中釋放導致價格戰，項目的盈利能力將大打折扣。對于一個投資回收期長達近10年的重資產項目來說，市場價格的波動是致命的變量。

另外，新能源電池技術日新月異，石墨作為負極材料雖然目前占據主流，但并非不可替代。龍江交通公告中明確提示了“技術風險：存在潛在技術替代風險”。

除了上述風險，還有政策支持的不確定性。“本項目獲得了黑龍江省各級政府的高度重視與支持，目前龍創公司正在積極向省市縣各級政府部門爭取用水、用電、征林征地等政策支持，但相關支持程度以及獎補規模仍存在一定的不確定性。”龍江交通表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，除了上述行業風險，龍江交通自身的財務狀況也面臨考驗。根據公司發布的2025年第三季度報告，截至2025年9月30日，公司合并報表下的貨幣資金余額為7.13億元。雖然公司經營穩健，前三季度實現凈利潤1.64億元 ，但面對26.79億元的總投資額，以及其中高達18.86億元的銀行借款計劃，公司的資金鏈無疑將承受不小的壓力。

值得注意的是，公司2025年前三季度的經營活動產生的現金流量凈額為-1.22億元，同比大幅下降162.81%，主要原因是支付了大量的瀝青采購款。在經營性現金流承壓的背景下，巨額的資本開支和未來的償債壓力，將是龍江交通管理層必須直面的挑戰。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