交易價10億元！德龍匯能將迎國資背景“新主”，鋼鐵巨頭退場背后藏業績壓力

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜魏文藝    

德龍匯能（SZ000593，股價9.49元，市值34.03億元）日前公告稱，公司控股股東北京頂信瑞通科技發展有限公司（以下簡稱頂信瑞通）與東陽諾信芯材企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱諾信芯材）簽訂了《股份轉讓協議》，頂信瑞通擬通過協議轉讓方式向諾信芯材轉讓公司股份1.06億股，占公司總股本的29.64%。本次股份轉讓價格為9.41元/股，股份轉讓的交易價款合計為10億元。

圖片來源：德龍匯能公告

若此次交易順利推進并實施完成，德龍匯能控股股東將由頂信瑞通變更為諾信芯材，實控人將由丁立國變更為孫維佳。值得注意的是，公告顯示，諾信芯材成立于今年7月24日，距今僅3個月，尚未開展經營業務，但其背后浮現浙江省東陽市國資的身影。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）對這筆交易、參與方背景以及股價的提前異動進行了深入探究后，一幅遠比表象復雜的資本運作畫面逐漸浮現：交易的一邊是執掌世界500強的鋼鐵巨頭；另一邊則是成立僅三個多月的“神秘”買家，其背后浮現東陽市國資的身影。

賣方現狀：控股股東所持股份質押近75%，德龍匯能償債能力持續惡化

交易的賣方實控人丁立國為德龍鋼鐵集團董事長，該集團在2022年曾憑借2021年高達1957億元的營收，成功躋身《財富》世界500強企業榜單，排在第469位。2025年，德龍鋼鐵集團進一步提升至世界500強第467位，鋼鐵產能達到3500萬噸，國內排名第七，世界排名第十一。

這一背景使得丁立國的出售決策顯得尤為引人注目。一位執掌世界500強企業的工業巨擘，為何要出售旗下上市平臺的控股權？

從產業協同的角度看，丁立國主導的德龍鋼鐵集團核心業務為鋼鐵制造，而德龍匯能的主營業務則聚焦于城市燃氣、清潔能源等領域，兩者之間缺乏明顯的業務協同效應。在德龍鋼鐵集團持續推進其“六個德龍”（紅色德龍、精益德龍、綠色德龍、創新德龍、智慧德龍、幸福德龍）發展模式，并成功參與天津渤鋼系企業司法重整的關鍵時期，剝離非核心的能源資產，將資源和精力集中于主業，是一種符合商業邏輯的戰略選擇。

然而，如果僅僅將其歸因于“聚焦主業”，則可能忽略了更為緊迫的現實因素。

圖片來源：Wind

德龍匯能成立于1994年，前身為成都華茂股份有限公司，公司成立僅兩年后便在深交所上市。從過去十年的業績來看，公司雖然營收整體處于增長的趨勢，但歸母凈利潤和扣非凈利潤的波動較大。2023年，德龍匯能歸母凈利潤虧損2.41億元，創有公開財務數據以來單年最大虧損。

此外，過去十年來，德龍匯能的償債能力呈現惡化趨勢。尤其是過去6年來，公司的速動比率和流動比率均小于1，反映其償債能力較弱。

圖片來源：Wind

另據德龍匯能2025年三季報，丁立國控制的頂信瑞通所持德龍匯能32%股份中，有8600萬股處于被凍結的狀態，凍結比例高達74.9%。

圖片來源：德龍匯能三季報

買方背景：國資LP出資4.3億元，新實控人掌舵50億元半導體項目

與賣方公開可查的信息相比，買方諾信芯材的背景則顯得異常神秘，其背后復雜的股權結構，浮現出國資的身影。

諾信芯材成立日期距離其簽署10億元的《股份轉讓協議》僅過去3個月。其執行事務合伙人東陽基業常青企業管理有限公司（以下簡稱“基業常青”）則成立于2025年7月16日。在發起收購時，這兩家公司均未開展實際經營業務。

