3年虧損逾11億元后擬“騰籠換鳥”，渤?；瘜W籌劃收購泰達新材控制權，轉型精細化工與新材料

每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳俊杰    

連續三年業績虧損，2025年前三季度再度報虧后，老牌化工企業渤海化學（SH600800，股價5.05元，市值56.06億元）按下了重大資產重組的“啟動鍵”。

12月5日晚間，渤海化學發布公告，宣布正在籌劃重大資產重組，擬將旗下核心但已成“包袱”的天津渤海石化有限公司（以下簡稱渤海石化）100%股權出售給控股股東，同時發行股份及支付現金收購安徽泰達新材料股份有限公司（以下簡稱泰達新材）的控制權。公司股票自12月8日起停牌。

這一“賣子買資產”的組合拳，不僅意味著渤?；瘜W將徹底剝離曾引以為傲但如今深陷泥潭的PDH（丙烷脫氫）業務，更標志著公司向精細化工與新材料領域轉型。在核心裝置停擺至明年、主營業務“造血”功能幾近衰竭的背景下，這場資產大置換能否成為渤?；瘜W破局翻盤的抓手？ 

與此同時，《每日經濟新聞》記者注意到，上述信息雖在12月5日晚間披露，但近期股價表現波瀾不驚的渤?；瘜W，在12月5日上午開盤后很快就漲停。

業績連虧且核心裝置停擺，控股股東進場“回收”虧損資產

面對持續惡化的財務狀況，渤海化學此次重組可謂“背水一戰”。

根據12月5日披露的《關于籌劃重大資產出售、發行股份及支付現金購買資產暨關聯交易事項的停牌公告》，本次擬出售的資產為渤海石化100%股權，交易對方為公司控股股東天津渤?；ぜ瘓F有限責任公司（以下簡稱渤化集團）。

渤海石化曾是上市公司的“定海神針”。渤?；瘜W2024年財報顯示，渤海石化擁有一套年產60萬噸的PDH裝置，采用國際先進的Lummus Catofin工藝，是公司丙烯及副產品生產的核心主體。然而，受國內市場需求疲軟、國際地緣摩擦頻發等因素影響，化工行業面臨挑戰，這塊曾經的“香餑餑”如今已成為拖累業績的沉重包袱。

財務數據顯示，渤海化學已深陷虧損泥潭?；厮葸^往年報，公司2022年歸母凈利潤虧損0.38億元，2023年虧5.21億元，2024年虧損額進一步擴大至6.32億元。三年累計虧損額已超過11億元。進入2025年，虧損態勢仍未扭轉。根據公司2025年第三季度報告，前三季度公司實現營業收入28.09億元，同比下降16.82%，歸母凈利潤為-5.79億元。截至報告期末，公司加權平均凈資產收益率已降至-16.68%。

造成這一局面的核心原因，正是渤海石化PDH業務的盈利能力崩塌。在2025年半年報中，公司直言“PDH行業結構性產能過剩問題日益凸顯，盈利水平持續處于倒掛狀態，持續虧損局面仍未改變”。此外，主要原材料丙烷受中美關稅政策影響，進口成本急劇增加，進一步擠壓了利潤空間。

更為雪上加霜的是，這一核心資產目前正處于“停擺”狀態。公司于11月22日發布的公告顯示，渤海石化的PDH裝置原計劃檢修30天，但因需與新建項目進行聯調聯試，預計恢復生產時間已推遲至2026年2月底。這意味著，在長達4個多月的時間里，上市公司的主營業務將處于“空窗期”。

在此背景下，將渤海石化剝離給控股股東渤化集團，不僅能直接減少上市公司未來的虧損來源，還能通過資產出售回籠資金，改善資產負債結構。

從基礎化工向新材料跨越，多重不確定性籠罩收購案

在“做減法”剝離虧損資產的同時，渤海化學也在積極“做加法”，試圖通過并購尋找新的增長極。

渤?；瘜W公告顯示，公司擬通過發行股份及支付現金的方式，購買泰達新材的控制權。初步確定的交易對方包括柯柏成、柯柏留、方天舒、張五星及黃山市泰昌投資合伙企業（有限合伙）等。

根據公告披露的信息，泰達新材成立于1999年，注冊資本1.0875億元，注冊地址位于安徽省黃山市。其經營范圍涵蓋“生產、銷售精細化學品、副產品（粗鈷）及其原材料等新材料”。

《每日經濟新聞》記者注意到，與渤?；瘜W原有的基礎石油化工業務相比，泰達新材所處的精細化工和新材料領域具有更高的技術壁壘和潛在的附加值，這與渤?；瘜W近年來在年報中反復提及的“向新材料新能源企業的轉型”的戰略目標相契合。

事實上，渤?；瘜W對新材料領域的布局早已開始。2024年8月27日，渤海化學召開第十屆董事會第九次會議，2024年9月12日公司召開2024年第二次臨時股東大會，會議審議通過了《關于變更部分募集資金投資項目的議案》，將全資子公司渤海石化丙烷脫氫裝置技術改造項目變更為丙烯酸酯和高吸水性樹脂新材料項目。

盡管轉型方向明確，但這起收購案仍面臨諸多不確定性。

值得注意的是，交易標的“泰達新材”的具體財務狀況尚未公開。公告中僅披露了其基本工商信息，未涉及營收、凈利潤等核心財務數據。作為一家非上市的股份有限公司，其盈利能力是否足以填補渤?；瘜W的業績“窟窿”，能否在并表后迅速改善上市公司報表，仍是未知數。

另外，此次交易也頗為復雜。公告顯示，本次方案由“重大資產出售”和“發行股份及支付現金購買資產”兩部分組成，且互為前提條件。這意味著，如果剝離渤海石化的環節受阻，或者收購泰達新材的環節未獲批準，整個重組計劃都將擱淺。

渤?；瘜W公告明確指出，本次交易預計構成重大資產重組，且構成關聯交易；本次交易尚需履行必要的內部決策程序，并經有權監管機構批準后方可正式實施，本次交易最終能否實施存在不確定性。

此外，從基礎化工跨界到以“粗鈷”等為代表的精細化工領域，渤?；瘜W在技術儲備、人才團隊和市場渠道上能否實現平穩整合，也是管理層需要面對的挑戰。

目前，渤海化學已與交易對方簽署了《重組意向書》，但正式協議尚未簽署。為了維護投資者利益，渤?；瘜W股票將  于2025年12月8日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。