光伏廠商為何跨界收購鋰電結構件公司？國晟科技：為滿足“風光儲”一體化發展戰略

每經記者｜朱成祥    每經編輯｜董興生    

在光伏主業尚未穩固之際，國晟科技又欲借助收購拓展鋰電結構件新業務，公司也因此收到上交所問詢函。

12月8日晚間，國晟科技（SH603778，股價13.26元，市值87.07億元）披露問詢函回復。關于收購孚悅科技股權，其認為，孚悅科技主業與上市公司同處新能源行業，從事的高精密度鋰電池結構件業務與公司現有的光伏產業、擬建設的固態電池產業鏈智能制造項目具有戰略協同效應，滿足公司“風光儲”一體化發展的戰略需求。

值得注意的是，國晟科技從事的異質結路線，目前為光伏小眾路線。此外，國晟科技前三季度營業收入同比大幅下滑，且上市公司連續多年虧損。

為何跨界并購？

國晟科技主營業務為光伏業務和生態園林業務。2025年上半年，光伏業務實現營收3.08億元，營業成本為3.44億元；生態園林業務營收為-96.09萬元。可以看出，國晟科技光伏業務毛利為負值，而生態園林業務甚至營收也為負值。

光伏業務中，公司目前從事大尺寸高效異質結光伏電池的研發、生產、銷售；以及異質結、TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸技術）、PERC（鈍化發射極及背接觸技術）等電池組件的生產與銷售。

國晟科技以異質結技術而聞名，不過，當下光伏市場主要由TOPCon技術占據，且TOPCon企業經營狀況普遍不佳。

在光伏業務發展不順利的背景下，國晟科技為何又試圖通過收購股權，跨界進入鋰電結構件行業？

國晟科技表示，公司在繼續經營好現有業務的基礎上，未來結合現有資源稟賦，圍繞“風光儲”一體化戰略轉型，并購孚悅科技打造上市公司第二增長曲線。孚悅科技屬于新能源產業中的鋰電池行業，其客戶主要為上市公司或者上市公司控股子公司，客戶質量優質。

此外，國晟科技認為，孚悅科技所屬鋰電池行業屬于朝陽行業，具有良好的發展前景及增長勢頭，孚悅科技開發的高精密度大圓柱、長深徑比鋁外殼材料具有較高的成長預期，符合國家產業發展方向。

需要注意的是，目前主流動力、儲能電芯仍以方型為主，采用大圓柱路線的主要為特斯拉、億緯鋰能等少數公司。

并購資金來自何方？

國晟科技已連續多年虧損，上市公司此次并購資金來自何方？

公司表示，本次交易對價為2.41億元，上市公司將使用自有資金結合并購貸款支付，資金來源主要為并購貸款（放款金額不低于交易對價總額的80%）即1.92億元，需要上市公司支付的自有資金不超過4812.00萬元（不超過交易對價總額的20%）。

同時，為了保證業績承諾及補償承諾順利實現，標的公司轉讓方將向上市公司支付交易對價總額的20%款項（即4812.00萬元）作為雙方業績補償承諾的保證金。因此，短期看本次交易的支付安排對上市公司存量資金沒有影響。

也就是說，轉讓方的保證金抵消了支付所需的自有資金，剩余資金來自并購貸款。

那么，國晟科技是否有能力償還并購貸款？

國晟科技表示，前期與國晟能源股份有限公司的業績補償將于2025年12月31日前收到4000萬元，2026年6月30日前收到3400萬元，2026年12月31日前收到3000萬元，合計金額為1.04億元。此外，上市公司生態板塊業務多個項目進入收款期。

另根據預測，孚悅科技2025年至2028年處于成長期，累計能產生的企業自由現金流量約為6000.00萬元。

獨立董事發表意見稱，標的公司是技術密集型企業，其核心價值在于高精密度鋰電池結構件專有技術、研發團隊、供應商認證的先發優勢和未來盈利能力，本次交易的估值水平具有商業合理性。

公司本次交易設置的業績承諾安排有利于保障上市公司及中小股東利益。本次交易符合上市公司戰略轉型需求，有助于提高持續經營能力，培育第二增長曲線，為上市公司高質量發展注入新動能。

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