春季躁動(dòng)行情或提前至12月中下旬啟動(dòng)！機(jī)構(gòu)：關(guān)注港股TMT超跌反彈機(jī)會(huì)

上周末機(jī)構(gòu)密集發(fā)布一周策略，普遍看好“春季躁動(dòng)”行情可能提前發(fā)動(dòng)，成長(zhǎng)和周期是高勝率的板塊風(fēng)格。

華西證券表示：“近期A股成交持續(xù)縮量和期權(quán)隱含波動(dòng)率降至低位，意味著市場(chǎng)正在等待新的主線指引，后續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議或成為 跨年行情 啟動(dòng)的關(guān)鍵政策窗口。”

流動(dòng)性方面，華泰證券認(rèn)為，“在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回暖和國(guó)內(nèi)基本面定價(jià)有效性提升共振下，資金面環(huán)境有所改善，主動(dòng)外資凈流出規(guī)模收窄、ETF發(fā)行和申購(gòu)回暖，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)或進(jìn)一步打開險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)空間”。

華泰證券進(jìn)一步表示，“春季躁動(dòng)或具備提前至12月中下旬啟動(dòng)的基礎(chǔ)，但能否形成流暢的跨年行情，仍需關(guān)注12月重要會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)主席人選及其表態(tài)、12月各類科技產(chǎn)業(yè)大會(huì)以及機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)行為。建議繼續(xù)圍繞 春躁 布局，參照歷史經(jīng)驗(yàn)，成長(zhǎng)和周期是高勝率的板塊風(fēng)格。“

其中，對(duì)于AI科技成長(zhǎng)趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)普遍也較為樂觀。

國(guó)聯(lián)民生證券提示，“微軟、亞馬遜和阿里巴巴的三季度財(cái)報(bào)顯示，云收入均錄得20%以上增速……AI的產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處早期，AI相關(guān)板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)仍有安全邊際。宏觀層面，流動(dòng)性仍有支撐。微觀層面，龍頭公司財(cái)務(wù)狀況更優(yōu)，估值亦未到極端。短期留意港股日歷效應(yīng)，關(guān)注科技超跌反彈。“

華夏基金數(shù)量投資部也看好港股科技左側(cè)布局機(jī)會(huì)，歷史上恒生科技在一季度表現(xiàn)普遍較好。與A股相比，港股TMT板塊估值明顯更低，目前港股通科技PE估值26.2倍，位于近10年的40%分位數(shù)；與美股相比，目前仍有不小差距（26倍vs36倍）南向資金創(chuàng)紀(jì)錄流入背景下內(nèi)資定價(jià)權(quán)提升，疊加低利率因素影響，港股估值錨逐漸轉(zhuǎn)變有望為其打開長(zhǎng)期價(jià)值重估的空間。

相關(guān)ETF：恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH）港股通科技ETF（159101.SZ）

恒生科技、港股通科技二者均高配軟件服務(wù)、專業(yè)零售、資訊科技器材和汽車（合計(jì)約70%）。區(qū)別在于，港股通科技側(cè)重生物科技（12%vs3%），而恒生科技在半導(dǎo)體、媒體及娛樂上相對(duì)配置更多。權(quán)重股方面，港股通科技更集中，銳度更高、波動(dòng)也更大。港股通科技個(gè)股權(quán)重上限為15%，前十大成分股占比80%。而恒生科技個(gè)股權(quán)重上限為8%，前十大成分股占比70%。