二季度游戲板塊業績表現顯著回升，內容供給逐步恢復，AI技術賦能深化，游戲賽道維持高景氣度

9月18日，游戲板塊震蕩走強，游戲ETF（159869）現已漲近1.5%。持倉股中，迅游科技領漲超10%，北緯科技漲近6%，愷英網絡、吉比特、寶通科技、巨人網絡等漲幅居前。游戲行業近期表現強勢，主要受益于新品發布預期及行業回暖。游戲ETF（159869）連續兩日獲資金凈流入，累計“吸金”達5.92億元，備受資金青睞。

2025H1游戲板塊實現營收544.52億元，同比上漲22.17%，持續擴大增長態勢，歸母凈利潤同比探底回升，上升74.95%至80.52億元。利潤端上升主要由于板塊龍頭公司完美世界等在本期持續深耕核心產品運營與自研IP迭代，同時受爆款游戲貢獻與新游版本更新影響產生收入規模大幅增長，同時冰川網絡等公司通過降本增效策略使銷售費用等大幅下降，促使2025H1游戲板塊整體盈利能力增強，毛利率與凈利率分別上升0.37pct/4.13pct至67.80%/14.74%。2025Q2游戲板塊實現營收277.33億元，同比上漲22.41%。歸母凈利潤止跌回升，同比大漲104.47%至45.69億元。盈利能力方面，毛利率小幅度增長，上升2.25pct至68.55%，凈利率回升6.80pct至16.38%。

萬聯證券認為，2025H1傳媒板塊整體業績表現回升向好，板塊表現有所分化，2025年Q2游戲板塊業績表現顯著回升，從中長期來看，預計隨著內容供給逐步恢復，AI等技術賦能持續深化，疊加政策支持及消費回暖預期，行業景氣度有望得到修復，建議關注影視院線、游戲等領域業績表現亮眼的公司，并關注布局數字資產、應用AIGC相關技術的公司。