大牛市進(jìn)行時(shí)，一年時(shí)間誕生21只十倍股！超級(jí)牛股有哪些特征？

每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

在資本市場(chǎng)中，能夠?qū)崿F(xiàn)十倍漲幅的股票是投資者夢(mèng)寐以求的“圣杯”。過(guò)去一年，盡管市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩格局，A股和港股仍涌現(xiàn)出一批令人矚目的十倍股，它們集中在醫(yī)藥、非銀金融、計(jì)算機(jī)三大主線。每經(jīng)資本眼研究員系統(tǒng)梳理發(fā)現(xiàn)，這些十倍股普遍存在小市值、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的特點(diǎn)。而在行業(yè)賽道方面，誕生十倍股較多的生物醫(yī)藥、非銀金融行業(yè)，呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期、政策紅利以及增量業(yè)務(wù)的特征。

A股與港股的市場(chǎng)明星：十倍股概覽

過(guò)去一年，而A股和港股卻孕育了一批漲幅驚人的十倍股。每經(jīng)資本眼研究員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年8月至2025年7月，A股共產(chǎn)生了7只十倍股。而港股市場(chǎng)則更為耀眼，過(guò)去一年日均成交額超過(guò)1000萬(wàn)港元的股票中，共產(chǎn)生了14只十倍股。

值得注意的是，珠峰黃金、富智康集團(tuán)、東京中央拍賣(mài)、上緯新材這4只個(gè)股的漲幅更是驚人，其最高價(jià)/最低價(jià)（前復(fù)權(quán)）超過(guò)20倍。

A股和港股過(guò)去1年的十倍股具體情況如下：

每經(jīng)資本眼研究員注意到，這些十倍股有兩個(gè)顯著的特點(diǎn)，一是市值較小，二是業(yè)績(jī)?cè)鏊俑摺?/p>

從市值來(lái)看，截至7月31日，以上21只十倍股，除了老鋪黃金、國(guó)泰君安國(guó)際的市值為1108億元、554.87億元，其余個(gè)股的市值均小于500億元。即便經(jīng)過(guò)如此大幅度的上漲，以上個(gè)股的平均市值僅為194.71億元，市值中位數(shù)為100.82億元，而其中的珠峰黃金市值僅有17.25億元。

從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，以上個(gè)股中已經(jīng)公布今年一季度業(yè)績(jī)情況的11只個(gè)股，其一季度的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，其中增幅超過(guò)100%的個(gè)股有6只。其中聯(lián)迪信息今年一季度的凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)5973%；萬(wàn)辰集團(tuán)的凈利潤(rùn)繼去年年度增長(zhǎng)453.95%后，今年一季度再度增長(zhǎng)3344.13%。

值得注意的是，這些個(gè)股中，有不少個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谝患径瘸尸F(xiàn)反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，也就是其去年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋樨?fù)，但今年一季度實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。以上公布一季度業(yè)績(jī)情況的11只十倍股中，呈現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜崔D(zhuǎn)狀態(tài)的個(gè)股有7只。

從行業(yè)分布上來(lái)看，十倍股數(shù)量最多的三個(gè)行業(yè)是醫(yī)藥生物（4只）、非銀金融（3只）、計(jì)算機(jī)（3只）。

醫(yī)藥生物：“硬科技+強(qiáng)兌現(xiàn)”下的十倍股搖籃

每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物行業(yè)的邏輯包括業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期、政策紅利以及增量業(yè)務(wù)（創(chuàng)新藥出海）。而4只十倍股歌禮制藥、德琪醫(yī)藥、科濟(jì)藥業(yè)、和鉑醫(yī)藥均屬于醫(yī)藥生物行業(yè)中的創(chuàng)新藥細(xì)分賽道。

業(yè)績(jī)方面，醫(yī)藥生物行業(yè)業(yè)績(jī)降幅收窄，存在反轉(zhuǎn)預(yù)期。中航證券研報(bào)顯示，2024年，醫(yī)藥生物行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1405.71億元，同比下滑12.97%，較2023年的增速水平（-18.90%）有所回升；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1232.55億元，同比下滑8.87%，較2023年的增速水平（-24.71%）有所回升。

