吳京代言的知名國產汽水，將被美國資本收購85%股權？知情人士稱“交易正在進行中”，公司最新回應

每經記者｜王紫薇    每經編輯｜程鵬 馬子卿    

一款5塊錢的大瓶汽水，能吸引國際巨頭可口可樂、PE巨頭KKR和資本市場接連“圍觀”，大窯汽水憑什么？

近期，飲料品牌大窯嘉賓飲品股份有限公司（以下簡稱“大窯汽水”）股權案再獲新進展。

7月16日，市場監管總局發布的《2025年6月30日—7月6日無條件批準經營者集中案件列表》中顯示，KKR公司收購遠景國際有限公司股權案已于2025年7月4日辦結。

據重慶市市場監督管理局官網，KKR公司收購遠景國際有限公司股權案公示：KKR通過其新設特殊目的公司Dynamo亞洲控股II私人有限公司，間接收購遠景國際有限公司（Vista International Inc.，以下簡稱“目標公司”）85%的股權。目標公司通過其關聯公司，在中國境內主要從事飲料業務。本次交易前，目標公司由自然人全資持有并單獨控制。本次交易后，KKR將間接取得對目標公司的單獨控制權。

KKR公司收購遠景國際有限公司股權案公示 圖源：重慶市市場監督管理局

據紅星資本局報道，從知情人士處了解到，大窯汽水被美國私募股權公司KKR收購85%股權案，已過公示期。該股權案的公示日期為2025年6月20日至2025年6月29日。

了解該交易的人士告訴記者，KKR這筆收購，是大窯汽水。目前交易正在進行中，交割將分多次進行，預計今年內啟動。收購完成后，大窯汽水的下一步除了全國化，可能還包括國際化。記者就這筆交易向大窯方面確認，大窯方面表示，目前經營團隊穩定，公司業務有序開展。未來一切決策都將圍繞品牌長遠發展以及為消費者提供更好的產品與服務，全國化及年輕化戰略不會有任何變化。

事實上，大窯從2023年起就不斷有被收購或將上市的消息傳出。2023年10月，大窯傳出將被可口可樂收購，公司回應不予置評，之后不了了之；2024年7月，大窯再傳被維維股份收購，維維股份回應該消息不實。2025年2月，大窯被傳出IPO的消息。

大窯飲品旗下核心產品大窯嘉賓汽水，是老牌國產汽水的代表、燒烤攤餐桌上的常客。起初，大窯產品主要在內蒙古地區銷售，2021年在品牌咨詢公司華與華的幫助下逐漸打開品牌聲量；2022年品牌簽約吳京代言，并在商場、地鐵站、高鐵站等多渠道加大廣告投放，大窯汽水開始走向全國各地。據馬上贏品牌CT數據，在2023年12月至2024年11月期間，國內有糖汽水前三名分別為可口可樂、百事可樂、大窯，前三名市場份額合計達到92.87%。

“蜜雪冰城的影子”

“大窯身上有蜜雪冰城的影子。”一些行業人士并不把大窯汽水放在汽水賽道，而是與蜜雪冰城相比。大窯與蜜雪冰城的相似性之一，在于兩者都深耕低價市場，凸顯極致性價比。

1瓶520ml的大窯汽水售價5至6元，這樣的定位與10元以下價格帶的蜜雪冰城異曲同工，而520ml的大容量又讓大窯與同樣進入中小餐館的可口可樂、北冰洋、冰峰等汽水區別開來。“便宜大碗”，不僅是這一代年輕人對大窯的“初印象”，還深深刻在兒時喝過大窯的“70后”腦海中。

在大眾點評上，《每日經濟新聞》記者搜索“大窯汽水”發現，掛出大窯汽水團購券的商家多是燒烤、鐵鍋燉等多人聚會場景的餐廳。記者隨機撥通了一家烤肉店的電話。老板告訴每經記者，團購券上“五選二”的汽水選擇中，不少顧客都選擇兩瓶大窯，因為“量大好分享”。

在渠道方面，大窯深耕中小餐飲門店。中小餐飲如同毛細血管，密密麻麻分布在城市的各個角落。平臺數據顯示，截至目前我國現存在業、存續狀態的餐飲相關企業超1569.9萬家。大窯給中小餐館讓利，其汽水的出廠價僅為終端零售價的35%左右，大窯讓利給經銷商，讓后者的毛利超20%，遠高于行業平均水平。

