蔚來2025年一季度營收超120億元 李斌：預計四季度月銷達到5萬輛

每經記者｜李星    每經編輯｜孫磊

6月3日，蔚來（09866.HK）發布的2025年一季度財報顯示，公司營收約120.3億元，同比增長超21%；整車毛利率為10%；研發投入31.8億元。

展望2025年第二季度，蔚來創始人、董事長李斌在一季度財報電話會上表示，預期二季度三個品牌的總交付量將達到7.2萬至7.5萬輛，同比增長25.5%至30.7%；收入總額介于195.13億元至200.68億元，同比增長約11.8%至約15%。

蔚來首席財務官曲玉稱，從一季度開始，公司已實施一系列成本控制措施，包括組織架構調整、跨品牌整合及提升研發、供應鏈、銷售和服務效率。從2025年第二季度起，公司目標是實現整體費效的結構性改善，持續提升經營業績。

“年內有望實現正向自由現金流”

官方數據顯示，2025年第一季度，蔚來旗下新車累計交付約4.21萬輛，同比增長40.1%。其中，蔚來品牌交付新車約2.73萬輛，樂道品牌交付新車約1.48萬輛。

得益于新車交付量的增長，蔚來在今年第一季度的汽車銷售額也實現了增長。財報顯示，2025年第一季度，蔚來汽車銷售額為99.393億元，較2024年第一季度增長18.6%，較2024年第四季度下降43.1%。“汽車銷售額較2024年第一季度有所增加，主要由于交付量增長，但部分被產品組合變動導致的平均售價下降所抵銷。”蔚來方面解釋稱，汽車銷售額較2024年第四季度有所下降，主要由于受季節因素影響，交付量下降。

圖片來源：蔚來財報

蔚來2025年第一季度的毛利率為7.6%，而2024年第一季度為4.9%，2024年第四季度為11.7%。對此，蔚來方面解釋稱，毛利率同比提升主要是因為零部件、配件和售后服務，以及技術研究與開發服務的銷售增長，這些業務的利潤率相對較高；車輛利潤率的增加；由于用戶數量增長，動力解決方案提供的毛損失率下降。而毛利率較2024年第四季度有所下降，則主要由于汽車毛利率降低。

2025年第一季度，蔚來的汽車毛利率為10.2%，而2024年第一季度為9.2%，2024年第四季度為13.1%。對此，蔚來方面解釋稱，汽車毛利率較2024年第一季度有所增加，主要由于單位物料成本下降，部分被產品組合的變動影響所抵銷。而汽車毛利率較2024年第四季度有所下降，主要由于產量下降導致單位制造成本增加。

曲玉稱，蔚來銷量在4、5月份逐漸回到正常軌道，銷量的提升會直接給公司帶來運營現金流的改善。“基于二季度交付指引，公司現金流會有大幅度改善，逐步回到正軌。公司運營現金流會持續提升，年內有望實現正向自由現金流。”曲玉說。

李斌重申四季度盈利目標

在李斌看來，從第二季度開始，蔚來正式進入收獲期。“到今年第四季度，無論是公司的新產品、新品牌、新產品渠道，亦或是公司整個降本增效的動作都會到一個合適階段，所以公司在今年第四季度實現盈利是有機會的，我們也非常有信心去實現。”李斌稱。

2025年是蔚來的產品大年和基建大年。按照規劃，2025年，蔚來旗下三大品牌將推出9款新車型。截至目前，已經上市的車型有6款，包括ET9、新ES6、新EC6、新ET5、新ET5T，以及蔚來第三品牌firefly螢火蟲旗下的首款車型。而三款即將上市的車型則分別為蔚來品牌旗下第三代ES8，以及樂道品牌旗下的第二款和第三款車型——樂道L90和樂道L80。

按照規劃，第三代ES8將于今年第四季度發布；樂道L90計劃今年第三季度上市交付；樂道L80則將于今年第四季度上市。

對于蔚來品牌，曲玉則表示，今年第二季度，隨著新ES6、EC6、ET5、ET5T的上市，新車成交價格有所回升。加上自研芯片上車，會給單車成本帶來1萬元左右的成本優化。綜合因素疊加，二季度蔚來品牌單車毛利率有望回到15%。

李斌則稱，今年第四季度蔚來品牌有機會達到月銷量2.5萬輛的水平，較去年的月銷2萬輛提高20%左右。蔚來品牌的毛利率會有較大提升，確保四季度毛利率超過20%。

圖片來源：每經記者 黃辛旭 攝（資料圖）

樂道汽車方面，李斌說他對樂道L60回歸月銷量1萬輛的銷售水平有信心。“今年4月，公司對樂道銷售和核心管理團隊進行了調整。從4月下旬開始，樂道訂單量穩步提升，5月份的交付量比4月份增長超過40%。”李斌稱，三款產品加起來，希望四季度樂道品牌能夠實現每個月2.5萬輛的銷量目標。

據悉，今年蔚來會把在下沉市場利用換電站提升銷量變成體系化工作。“因為這對樂道銷量提升有顯著幫助。有60%左右的樂道用戶，把能換電作為第一購買決策點。”李斌稱。

“三個品牌加起來，每個月銷售5萬多輛，毛利率在17%~18%之間，銷售和管理費用控制在銷售額的10%左右，公司就可以實現盈利。”李斌表示，“不少同行差不多就是用這樣一個規模實現的盈利，我們當然也可以。”

據曲玉透露，由于設定了第四季度要實現盈虧平衡的目標，第四季度研發費用將在20億~25億元，與去年同期相比會有20%~25%的效率提升；銷售和管理費用也會持續平衡投入和產出的效率，其比例將占到銷售額的10%左右。

全球化方面，李斌透露，蔚來今年改變了進入全球市場的戰略，此前更多靠直營方式，今年開始每個國家找一個合作伙伴。截至目前，蔚來已與10家合作伙伴在15個市場達成合作，后續還會繼續增加合作伙伴。

“對于全球市場，蔚來是基于長期發展去思考的。”李斌表示，今年firefly螢火蟲會進入到歐洲一些國家，包括全球其他的一些市場。接下來，樂道和蔚來旗下的新產品也會根據市場需要，進入到不同國家和市場。