政策方面，近年國(guó)家、地方出臺(tái)多項(xiàng)創(chuàng)新藥相關(guān)政策文件，大力支持醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新。國(guó)務(wù)院2024年7月審議通過(guò)《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》落地，優(yōu)化審評(píng)審批流程（臨床試驗(yàn)?zāi)驹S可時(shí)限縮至30個(gè)工作日），并建立創(chuàng)新藥醫(yī)保支付鼓勵(lì)目錄。多地跟進(jìn)發(fā)布相關(guān)政策，支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如上海、廣州等地推出差異化支持措施，蘇州對(duì)核藥項(xiàng)目最高補(bǔ)貼1億元，廣州對(duì)頂尖生物醫(yī)藥項(xiàng)目支持額度達(dá)50億元。

出海方面，渤海證券研報(bào)顯示，隨著跨國(guó)公司（MNC）專(zhuān)利懸崖密集到來(lái)，專(zhuān)利藥銷(xiāo)售出現(xiàn)下滑壓力，中國(guó)創(chuàng)新藥獲青睞，今年以來(lái)我國(guó)創(chuàng)新藥海外商務(wù)合作（BD）頻傳捷報(bào)，2025年初信達(dá)與羅氏達(dá)成針對(duì)DLLE的IBI3009合作，首付款與里程碑款最高合計(jì)10.8億美元。恒瑞分別與MNC默克和默沙東達(dá)成BD合作，三生制藥、三生國(guó)健與輝瑞達(dá)成的針對(duì)SSGJ-707項(xiàng)目首付款達(dá)到12.5億美元，再創(chuàng)歷史新高。

平安證券研報(bào)顯示，中國(guó)創(chuàng)新藥重塑全球產(chǎn)業(yè)格局。中國(guó)創(chuàng)新藥企正在用類(lèi)似Deepseek的路徑重塑全球醫(yī)藥創(chuàng)新格局，即用更低的成本、更高的效率創(chuàng)造相同甚至更好的創(chuàng)新成果，這主要體現(xiàn)在海外MNC爭(zhēng)相搶購(gòu)中國(guó)創(chuàng)新資產(chǎn)。同時(shí)部分創(chuàng)新藥已在全球市場(chǎng)取得商業(yè)化突破，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥已有超10億美元收入的產(chǎn)品。

具體個(gè)股來(lái)看，和鉑醫(yī)藥的十倍之旅始于其在抗體藥物研發(fā)領(lǐng)域的突破性進(jìn)展。其憑借其專(zhuān)有的Harbour Mice平臺(tái)技術(shù)，在雙特異性抗體研發(fā)方面取得了顯著成果。2024~2025年，公司的B7H4x4-1BB雙特異性抗體（HBM7008）開(kāi)展了I期臨床試驗(yàn)，并與阿斯利康、Cullinan Oncology等國(guó)際藥企達(dá)成了授權(quán)及合作協(xié)議。這些合作不僅為公司帶來(lái)了可觀的預(yù)付款和里程碑付款，更驗(yàn)證了其技術(shù)平臺(tái)的價(jià)值。

歌禮制藥則精準(zhǔn)踩中了GLP-1類(lèi)減肥藥的市場(chǎng)熱潮。在全球減肥藥市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大的背景下，歌禮制藥研發(fā)的小分子口服GLP-1R激動(dòng)劑ASC30公布了優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)，顯示減重效果達(dá)到6.3%。更為難得的是，ASC30成為全球首款兼具口服與皮下注射形式的同類(lèi)藥物，解決了現(xiàn)有GLP-1藥物需要頻繁注射的痛點(diǎn)。這一突破使歌禮制藥一躍成為減肥藥賽道的核心標(biāo)的。

科濟(jì)藥業(yè)則在細(xì)胞治療領(lǐng)域展現(xiàn)了巨大潛力。公司專(zhuān)注于CAR-T等細(xì)胞治療技術(shù)的研發(fā)，針對(duì)多種惡性腫瘤開(kāi)發(fā)創(chuàng)新療法。2024~2025年，其針對(duì)實(shí)體瘤（如胃癌）的CAR-T療法取得了階段性突破，臨床數(shù)據(jù)積極。

