美團2025Q3財報揭示即時零售行業轉折點，技術投入與生態建設成關鍵變量

11月28日，美團發布了2025年三季度財報，財報顯示，公司本季度實現營收955億元，同比增長2%，但經調整凈虧損達到160億元。對于虧損原因，美團在財報中提到，美團表示，近期市場競爭持續白熱化。因此公司預計核心本地商業板塊及本公司整體層面，第四季度的經營虧損趨勢將延續。

盡管利潤端承壓，美團的用戶基本盤依然穩固，財報顯示，美團過去12個月交易用戶數歷史性地突破8億大關，APP日活躍用戶數（DAU）同比增幅超過20%，餐飲外賣月交易用戶數也創下新高。

在堅守核心陣地的同時，美團的第二增長曲線表現亮眼。新業務營收同比增長15.9%，虧損收窄至13億元；美團閃購繼續高歌猛進，在“雙11”期間展現出強大的全品類擴張能力；國際化業務Keeta在中東、巴西加速落子，同時Keeta在中國香港10月實現盈利。

美團CEO王興在財報結束后的電話會中提到，當前非理性的外賣行業競爭只是暫時性的，未來只有能夠兼具深厚行業積累和運營效率、并有能力引領行業高質量發展的平臺，才會是行業的領跑者。“中國餐飲服務行業目前已經進入必須依靠持續創新、服務升級和技術解決方案的階段，僅靠大規模激進補貼來獲取流量和實現規模擴張的增長模式不可持續。”王興表示。

餐飲外賣用戶數創新高  外賣虧損已見頂

受市場激烈競爭影響，三季度，美團核心本地商業板塊面臨較大的盈利壓力。財報顯示，該板塊實現營收674億元，但經營利潤轉為虧損141億元。美團在財報中解釋，這一變化主要源于公司為應對外賣行業的激烈競爭，持續加大了針對餐飲行業的直接補貼力度。

王興在電話會上提到，美團在即時零售業務上的虧損已在三季度見頂，“我們將進行必要的投入以維持規模優勢，但我們并不打算參與價格戰，美團將根據市場競爭格局動態調整投資策略。”王興表示。

他同時提到，近期美團餐飲外賣訂單市占率穩步回升。美團繼續保持中高價訂單市場GTV的領先地位，在實付15元以上訂單的市場份額中，美團占比超過三分之二；在實付30元以上訂單的市場份額中，美團占比超過70%。

這也可以看出美團在競爭中的韌性。財報顯示，在用戶規模方面，美團過去12個月交易用戶突破8億，餐飲外賣月交易用戶數創下歷史新高。在用戶活躍度方面，美團APP的DAU同比增長超過20%。這些數據表明，在激烈的市場競爭中，美團仍然保持著用戶基本盤的穩定。

從運營效率角度看，美團在應對競爭時展現出一定的成本控制能力。根據市場分析，美團在核心本地商業的投入規模相對小于主要競爭對手，但在市場份額上仍保持著領先地位。這反映出公司在多年的運營中積累的補貼策略和用戶運營經驗，使其能夠在保持市場地位的同時，控制虧損規模。

新業務與科技創新成重要增長動力

值得一提的是，雖然市場競爭激烈，美團并未因短期競爭而犧牲長期主義，持續加碼研發，同時在新業務中尋找到更大的增長空間。

財報顯示，在新業務方面，美團本季度表現穩健。新業務板塊實現營收280億元，同比增長15.9%，虧損環比收窄至13億元。這一業績表明，公司在保持核心業務穩定的同時，新業務的發展勢頭良好。

值得一提的是，王興透露，Keeta香港業務在今年10月已經盈利，提前實現了此前的“三年內盈利”目標。總體來看，鑒于Keeta在香港取得的初步成功，預計明年新業務板塊虧損不會比2025年更大。

財報披露，Keeta在本季度相繼進入卡塔爾、科威特、阿聯酋等中東市場，并于10月底在巴西啟動運營。這一系列動作表明，美團正在積極探索海外市場機會，尋求新的增長空間。

此外，美團閃購繼續展現出強勁的增長態勢。三季度，美團閃購的新用戶增速與核心用戶交易頻次均有所提升。10月份推出的“品牌官旗閃電倉”計劃，預計將拓展至上萬個品牌，覆蓋3C、美妝、運動、服飾等多個品類。在“雙11”首日，參與該計劃的數百個品牌銷售額平均漲幅達到300%。

從行業發展趨勢看，即時零售正在從餐飲外賣向更廣泛的品類擴展。美團閃購在"雙11"期間的表現反映出這一趨勢：近400個商品品類銷量翻倍，移動空調、運動相機、黃金等高單價商品銷售額同比增長均超10倍。這種消費行為的變化，顯示出即時零售品類的持續擴張。

在科技創新方面，美團本季度研發投入達到69億元，同比增長31%。公司在AI領域的投入逐步顯現成效：先后發布了LongCat-Flash系列開源模型，迭代了“袋鼠參謀”“智能掌柜”等AI工具，面向用戶的智能生活助理“小美”已進入規模化測試階段。

在無人機配送方面，美團在香港和深圳持續推進業務創新。香港地區啟用了首個防風防水智能機場，深圳地區上線了夜間配送服務。截至9月底，美團無人機配送的商業訂單累計已超過67萬筆。這些技術創新不僅提升了配送效率，也為公司構建了技術壁壘。

生態建設持續推進，關注長期發展

在應對市場競爭的同時，美團繼續在生態建設方面進行投入。這些投入雖然短期內增加了成本，但對于公司的長期發展具有重要意義。

在騎手保障方面，美團在本季度將騎手養老保險補貼正式覆蓋全國，并向全行業所有騎手開放。此外，公司還構建了包含大病關懷保障、子女教育基金等多層次的福利保障體系，首次將騎手家屬子女納入保障范圍。近期，美團還宣布將在全國各地建設“騎手公寓”，并為騎手提供租房補貼。這些舉措有助于提升騎手群體的穩定性和服務質量。

在商戶支持方面，美團升級了“繁盛計劃”，追加28億元投入助力商家健康發展。這包括20億元直接助力金、3億元用于支持店型模式創新、5億元推動“明廚亮灶”新基建等。此外，公司還通過推出“市井煙火榜”、升級商家評價評分體系、免費開放全場景AI經營工具等措施，多維度支持商家經營。

在食品安全方面，美團持續推進“明廚亮灶”計劃。截至9月中旬，已有30萬商家、3000余個連鎖品牌及6萬家連鎖門店參與該計劃。這項投入不僅提升了平臺的食品安全水平，也增強了消費者的信任度。

當前本地生活服務行業的競爭格局仍然復雜。主要參與者都在持續投入，行業整體盈利能力短期內承壓。然而，美團在用戶規模、運營效率和生態建設方面的積累，為其在競爭中提供了堅實的基礎。隨著行業逐步走向理性競爭，這些優勢有望轉化為更可持續的盈利能力。

正如美團管理層在財報中所述，公司將繼續圍繞“零售+科技”戰略，加大在服務質量、生態建設和科技創新方面的投入。這種戰略定力，在當前的競爭環境下顯得尤為重要。未來的行業發展，將更加考驗各參與方在效率、創新和生態建設方面的綜合能力。

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