“小華為”控股，創業板近兩年最大IPO！新能源汽車動力系統龍頭明日上市潛力幾何？

每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，今日A股表現強勢，而新股表現依舊火熱，如昨日上市的新股友升股份，即便存在發行價和募資金額雙高的壓力，但其在上市首日依舊上漲了71.48%。

明日將迎來3只新股上市，而其中的聯合動力有不少亮點。公司是新能源汽車動力系統龍頭，近三年營業收入的復合增長率接近80%，公司控股股東是有“小華為”之稱的匯川技術，其也是近兩年創業板最大IPO個股。那么，聯合動力明日上市會如何表現呢？

深耕新能源汽車動力系統近10年，業績增速高

公開資料顯示，聯合動力是新能源汽車動力系統提供商，主要產品包括電驅系統、電源系統等動力系統核心部件。

公司深耕新能源汽車動力系統近10年，是工業自動化龍頭匯川技術體系內運營新能源汽車電驅和電源系統的唯一主體，現已發展為新能源汽車動力系統的行業龍頭。

截至目前，公司已為包括理想汽車、廣汽集團、小米汽車、沃爾沃、大眾在內的40家以上整車企業、超過170個車型提供動力系統解決方案，2024年度動力系統產品出貨量超過450萬臺。

在乘用車領域，根據NE時代統計，2024年公司電控產品及電機產品的國內市場份額均達10%以上、在第三方供應商中排名第一（總排名均為第二）；同時在商用車領域，公司亦處于該細分賽道領軍地位。

行業方面，公司屬于新能源汽車動力系統行業。新能源汽車的動力系統相當于燃油車的發動機和變速箱，承擔著將電能轉化為機械能的核心功能，其產品性能對整車的驅動能力、使用壽命、駕駛安全性、舒適性等具有至關重要的影響，目前已成為我國新能源汽車產業發展的重要方向。動力系統的單車合計價值通常超過8,000元，是新能源汽車零部件價值量最高的核心部件之一。

據華金證券研報數據，近年來，新能源汽車動力系統行業高速增長。如新能源汽車動力系統行業中的細分領域電控與驅動總成的搭載量均保持高速增長態勢，自2020年以來市場規模每年增長率均超過40%；新能源汽車動力系統行業另一細分領域車載充電機行業2024年出貨量達到1049.00萬臺套，2019~2024年出貨量規模復合增速超過59%，保持高速增長。

業績方面，公司2022~2024年分別實現營業收入50.27億元、93.65億元、161.78億元，同比增速依次為73.2%、86.30%、72.74%；實現歸母凈利潤-1.79億元、1.86億元、9.36億元，同比增速依次為28.33%、203.86%、403.55%。根據公司管理層初步預測，公司2025年1~9月營業收入較上年同期增長30.62%至44.61%，歸母凈利潤較上年同期增長31.05%至57.26%。

公司本輪IPO共發行新股28857萬股，共募集36.01億元。公司本輪IPO募投資金擬投入3個項目，以及補充流動資金。其中新能源汽車核心零部件生產建設項目投資總額37.99億元，研發中心建設及平臺類研發項目投資總額19.19億元，數字化系統建設項目投資總額1.62億元。

創業板近兩年最大IPO，估值、發行價有優勢

可見，聯合動力基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，聯合動力在上市首日可能會有不俗的表現。每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為296%，漲幅中位數為38%。而聯合動力所在的創業板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲跌幅為252%，漲跌幅中位數為187%。如果聯合動力在上市首日能夠達到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么其上市首日的漲幅重要參考區間是187%~296%。

其次，從估值的角度來看，聯合動力估值優勢較為明顯。新股雷達數據顯示，聯合動力的動態市盈率為25倍；聯合動力的可比公司為精進電動、巨一科技、英搏爾、威邁斯。剔除市盈率為負和指標異常的公司后，可比公司平均動態市盈率為86倍。如果聯合動力在上市首日要達到可比公司估值的平均水平，則需要在上市首日上漲244%。

再次，從發行價來看，聯合動力的發行價為12.48元/股，這個價格在創業板中處于相對較低的水平。今年以來，發行價處于11~15元的4只創業板新股，在上市首日平均漲幅為282%。

不過，公司的募資金額為36.01億元，這在今年上市的創業板新股中處于相對較高的水平，是近兩年來創業板募資金額最多的個股，這可能會對其上市表現形成一定壓力。今年以來，創業板募資金額前3的個股在上市首日平均上漲了119%，其中募資金額最大的漢朔科技（11.62億元）也遠低于聯合動力的36.01億元。

綜合來看，聯合動力基本面相對優秀，業績增速高，估值優勢明顯，發行價較低，但其募資金額較高，這可能會對其上市表現形成壓力。總體來看，仍可以期待其達到可比公司估值的平均水平，對應的漲幅則為244%。

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