謝治宇三季度加碼AI算力，直言AI浪潮需“樂觀+謹慎”

每經記者｜李蕾    每經編輯｜趙云    

10月28日，興全基金名將謝治宇管理的基金公布了三季報。

《每日經濟新聞》記者注意到，以其代表作興全合潤為例，該基金三季度的前十大重倉股新進四家公司，分別為中際旭創、瀾起科技、北方華創、東山精密，都是光模塊、芯片等AI算力領域的龍頭公司；二季度重倉的海大集團、完美世界、鵬鼎控股、梅花生物則掉出前十大重倉股行列，同時謝治宇還減持了分眾傳媒、巨化股份、寧德時代、立訊精密、晶晨股份等多只個股，調倉思路還是比較明顯的。

三季度興全合潤混合A上漲36.16%，C份額上漲35.96%，同期業績比較基準收益率為13.84%。截至10月27日，興全合潤混合A年內漲幅為39.63%，在同類產品中排在前35%。

謝治宇三季度持續加碼AI算力

10月28日，知名基金經理、興全基金副總經理兼研究部總監謝治宇管理的多只基金公布了三季報，其最新持倉情況也隨之曝光。

以興全合潤為例，可以看到，其三季度的調倉幅度還是比較大的。中際旭創、瀾起科技、北方華創、東山精密等四只個股新進前十大重倉股，而這幾家公司分別是光模塊、高速互連芯片、半導體設備、PCB等細分賽道的龍頭企業，可以看出大力加倉AI算力領域的趨勢。

相比之下，海大集團、完美世界、鵬鼎控股、梅花生物等個股則掉出前十大重倉股行列。同時，基金還減持了分眾傳媒、巨化股份、寧德時代、立訊精密、晶晨股份等多只個股，有的或因落袋為安，但更多的或許還是投資思路調整下的操作。

從該基金的業績表現來看，三季度興全合潤混合A上漲36.16%，C份額上漲35.96%，大幅超過13.84%的同期業績比較基準收益率。把時間拉長，根據Wind數據，今年以來興全合潤混合A漲幅為39.63%，在4503只同類產品中排在前35%；近一年、近三年的收益分別為39.52%和43.66%，在同類產品中也分別處于前30%和20%的位置。

業績的上升也帶來了規模提升。在三季度基金份額減少的情況下，興全合潤規模環比增加了31.27億元，最新規模達到249.82億元。

謝治宇管理的另外一只百億基金興全合宜，三季度規模也環比增長了27億元、達到186.79億元。

而在興全合宜的操作上，謝治宇三季度增持了信達生物、巨化股份、立訊精密、諾誠健華，同時減持了晶晨股份和中芯國際。

中際旭創、瀾起科技、東山精密、寧德時代等個股新進前十大重倉股，二季度重倉的小米集團-W、金蝶國際、藍思科技、阿里巴巴-W則掉出前十大重倉股行列。

今年三季度，興全合宜A上漲30.89%，興全合宜C上漲30.69%，同期業績比較基準收益率為12.57%。

“需要同時保持樂觀和謹慎”

在分析三季度市場走勢時，謝治宇表示，進入9月以后，AI核心主線漲速過快導致分歧，疊加外部宏觀環境變化對投資者預期產生沖擊，市場波動率明顯放大，漲勢有所放緩。

以光模塊和PCB為代表的海外算力板塊繼續成為驅動市場上漲的主要力量。伴隨估值定價開始向2026年的業績進行切換，部分投資者對于行業長期的景氣度開始產生疑慮，主要理由是尚未在終端應用領域看到AI模型的廣泛滲透。除此以外，技術路線的迭代也對未來競爭格局的變化帶來了不確定性：無論是模型側各家大廠對于效率的不同追求，還是硬件側集約化要求對于供應鏈的挑戰，都會影響到相關公司長期的內在價值。

他坦言，面對一輪大的技術浪潮，需要同時保持樂觀和謹慎。“我們會密切跟蹤行業的發展變化，大膽假設的同時小心求證，力爭做出足夠前瞻的判斷，并在此基礎上進行合理的估值定價。”

同時，謝治宇還指出，在相對寬裕的流動性支持下，市場在板塊輪動的過程中依舊保持相對強勢，這與去年“9·24”之前有著明顯的不同。除了宏觀政策的支持以外，科技和高端制造領域強勁的基本面也是重要的決定性因素：國產算力的突破帶動了半導體設備的出貨增加；儲能需求落地疊加固態電池工藝的進步逆轉了新能源行業下行的趨勢；創新藥雖然受到美國潛在的政策限制但不改變研發效率優勢下長期崛起的趨勢。這種基本面和流動性的良性互動才剛剛開始，有利于驅動市場長期趨勢發生反轉。

而對于港股的表現，他表示，相比之下，港股市場在三季度的表現稍顯遜色，宏觀層面主要是受到港元匯率和拆借利率大幅波動的影響，中觀層面則是電商和新能源汽車等領域的競爭加劇引發了投資者對于行業盈利水平下滑的擔憂。伴隨著國家反內卷政策的推進，這一負面影響正在逐漸轉弱。

“我們關注到更多不同類型和風格的海外資金正在積極布局港股市場，本季度內的調整或許會給出一個非常理想的參與窗口。”