AI大戰的“冰與火”：英偉達重返全球市值第一，“親兒子”CoreWeave 兩個月漲逾200%，蘋果的“AI時刻”為何難產？

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜高涵    

美東時間6月3日，英偉達市值達3.45萬億美元，超越微軟再次成為全球市值最高的上市公司，資本市場對AI的狂熱仍未降溫。

英偉達的股價在過去一個月飆升超24%，自4月低點以來上漲逾50%，證明了市場對其核心業務和增長前景仍信心十足。與此同時，有著英偉達“親兒子”之稱的云算力租賃服務提供商CoreWeave也受到資金追捧，其在IPO短短兩個多月時間里市值從230億美元飆升248%至720億美元。

投行Wedbush董事總經理丹·艾夫斯（Dan Ives）向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）指出，“黃仁勛非常看好沙特和阿聯酋等中東國家的AI支出。這對更廣泛的科技領域來說也是非常重要的預期和指引。”

而反觀同為美股“七巨頭”之一的蘋果正陷入一場尷尬的“AI延遲游戲”。蘋果公司將于北京時間6月10日至14日在線舉行年度全球開發者大會（WWDC25）。外媒近日報道，蘋果公司內部人士對此次大會AI展示部分已做好“令人失望”的心理準備，外界觀察人士則擔憂此次大會可能會讓蘋果在AI領域的短板變得更加明顯。

隨著英偉達以及CoreWeave的這一輪大漲，市場熱議新一輪AI浪潮的同時，關于“AI泡沫論”的聲音也隨之出現。

美國研究和咨詢公司Gartner研究副總裁盛陵海在接受每經記者采訪時表示，當前，美國AI發展仍依賴大算力投資打造通用人工智能（AGI）大模型，但近期發布的產品未見實質性突破。與此同時，特朗普政府尋求推動的數千億美元AI集群建設，加劇了算力泡沫風險。

中東“主權AI”投資推升英偉達股價

這是英偉達時隔五個月重奪全球市值第一。它首次登上全球市值第一是在去年6月，當時其市值達3.34萬億美元，超越微軟和蘋果，成為全球市值最高的上市公司。第二次則是在今年1月21日，英偉達總市值達到近3.449萬億美元，超過蘋果公司3.33萬億美元的市值站上首位。

支撐英偉達市值狂飆的核心動力來自其驚人的業績韌性。

上周，英偉達公布的2026財年第一財季季報顯示，報告期內，英偉達營收同比大增69%至440億美元，遠超市場預期。其中，數據中心業務營收達391億美元，同比大增73%，Blackwell架構芯片貢獻該板塊近70%收入。

這一表現有效緩解了投資者的幾大擔憂：（1）出口限制壓力是否會破壞英偉達的快速收入增長；（2）AI支出前景如何；（3）公司擴大最新Blackwell芯片供應的能力。

目前，英偉達正通過全球合作化解地緣風險。5月，CEO黃仁勛宣布與沙特AI企業Humain達成協議，未來五年部署1.8萬枚芯片建設AI工廠。另外，阿聯酋的“星際之門”AI集群項目也采用英偉達技術。

投行杰夫瑞的報告強調，沙特、阿聯酋等國的“主權AI”投資將成為英偉達的新增長極。與此同時，微軟、Meta等科技巨頭2026年資本支出預計達3300億美元，為英偉達提供持續訂單保障。

投行Wedbush董事總經理、資深股票分析師丹·艾夫斯在發給每經記者的置評郵件中也指出，“我們認為，圍繞Blackwell的整體AI芯片需求將繼續大幅超過供給。全球對英偉達芯片需求增加的一個主要因素是，在特朗普訪問后，沙特和阿聯酋牽頭的中東國家正在增加AI支出，這有助于填補英偉達未來業務中因其他市場近期不確定性而留下的空白。我們認為，未來幾年，僅沙特和阿聯酋的市場機會就能為全球AI市場再增加1萬億美元的規模。”

“從一季度電話財報會議來看，黃仁勛非常看好沙特和阿聯酋等中東國家的AI支出。這對更廣泛的科技領域來說也是非常重要的預期和指引，這表明，AI浪潮仍向著下一個增長階段邁進。”丹·艾夫斯補充道。

黃仁勛 圖片來源：視覺中國

算力租賃“井噴”，英偉達“親兒子”IPO兩個多月累漲逾200%

跟隨英偉達一同大漲的，還有被稱為英偉達“親兒子”的CoreWeave。

CoreWeave的核心業務是基于英偉達芯片處理人工智能工作負載，其數據中心專為AI算力設計。如果說英偉達芯片是AI基建的建筑材料，那么CoreWeave就是把這些建筑材料變成商品的開發商。

作為英偉達的戰略合作伙伴，CoreWeave不僅受益于其技術支持，吸引了微軟這一最大客戶，還與OpenAI達成五年119億美元長期合作。2025年，公司預計資本支出將激增53%至215億美元，彰顯其對AI基礎設施擴張的雄心。

值得注意的是，CoreWeave在今年3月28日才正式IPO。周二（6月3日），CoreWeave股價收報150.48美元，創歷史新高。短短兩個多月，CoreWeave市值從IPO時的230億美元飆升248%至720億美元。

