又一個*ST東易？*ST新研披露重整方案：重整投資人將注入資產

每經記者｜胥帥    每經編輯｜廖丹    

又有*ST股披露了重整方案，這一次是*ST新研。

11月28日晚間，*ST新研披露了重整方案，值得關注的點是受償方案，根據評估機構出具的《股票估值咨詢報告》，*ST新研重整后每股股票價格的合理區間在6.18元至7.50 元。公司目前現價為3.32元。此外，*ST新研提到重整投資人的資產注入計劃。

此方案和之前牛股*ST東易有相似性，*ST東易提到重整后公司的股票價值區間為每股9.87元至62.27元。同樣涉及重整投資人的資產注入計劃。不過，*ST東易最新回復表示，股權價值測算區間不是除權后的價格。

預測股價區間6.18元至7.50 元

11月28日晚間，*ST新研披露了重整方案。

近年來，受多種因素影響，*ST新研長期資金緊張，經營風險持續累積，出現賬面資不抵債的情況。

2025 年 5 月30日、2025年11月14日，信達資產以*ST新研、子公司四川新航鈦不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務，但具備重整價值，對*ST新研實施預重整具有必要性及可行性為由，向烏魯木齊中院申請*ST新研重整，并在重整申請審查期間先行對被申請人進行預重整。11月14日，烏魯木齊中院裁定受理*ST新研、四川新航鈦重整，并指定北京市金杜律師事務所和新疆巨臣律師事務所聯合擔任*ST新研、四川新航鈦管理人。*ST新研及四川新航鈦實施協同重整，統一制作重整計劃草案，分別進行表決。

根據方案，本次重整的產業投資人為商貿物流集團。商貿物流集團是新疆國資委控股并直接監管的自治區一級大型國有企業，截至2024年末，商貿物流集團總資產901億元，凈資產362億元；2024年實現營業收入86億元。

轉增股票中，產業投資人按照1.30元/股對價取得5億股，支付重整投資款6.5億元；各財務投資人按照1.70元/股對價合計取得9.35億股，支付重整投資款15.89億元。

亮點在于受償方案，根據評估機構出具的《股票估值咨詢報告》，*ST新研重整后每股股票價格的合理區間在6.18元至7.50 元。目前，*ST新研股價只有3.32元。

擇機開拓綠色物流充電站業務

而在經營方案中，*ST新研提到重整投資人的資產注入計劃。

*ST新研計劃擇機開拓綠色物流充電站業務，為上市公司培育新的利潤增長點。*ST新研可以自有資金與當地運營公司成立合資公司直接投資綠色物流產業項目，或使用自有資金參與商貿物流集團設立的綠色物流專項基金，成立合資公司投資孵化綠色物流產業等方式發展綠色物流產業。待項目運營培育成熟，收益穩定后，最終以上市公司收購等方式實現資產注入。

短期目標是2026年至2027年的投產運營期，“疆煤外運”項目完成首批16座充電站試運營、100臺電卡車交付上牌；“環塔里木”項目一期5座充電站滿負荷運營。

對于上述提及的*ST新研重整后每股股票價格的合理區間在6.18元至7.50 元的合理性，記者于11月28日晚間微信采訪公司董事長方德松，截至發稿未獲回復。

股票估值預估和注入資產，這一方案和之前的牛股*ST東易有相似性。

*ST東易10月9日披露的預重整方案顯示，根據對重整后上市公司股權價值的測算分析，重整后公司的股票價值區間為每股9.87元至62.27元。

方案提到，重整完成后，張建華作為重整后*ST東易實際控制人，其控制的長空建設以及華著科技將不再承接新的算力中心集成服務業務訂單，由上市公司承接算力中心集成服務業務的新訂單，夯實上市公司業務基礎。華著科技承諾，將在重整計劃經法院裁定批準后一年內，以無償捐贈的形式將其持有的和林格爾智算中心運營主體云著智算全部股權注入*ST東易，推動業務轉型。華著科技承諾無償捐贈實施完成之日，其對云著智算享有控制權且持有云著智算不少于51%的股權。

方案披露后，*ST東易在29個交易日斬獲24個漲停，累計漲幅高達258%。然而在法院裁定重整后，*ST東易出現“利好兌現”走勢，股價連續跌停。

11月27日，*ST東易通過投資者互動平臺回復，股權價值測算區間不是除權后的價格。未來若法院裁定批準公司重整計劃，公司將按相關規定披露相應除權價格及計算公式等信息。

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