這種兼顧利潤空間與流通效率的打法，使得它在“燒烤攤、火鍋店、小飯館”中高頻出現，成為典型的下沉場景消費品代表。根據其公開數據，其85%以上的營收來自中小餐飲渠道；在2022年，大窯營收突破32億元。

大窯的品牌熱度并非一以貫之，而是在近年借營銷“翻紅”，走上年輕化轉型之路。在近幾年的營銷上，大窯汽水也幾乎復刻了蜜雪冰城的路徑：華與華操刀品牌戰略，提出“大汽水喝大窯”的口號；2021年，大窯汽水簽下吳京代言，強化“解膩、豪爽”的場景聯想。從魔性口號到社交媒體營銷，從贊助音樂節到線下電梯廣告轟炸，大窯構建了符號識別度極高的品牌傳播邏輯。

但值得注意的是，大窯目前的增長仍依賴北方市場與餐飲渠道，對南方市場滲透不強。此外，汽水本質是一個低頻復購、易被替代的賽道，其品類天花板遠低于茶飲，也缺乏與用戶長期情感綁定的基礎。

而在品牌打造上，大窯目前仍更多停留在“渠道品牌”階段，IP生態尚未形成，情感連接與文化表達的建設仍在早期。

“大窯跟蜜雪冰城（消費群體）目前的重疊度還不太高，但是不代表以后沒有重疊度。大窯本質上是一個IP，它既可以做去跟啤酒競爭‘餐桌上的市場’，當滲透率達到一定程度，它還可以跟可口可樂一樣去競爭零售貨架市場。以后大窯有了潛在擴散的可能，它的生態會更完善。”透鏡咨詢創始人況玉清告訴《每日經濟新聞》記者。

賽道優勢與成長困局并存

KKR被稱為“華爾街收購之王”，于1976年在美國成立，是一家私募股權公司，在紐約證券交易所上市，主要從事投資業務。KKR喜歡利用少資金撬動大杠桿的方式獲得企業控制權。KKR在過去曾數次出手，投資過中國市場的乖寶寵物、Moody美瞳等新消費公司，今年2月還被曝有意收購星巴克中國股權。

據KKR開德微信公眾號，KKR投資集團合伙人孫錚在接受采訪時表示，KKR經典的投資策略就是買來一個比較復雜、主營業務不突出、特點不鮮明的企業，幫助它梳理業務，非主營業務該關的關掉，該賣的賣掉，最終突出主營業務，成為卓越企業。

“快消類資產在中國一直是優質資產，而食品飲料又基本是優質資產中冒頭較快的一類。快消領域對KKR來說是個比較靠譜的選擇。”況玉清告訴記者。

另有行業資深專家告訴《每日經濟新聞》記者，茶飲企業逐步走向IPO，對市場有一定的振奮作用。他認為，資本投資這類企業是一筆好買賣，不用擔心后續的退出問題。“股權投資的回報方式有好多種，它完全可以直接做股東，每年拿分紅，這類型的企業產業投資回報率相當不錯，還可以通過資本運作出售股權。”況玉清表示。

大窯對KKR來說可能是一筆性價比極高的生意：估值合理、利潤穩定、品牌已具備區域護城河，又處于轉型前夜。從這個角度來說，KKR下注的不是一家賣汽水的企業，而是一個可以生長為“中國可口可樂”的可能性。

從目前來看，大窯汽水走向“中國可口可樂”還有很長的路要走。其中，大窯的產品結構就面臨一定的健康化轉型壓力。一方面，其主打的大瓶汽水產品，比如大窯嘉賓、大窯橙諾等，雖然憑借高性價比廣受歡迎，但高糖、高熱量的屬性顯然與當下消費者日益增強的健康意識背道而馳。

圖片來源：天貓大窯旗艦店截圖

另一方面，大窯雖已推出無糖系列產品響應市場趨勢，但從當前表現來看，無論是品牌聲量還是終端鋪貨率，其無糖系列仍處于起步階段，尚未形成可與有糖主力產品相匹敵的銷量支撐。在健康化與銷量之間，大窯正處于一個轉型的關鍵期，亟需在產品結構、品牌定位和渠道資源上做出更系統的優化調整。

況玉清認為，大窯本質上是一個可塑性極強的品牌IP，既能與啤酒競爭“佐餐市場”，又有潛力向零售貨架擴展，如果突破品類與渠道局限，其“生態”才剛剛開始。

記者|王紫薇

編輯|程鵬 馬子卿 蓋源源

校對|趙慶

封面圖片來源：視覺中國

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