勿質疑本輪A股行情的上行趨勢與市場空間 | 券商晨會

｜2025年8月13日 星期三｜

NO.1 華西證券：勿質疑本輪A股行情的上行趨勢與市場空間

華西證券指出，勿質疑本輪A股行情的上行趨勢與市場空間。本輪行情增量資金來源眾多，有保險、養老金、公募基金、私募基金等機構資金，也有居民配置資金的入市。自去年9月24日行情啟動以來，我國M1-M2同比增速負剪刀差持續收窄，反映資金活化程度增強，居民的消費和投資意愿出現邊際回暖跡象。近期兩融余額站上十年新高，反映個人投資者風險偏好正在持續回升。在資產配置荒下，牛市思維正促進居民資產配置向權益類資產傾斜，居民增量資金入市將成為本輪“慢牛”行情的重要驅動，該機構仍看好下半年A股沖擊2024年高點。風格上，“十五五”規劃將成為聚焦點，科技成長仍將是未來較長一段時間的政策主線。

NO.2 華泰證券：維持聯儲9月首次降息、年內2次降息的判斷

華泰證券研報表示，美國7月通脹數據顯示關稅對通脹的傳導較為溫和，對聯儲降息的制約下降，華泰維持聯儲9月首次降息、年內2次降息的判斷。根據Cavallo等（2025）研究顯示，關稅宣布后10-15周（3-4個月）商品價格上漲達到最大，關稅的傳導較為迅速，但是由于企業感知的需求偏弱，企業僅將50-60%關稅壓力傳導給消費者，避免了通脹的更大幅度上行。往前看，由于8月美國對外關稅有一定程度上升，該機構預計關稅仍可能繼續溫和推高核心通脹，但企業需求偏弱以及就業市場走弱對通脹的上行幅度構成制約，而需求放緩以及驅逐非法移民加速意味著三季度就業市場仍面臨壓力，因此該機構維持9月首次降息、年內降息2次的判斷。

NO.3 中信建投：國產機器人百花齊放

中信建投研報認為，近期各地發布機器人相關產業支持政策，給予一定產業補貼或消費補貼。世界機器人大會依舊保持空前的熱度，國產機器人百花齊放。產業鏈相關的靈巧手、關節模組零部件、傳感器等環節均有多種方案齊頭并進，有望加速具身智能機器人迭代。具身智能產業鏈相關的進步正不斷被看到，后續仍有世界人形機器人運動會、智元機器人合作伙伴大會、Optimus三代機發布、國產機器人招投標等潛在催化值得關注。該機構繼續看好板塊整體行情，推薦產業趨勢更優、放量更快的傳感器、靈巧手、垂類應用端、國產供應鏈條等環節。

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