據德龍匯能公告，諾信芯材是一家注冊資本為10.08億元的合伙企業，認繳注冊資本為9億元，由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）共同出資構成。

圖片來源：德龍匯能公告

公告顯示，諾信芯材的LP為東陽市東望控股有限公司，其認繳出資額為4.3億元，占比47.7778%。而東陽市東望控股有限公司是東陽市政府直屬國企。天眼查顯示，東陽市國資直接及間接持有東陽市東望控股有限公司100%的股權。東陽市政府通過旗下國企作為LP出資，成為收購資金的主要提供方，表明此次收購行為服務于地方政府的產業發展戰略。

圖片來源：天眼查

而德龍匯能公告提及交易完成后的實控人孫維佳，便是諾信芯材的實控人。天眼查顯示，孫維佳還在10家企業擔任法定代表人，其中注冊資本最高的為科睿斯半導體科技（東陽）有限公司，注冊資本2.37億元，孫維佳為該公司董事長。

圖片來源：天眼查

據公開信息，科睿斯半導體成立于2023年1月18日，是一家專注于高端封裝基板研發、設計、生產及銷售，致力于成為全球領先的封裝基板合作伙伴的科技企業，該公司主營產品為FCBGA封裝基板，主要應用于CPU、GPU、AI及車載等高算力芯片的封裝，系算力和人工智能時代芯片封裝的關鍵材料。

9月27日，科睿斯半導體FCBGA封裝基板項目（一期）連線儀式舉行。該項目占地200畝，分三期建設，總投資逾50億元，預計項目達產后可形成年產56萬片封裝基板的生產能力，打造國內FCBGA（ABF）高端基板生產示范基地。

股價異動：公告前意外漲停，復牌后上演"過山車"行情

每經記者還注意到，在德龍匯能首次披露此次股權轉讓公告前，公司的股價就已經“搶跑”。

具體來看，在沒有任何公開且明確利好的情況下，德龍匯能股價于10月24日漲停，全天成交4.74億元，換手率15.47%，成交量創2023年11月13日以來新高。當日收盤后，德龍匯能首次發布提示性公告，稱控股股東正在籌劃涉及公司控制權變更的重大事項。

圖片來源：東方財富

隨后，德龍匯能申請于10月27日起停牌，并進一步披露了公司的上述股份轉讓協議可能導致控制權變更等信息。

10月28日晚間，德龍匯能發布正式公告，披露了詳細的《股份轉讓協議》，明確了收購方為諾信芯材，轉讓價格為9.41元/股，以及新的實控人孫維佳。不過，公司同時披露，本次控制權變更事項尚需取得深圳證券交易所的合規性確認意見，并辦理股份過戶登記手續以及其他批準或核準程序，能否最終實施完成及實施結果尚存在重大不確定性。10月29日（周三），德龍匯能復牌后“一字板”漲停。

公告顯示，此次股份轉讓的價格（9.41元/股），相對于漲停前（10月23日收盤價7.92元）的股價，溢價約18.81%。即使是對比10月24日漲停后8.71元的收盤價，也有約8%的溢價。

然而，在股價連續三個漲停后，10月31日，德龍匯能競價低開超5%后迅速跌停，截至收盤成交額達3.4億元。

10月31日上午，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電德龍匯能，公司證券部相關人士表示，頂信瑞通盡管凍結比例高，但如果確認轉讓的話，肯定會先去完成‘解凍’。不過，這是控股股東在操作，公司目前還未收到具體通知。

“雙方會按照協議的進程來，因為現在轉讓協議公司已經公告了，后續還會有一些持續的交易和商討。這涉及控制權的變更，還會涉及和交易所的溝通，所以中間還會有一些流程事項要走，這一塊公司也會持續跟進，會根據雙方提供的通知書來披露進展情況。”上述人士告訴每經記者。

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封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