怕漲也怕跌！銅價再創新高，下游利潤空間受壓，金融工具、替代材料成新出路

每經記者｜王佳飛    每經編輯｜廖丹    

“既怕銅價上漲，也怕銅價下跌。”這是下游工廠老板老楊（化名）的矛盾心境。

10月29日，倫敦LME銅報價也來到1.12萬美元/噸，創歷史新高，盡管10月30日報價小幅回落，但仍在歷史高位。

看到消息，老楊（化名）順手發了個朋友圈，表達了無奈。銅線是老楊工廠的主要原材料，銅價高位運行增加了產品的成本，但售價一時卻難以提升，利潤由此受到擠壓，而面對處在高位的銅價，老楊也不敢大規模囤積原材料。

為了緩解成本的壓力，老楊開始尋找銅的替代材料——這也是一些同行的做法。《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）注意到，上市公司博威合金（SH601137，股價21.87元，市值180億元）正在研發相關技術，意在緩解銅資源的緊缺現狀。

此外，一些公司也和老楊一樣，踩起了進貨的彈性節奏。沃爾核材（SZ002130，股價27.69元，市值349億元）表示，將采取策略性采購、批量采購等成本控制措施。諾德股份（SH600110，股價7.08元，市值123億元）則表示，將按銷采購原材料，并使用套期保值策略對沖風險。

10月31日，諾德股份工作人員告訴每經記者，為了對抗銅價波動，公司內部有做套期保值的團隊，會基于對銅價的預判進行操作。

10月29日倫敦LME銅價床歷史新高 圖片來源：Wind

銅成本占比超八成，下游廠商尋找替代方案

老楊的工廠生產銅線燈，如果產品成本是1元的話，銅相關成本就占8～9毛。“銅線燈的主要成本就在銅線上，銅價一直漲，我們產品需要在銅線外鍍銀，銀也在漲價，加上人工等成本，目前利潤被擠壓得很薄。”

成本高企的同時，工廠還陷入了“進貨兩難”的困境。老楊表示：“既害怕銅價繼續漲，不進貨后續成本更高；又害怕跌，現在進了貨，萬一銅價跌了，就虧了。所以我們就小批量地進貨，用完再進貨，生意好就多進，生意不好就少進。”

老楊說，如今不僅是自家這種下游工廠，上游銅線商也不敢過多壓貨，導致供貨周期延長。他解釋：“以前銅價穩定的時候，上游銅線商當天給單當天就能發貨。現在不一樣了，上游經銷商手中也沒有多少存貨，畢竟以他們的體量，銅價的波動影響是很大的，目前下單之后也許就變成了一星期才發一次貨，跟以前比延遲了好幾天，他們也在觀望價格。”

面對銅價波動，一些上市公司也采取了相似措施。以電解銅箔為主要產品的諾德股份為例，其在2025年半年度報告中表示，將采取有彈性的按銷售訂單鎖定原材料的采購模式，按月度采購，供應商按周排期交貨，公司也會采用套期保值工具對沖原材料價格的波動。

沃爾核材在9月的一場投資者關系活動中表示，面對銅價波動，公司會采取策略性采購、批量采購等成本控制措施。

為了緩解成本壓力，老楊開始尋找銅的替代材料，銅線的進貨量會比之前少一些了。“我們有考慮過不用純銅，而是用合金線材。”老楊解釋，自己工廠合金線材和銅線材的產品售價幾乎一樣，但如今銅價上漲，“合金線材的成本就低于銅線，如果合金線材能價格穩定，利潤空間就比銅線產品的大了。”

一些上市公司也開始尋求銅替代方案。從事銅基特殊合金材料的博威合金在9月的投資者關系活動中表示，銅鋁復合材料項目由泰科電子（TE）與公司聯合開發，解決了低壓載流鋁線束銅鋁兩種材料連接之后的電化學腐蝕，該技術的應用，一方面緩解全球銅資源緊缺的現狀，另一方面可以降低產業鏈的綜合成本。這項技術預計在2026年實現市場化應用。但該技術究竟能夠實現多大程度上的“鋁代銅”，10月31日記者聯系了博威合金方面，但對方并未回復。

成本上漲售價難漲，銅廢料轉賣補利潤

老楊的工廠以接外貿訂單為主，但外貿訂單的模式，讓工廠在銅價上漲時格外被動。

“外貿訂單的價格大部分是20天前就商議好的，現在的市場情況，很難預計20天后的走勢。”老楊說，“如果我們20天前跟代理簽了合同，價格定好了，現在銅價漲了，成本增加了，但合同價格改不了，只能自己承擔額外的成本。”

而且，外貿訂單還有嚴格的工期要求。“國外客戶要求必須在規定時間內送到，要是趕不上工期，訂單就黃了，所以就算成本漲了，也得硬著頭皮趕工。”

一方面是材料上漲的壓力難以準確傳導到銷售端，另外一方面行業的競爭讓工廠只能選擇以價換量。“現在市場上競爭也激烈，代理拿著訂單一直在比價，底下的工廠也會搶單。”老楊說，“為了拿下訂單，代理會拿著訂單和我說，‘老楊你能不能再壓一點價，咱這個單子就能接下來’，有時候甚至得讓各個環節每個供應商都降一點價，這個產品才能做下來。”

老楊說：“從我的角度來說，我肯定是希望銅價能降的，但是我覺得短期銅價不會降。”采訪中，老楊也提到，銅價瘋漲背后，有銅礦減產等因素。

不過，銅價上漲也給老楊帶來了一定好處。工廠生產過程中難免產生銅廢料，銅價上漲，銅廢料的回收價格也提升了，賣出后也能帶來一定利潤。

諾德股份證券部工作人員表示，公司的銅箔產品定價采取“銅價+加工費”的模式，也即隨著銅價上漲，公司產品售價也會隨之上漲。

對于一些銅下游上市公司而言，金融工具是他們對抗原材料波動的重要手段。諾德股份工作人員提到，公司內部有做套期保值的團隊，會基于對銅價的預判進行操作。

10月31日，主營電線電纜的通達股份（SZ002560，股價8.49元，市值45億元）相關接線人員告訴記者，面對銅價波動，公司也會進行套期保值業務。

通達股份在10月24日公告稱，將開展期貨套期保值業務，最高保證金和權利金金額不超過人民幣4億元。

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