嚴建亞入股三人行

每經記者｜張文瑜    每經編輯｜賀娟娟    

一則股權交易公告，讓傳媒營銷領域的上市公司三人行（605168.SH）成為市場焦點。

根據公告，公司控股股東青島多多行投資有限公司（簡稱：青島多多）、實際控制人錢俊冬、崔蕾及一致行動人北京華軟新動力私募基金管理有限公司（簡稱：華軟動力），與嚴建亞簽署協議，將其合計持有的1686.54萬股無限售流通股以協議轉讓方式售予后者。每股作價26.76元，交易總額約4.51億元。

交易完成后，嚴建亞持股比例達8%，成為三人行實際控制人陣營之外的第二大股東。

嚴建亞是三角防務（300775.SZ）董事長、巨子生物（02367.HK）董事局主席，前者是航空鍛造領域龍頭，后者是“重組膠原蛋白第一股”。在陜西民營投資圈內，其以眼光獨到、布局廣泛著稱，身影頻現于航空、新材料等賽道。

如今，其將目光投向了正處于調整期的傳媒營銷領域。

低位進場

根據公告，11月30日，三人行控股股東青島多多，實際控制人錢俊冬、崔蕾及一致行動人華軟動力與嚴建亞簽署了《股份轉讓協議》，約定轉讓方將其合計持有的公司1686.54萬股股份，通過協議轉讓的方式轉讓給嚴建亞。

本次權益變動前，青島多多、錢俊冬、崔蕾及一致行動人華軟動力、泰安市眾行投資合伙企業（有限合伙）（簡稱：泰安眾行）分別持有三人行26.66%、12.16%、4.82%、0.36%、9.87%股份，持股比合計為53.88%。受讓人嚴建亞則未持有三人行股份。

交易完成后，青島多多及其一致行動人合計持股比例降至45.88%，公司控制權未發生變更，錢俊冬與崔蕾仍為實際控制人。嚴建亞則以8%的持股比例，成為公司控股股東及一致行動人之外的第二大股東。

來源：三人行公告

引人關注的是，本次股份轉讓價格為26.76元/股，較協議簽署前一日三人行29.73元/股的收盤價，呈現一定幅度的折扣。

拉長時間線看，三人行股價近年來波動顯著，當前價位處于歷史相對低位區間。對于嚴建亞而言，此時以協議轉讓方式入場，能以較低成本獲取可觀股權，亦傳遞出長期布局的信號。

對三人行控股股東及一致行動人來說，在確保控制權穩定的前提下，實現約4.51億元的資金回流，也為公司引入了具備潛在產業協同能力的戰略投資者。

就在此次股權轉讓前不久，三人行員工持股平臺剛剛完成一輪減持。

根據公司2025年5月22日披露的減持公告，泰安眾行擬在2025年6月13日至9月12日期間，通過集中競價或大宗交易方式減持不超過632.45萬股，占總股本的3%。

截至2025年9月12日減持期滿，泰安眾行通過集中競價交易減持210.82萬股，通過大宗交易減持343.08萬股，合計減持553.90萬股，共套現約1.64億元。

早有交集

雖未曾持股，但嚴建亞與三人行的交集早已埋下伏筆。

2021年，嚴建亞創立的三角防務與三人行計劃以1億元設立合伙企業，主投航空先進材料，但該合作于次年1月終止。

來源：三人行公告

2022年，三人行與嚴建亞再度合作，共同出資設立蘇州速玟企業管理合伙企業（有限合伙），間接投資了華大半導體、榮耀終端等項目。天眼查顯示，上述合伙企業三人行持股70.6%，嚴建亞持股11.4%。

彼時，嚴建亞已在軍工、新材料、消費等多領域展開投資布局，三人行則意在借助其產業資源，探索新賽道。

同年，由嚴建亞牽頭，聯合三人行、和翎資本等，共同組建了華鷹航空。天眼查顯示，嚴建亞持有該公司46%股權，三人行持股5%。今年2月，華鷹航空HE-1大型無人機總裝基地落地渭南，還與中通快遞等企業簽訂了100架、超30億元的《購機意向協議》。

值得注意的是，2024年5月三人行上市四周年慶典，嚴建亞也現身現場。

多次合作鋪墊之下，其最終入股顯得水到渠成。

市場更為關注的是，嚴建亞的入局，能為三人行帶來何種“化學反應”？

三人行作為廣告行業優等生，近年來正面臨行業洗牌和收縮的考驗。

2023年和2024年，公司實現的營業收入分別為52.84億元、42.08億元，同比下降6.54%、20.35%；歸母凈利潤分別為5.28億元、1.23億元，分別同比下降28.36%、76.65%。

今年前三季度，業績下行趨勢仍未扭轉。三人行實現營業收入25.69億元，同比下降16.72%，歸母凈利潤1.44億元，同比下降20.48%。

盡管三人行試圖通過對外投資，以及打出AI和彩票兩張牌拓寬業務邊界，但扭轉主營業務的頹勢，已成為當務之急。

產業想象

嚴建亞的產業背景和資源，恰在此時提供了豐富的想象空間。

作為資深產業投資人，其業務布局和投資領域橫跨航天軍工、先進裝備制造、新材料、生物科技、大消費等眾多領域，多年來積累了深厚的產業資源與成功的產業投資經驗。

拋開投資背景，嚴建亞執掌兩家上市公司，均在自身領域做到了頭部。

如三角防務專注于從事航空、航天、船舶等行業特種合金材料精密構件的研發與生產，系國內航空工業核心供應商之一；巨子生物聚焦生物科技領域，以基因工程、生物材料等核心技術為支撐，在醫用敷料、功能性護膚品等細分賽道建立了領先地位。

在當前營銷行業增長乏力、轉型緊迫的背景下，這樣一位具備多元產業背景的企業家進入，或許能為三人行打開新的視野。

產業協同層面，三角防務所在的先進制造、巨子生物所處的新消費與大健康領域，本身具備強烈的品牌建設與營銷需求，尤其是線上渠道推廣空間廣闊。三人行在數字營銷與內容創意方面的積累，有望與嚴建亞旗下的產業資源形成雙向賦能。

來源：VCG41N1495076182

嚴建亞的參與，也有可能為三人行導入高端制造與新消費領域的潛在頭部客戶資源，從而打開新的業務增長曲線。

更深層的想象則在于戰略層面。嚴建亞先后推動兩家特性迥異的企業上市并成長為細分龍頭，其在戰略規劃、資本運作與公司治理方面的經驗，或將對三人行未來的發展路徑與組織能力建設帶來結構性影響。

三人行也在公告中坦言，公司將充分利用戰略股東資源，聚焦新質生產力核心要素布局，拓展多元業務生態，持續挖掘新客戶需求、開拓新行業賽道、探索新業務方向，構建多維度戰略支撐體系，打造可持續增長曲線，全面提升高質量發展的綜合實力與核心競爭力。

實力強勁的股東入場，無疑為三人行注入了一劑“產業催化劑”。但這場跨越廣告、軍工、生物科技的化學反應最終將生成何種化合物，仍待時間與市場的檢驗。

就上述引入投資者事宜，記者亦致電三人行采訪，并向其郵箱發送采訪提綱，但截至記者發稿，未收到回復。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）

封面圖片來源：VCG41N1495076182