德琪醫(yī)藥核心產(chǎn)品塞利尼索商業(yè)化放量提供現(xiàn)金流支撐，同時(shí)差異化Claudin 18.2 ADC（ATG-022）和TCE 2.0技術(shù)平臺(tái)突破打開(kāi)長(zhǎng)期估值空間，疊加與默沙東等國(guó)際巨頭的合作催化全球化預(yù)期。

而總結(jié)四只醫(yī)藥個(gè)股的十倍行情，均呈現(xiàn)“硬科技+強(qiáng)兌現(xiàn)”的雙重驗(yàn)證。歌禮制藥勝在代謝性疾病賽道爆發(fā)，科濟(jì)藥業(yè)依靠實(shí)體瘤CAR-T顛覆性創(chuàng)新，和鉑醫(yī)藥通過(guò)平臺(tái)授權(quán)實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)盈利，德琪醫(yī)藥則憑借TCE技術(shù)突破打開(kāi)想象空間。

非銀金融、計(jì)算機(jī)亦頻現(xiàn)十倍股

除了醫(yī)藥生物行業(yè)，產(chǎn)生十倍股最多的另外兩個(gè)行業(yè)分別是非銀金融行業(yè)和計(jì)算機(jī)行業(yè)，而這兩個(gè)行業(yè)也是傳統(tǒng)意義上的高彈性行業(yè)。非銀金融行業(yè)的十倍股包括申萬(wàn)宏源香港、耀才證券金融、國(guó)泰君安國(guó)際。計(jì)算機(jī)行業(yè)十倍股艾融軟件、聯(lián)迪信息、金山云。

實(shí)際上，如果總結(jié)非銀金融行業(yè)的邏輯，也存在類(lèi)似生物醫(yī)藥的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、政策紅利、增量業(yè)務(wù)的邏輯。

業(yè)績(jī)方面，去年9月股市回暖以來(lái)，非銀金融行業(yè)的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢(shì)。如非銀金融中的證券行業(yè)在政策催化與市場(chǎng)波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，據(jù)中原證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2024年證券行業(yè)營(yíng)收同比回升11.15%，凈利同比回升21.35%。2025年一季度42家單一證券業(yè)務(wù)上市券商營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.60%，歸母凈利同比增長(zhǎng)83.48%，增幅明顯擴(kuò)大。

政策紅利方面，監(jiān)管自去年鼓勵(lì)券商通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)，國(guó)泰君安與海通證券合并案例引領(lǐng)行業(yè)集中度提升，中長(zhǎng)期資金入市、貨幣適度寬松政策、股票增持回購(gòu)再貸款政策等均對(duì)金融行業(yè)形成較大利好。

而虛擬資產(chǎn)牌照則形成部分非銀金融公司的增量業(yè)務(wù)。如國(guó)泰君安國(guó)際是香港首家獲虛擬資產(chǎn)全牌照的中資券商，可交易比特幣、穩(wěn)定幣等，打開(kāi)萬(wàn)億級(jí)增量市場(chǎng)。

對(duì)于計(jì)算機(jī)行業(yè)的3只10倍個(gè)股均涉及AI概念，而其中的艾融軟件、聯(lián)迪信息也涉及金融。

如艾融軟件在大數(shù)據(jù)及人工智能創(chuàng)新應(yīng)用方面不斷拓展，提供數(shù)智化運(yùn)營(yíng)中臺(tái)、智能監(jiān)管報(bào)送等產(chǎn)品解決方案，公司通過(guò)與高校合作，深化技術(shù)積累，拓寬業(yè)務(wù)場(chǎng)景，助力金融機(jī)構(gòu)的智能化轉(zhuǎn)型。聯(lián)迪信息公司作為日本野村證券、三菱UFJ的核心IT供應(yīng)商，涉及AI、跨境支付等概念，公司在金融行業(yè)訂單同比大幅增長(zhǎng)。金山云則受益于AI算力爆發(fā)需求、信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化以及小米生態(tài)深度綁定，在這三大背景下，其財(cái)務(wù)得到大幅改善，股價(jià)也隨著大幅攀升。

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