不過，這場散戶狂歡最初并未獲華爾街認可。在CoreWeave IPO初期，華爾街對其高負債、客戶集中度及管理層套現行為質疑不斷，投資銀行縮小發行規模，主要將股份分配給英偉達和富達等現有投資者。

然而，隨著AI算力租賃需求的井噴，CoreWeave也受到越來越多資金的青睞。

CoreWeave AI云算力租賃服務最突出的特點是專注大批量提供最高端AI GPU（尤其是英偉達GPU）集群，讓用戶可以在云端按需獲取高性能AI GPU算力資源——即云端AI算力資源，用于機器學習、深度學習以及推理等AI工作負載。

摩根士丹利在研報中也重申了對于AI芯片兩大核心技術路線——AI GPU與AI ASIC核心股票標的的強烈看漲預期，并且強調亞馬遜、谷歌與微軟等大型科技公司堅持AI資本支出大幅擴張，是基于未來應用端AI算力需求激增，尤其是云端AI推理算力需求激增。

WWDC前夕：蘋果仍未等來“AI時刻”

有人歡喜有人憂。在科技巨頭們激烈爭奪AI領導權的戰場上，同樣作為美股“七巨頭”之一的蘋果卻仍未等來它的“AI時刻”。

盡管作為以技術實力著稱的科技巨頭，但在近年的生成式AI浪潮中，與微軟（及其合作伙伴OpenAI）、谷歌等競爭對手相比，蘋果一直被認為行動遲緩。備受期待的由生成式AI驅動的新版Siri遲遲未能亮相，更加劇了外界對其AI戰略的審視。
而將于北京時間6月10日凌晨開幕的蘋果全球開發者大會或許不會扭轉這一局面。外媒近日報道稱，蘋果公司內部人士對此次大會AI展示部分已做好“令人失望”的心理準備，外界觀察人士則擔憂此次發布會可能會讓蘋果在AI領域的短板變得更加明顯。

報道援引知情人士稱，WWDC25上最重要的AI公告將是蘋果向第三方開發者開放其基礎模型。此舉將使應用程序開發者能夠利用蘋果目前用于處理文本摘要等輕量級任務的設備端技術。但該基礎模型僅擁有約30億個參數（衡量復雜性和學習能力），遠低于OpenAI，甚至低于蘋果內部云端運行的AI大模型。

蘋果CEO庫克 圖片來源：視覺中國

但這并不是說蘋果最近在AI方面沒有取得進展。在內部，蘋果擁有各種復雜程度的大模型，目前擁有30億、70億、330億和1500億個參數的版本，正在積極使用中。1500億參數的大模型依賴云計算，比蘋果的設備端技術強大得多，能進行更為微妙的推理。內部基準測試甚至表明，該大模型的水平接近OpenAI推出的GPT-4o最新版本。然而，由于擔心幻覺以及公司高管之間的理念差異，蘋果暫緩使用該技術來推出自己的聊天機器人。

其實去年8月，當開發者首次接觸到蘋果智能（Apple Intelligence）的測試版時，蘋果的AI敘事就已開始崩塌。很明顯，這個產品更多的是包裝而非突破。Apple Intelligence系統缺乏OpenAI、谷歌等公司系統的強大功能和創新性。在隨后的幾個月中，Writing Tools、Genmoji和Priority Notifications等功能雖然有用，但無法與競爭對手的創新相比。

泡沫隱憂：萬億資本下注，但大模型創新撞墻了？

隨著英偉達攜其“親兒子”CoreWeave大漲，市場熱議新一輪AI浪潮的同時，關于“AI泡沫論”的聲音也隨之出現。

美國研究和咨詢公司Gartner研究副總裁盛陵海在接受每經記者采訪時指出，“目前，美國AI的發展仍然是集中式地通過大算力投資來開發具有AGI能力的大模型。但實際上，最近發布的一些大模型對比之前的產品并沒有質的突破和理論上的革新。”

盛陵海進一步分析道，特朗普重返白宮后，尋找軟銀，中東等投資者來推動數千億美元的AI集群建設，加大了算力泡沫出現的可能。“目前AI的需求和重要性是業界都認同的，但目前的投資能否在其價值周期內轉化為實際商業價值，就很難說了。”

圖片來源：視覺中國

有分析指出，盡管股價大幅上漲，但英偉達目前的預期市盈率約為29倍（基于未來12個月的預期收益），遠低于過去十年34倍的平均水平。相比之下，納斯達克100指數的市盈率為26倍，而分析師預測英偉達今年的收入增長將遠高于納斯達克100成分股的平均水平。據統計，英偉達的PEG比率（估值相對于增長的衡量指標）低于0.9，遠低于美股“七巨頭”中的其他成員。

每經記者注意到，目前，微軟、Meta、Alphabet和亞馬遜這四家公司貢獻了英偉達超過40%的收入，并且它們還繼續在AI基礎設施上進行大規模投資。根據分析師預估的平均值，這四家公司的資本支出預計將在2026年達到約3300億美元（約合人民幣2.4萬億元），比今年預估支出增長6%。此外，亞馬遜云服務主管近日重申公司積極擴張數據中心的計劃。

然而，盡管華爾街普遍看好英偉達，但美銀近期發布的數據顯示，基金對英偉達股價的長期走勢仍有顧慮。美銀指出，只有74%的長期基金持有英偉達股票，低于亞馬遜、蘋果和微軟（微軟股票的基金持有率最高，為91%）。

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