部分國有大行股價持續上漲后有所回調 股份行、城商行是否會走出差異化行情？

每經記者｜張壽林    每經編輯｜陳旭    

銀行股在近一兩年里持續成為A股明星，但近期建設銀行、中國銀行股價接連走低讓市場產生分歧。接下來，銀行股會否續創新高？或者已見頂并駛入下行區間？

對于銀行股當前走勢，公募基金前海開源基金首席經濟學家楊德龍接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，銀行股近一兩年走勢與銀行業基本面關系不大，主要在于市場風格。

楊德龍進一步表示，股價漲多了之后，會面臨一些調整壓力。

中國銀行、建設銀行股價現回落走勢

截至6月13日收盤，建設銀行A股股價報8.86元，距離前期高點下行已有時日。

回顧近期走勢，建設銀行此輪高點位于5月9日，股價為9.33元，此后波動下行。這似乎在提示，曠日持久的銀行股上漲周期畫上了休止符。

在此之前，建設銀行已整體波動上漲兩年半。自2022年10月11日的5.18元開始，到2025年5月，兩年半之間漲幅超過80%。

整體看銀行股走勢，此輪持續上漲區間不是論月而是論年，在過去兩年多里，銀行股的持續上漲不斷突破市場預期。

其中工商銀行股價自2022年11月4.01元起，到2025年4月28日已達7.34元，在此期間漲幅達83.04%。

農業銀行自2022年11月2.01元起，到2025年5月15日達5.71元，漲幅達184.08%。招商銀行自2022年10月31日的26.30元起，到2025年3月19日達46.10元，漲幅為75.29%。

不過，銀行股集體上漲的局面近期也逐漸打破，開始出現分化。從日線走勢來看，工商銀行近一月以來總體處于橫盤狀態，未出現明顯下行態勢，農業銀行在短暫調整后甚至有開啟新一輪上攻的氣勢，但中國銀行、建設銀行股價出現拐頭向下的走勢。

從銀行業基本面看，低利率環境下，銀行業凈息差持續承壓，銀行業經營面臨更大挑戰。

楊德龍接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，此輪銀行股持續上漲，與銀行業基本面關系不大，主要在于市場風格的變化。在市場調整時，銀行是有抗風險能力的，再加上基金經理考核等因素，在此情形下，銀行股配得較少的基金可能會補配銀行股。

中金公司銀行業分析師林英奇告訴記者，以保險為代表的長線資金前期也在增持銀行股。據觀察，2023年以來保險資金對銀行配置規模逐步回升，特別是在新的金融工具和保險合同準則下，保險OCI（可供出售投資）類別賬戶對高股息需求上升。

林英奇還表示，銀行板塊作為滬深300指數中最大的行業（權重13%），而偏股型公募基金配置僅為2%，特別是國有大行，長期基金配置再平衡驅動銀行股相對受益。

優質股份行、城商行股價繼續上行

近期，國有大行這一輪長牛開始出現一定的疲態。楊德龍表示，漲多了后自然出現獲利回吐壓力，而且近期市場總體有所調整，銀行股也面臨一定的調整壓力。

楊德龍進一步表示，國有大型銀行股是低估值高股息的代表，后續可能還會有進一步表現。

而從股份制銀行、城商行等來看，這輪漲勢似乎仍未結束，近兩個月來繼續上漲。

興業銀行自4月7日20.13元起，至6月9日漲至24.33元，兩個月間漲幅20.86%。中信銀行自4月7日6.89元起，至6月12日創下近年來新高8.56元，近兩月間漲幅24.24%。城商行北京銀行自4月7日的5.9元起，至6月10日創近年來新高6.55元，近兩月間漲幅達11%。

但也有部分持續被看好的城商行個股出現小幅回調。寧波銀行自5月23日站上年內高點27.50元后出現回調跡象，6月13日收于26.61元。

林英奇表示，從銀行股公募基金倉位來看，國有大行倉位占比自2023年一季度以來首次下降，股份行倉位占比繼續提升。對于銀行基本面與股價表現，他認為，當前銀行股主動基金持倉比例仍然較低，板塊持續處于低配狀態，后續仍有加倉空間。

另有分析人士認為，當前銀行股中個股邊際定價彈性轉變，從過去兩年重視股息率轉向重視權重+業績。順周期銀行股和受財政注資攤薄影響的國有大行A股目前依然處于相對低位，未來存在修復空間。

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