海光信息擬換股并購中科曙光：意在給產業投資缺口“補血”？“合體”后還與其他國產卡廠商合作嗎

每經記者｜楊卉    每經編輯｜魏官紅    

5月26日，海光信息及中科曙光各自停牌。就在前一天（5月25日），中科曙光（SH603019，股價61.9元，市值905.72億元）與海光信息（SH688041，股價136.13元，市值3164.12億元）發布公告稱，海光信息擬換股吸收合并中科曙光，同時發行A股股票募集配套資金。

在業內看來，海光信息是國產芯片頭部設計公司，擁有x86架構的便捷適配優勢，中科曙光則是老牌整機制造廠商，二者合并重組屬于芯片產業的上下游結合，一旦成功意味著相關主體可以交出從芯片到整機的整套解決方案，進而提高自身競爭力。不過，有業內人士認為，中科曙光未來大概率不會只提供基于海光芯片的解決方案。

至于部分從業者提到的系統生態建設問題，業內普遍認為，目前國內成功實現自研芯片的企業并不多，尚未形成集團優勢，此時以“生態論英雄”還為時過早。對當下的廠商來說，通過創新迭代產品、并購或重組優質資產等方式提高自身優勢，拿下更多市場份額才是重點。

有業內人士向《每日經濟新聞》記者分析稱，更為關鍵的是，隨著小米自研3nm（納米）芯片“橫空出世”，國產芯片產業鏈最突出的痛點和堵點已經不再是技術被“卡脖子”，而是更多考驗企業的資源調度能力。本次國產芯片產業鏈兩大巨頭籌劃并購重組，很可能就是為了補上資本投資缺口。此外，在此次并購中，來自市場方面的推動力更加突出，說明國產芯片產業鏈已經開始朝持續發展的道路加速。

芯片設計巨頭+整機廠商 能打造出一個怎樣的企業？

AI（人工智能）浪潮下，供不應求的存算芯片市場沒有出現一茬接一茬“冒頭”的玩家，反而越發集中化。

5月25日晚間，兩家巨頭籌劃重組的消息攪動了國產芯片及半導體市場。兩家公司股票自5月26日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。消息發酵后，資本市場的大量分析集中在兩家公司的市值和體量上。

而更多業內人士關心的是，集兩家之力，究竟能打造出一個什么樣的企業？

根據中科曙光總裁歷軍在5月26日業績說明會上的介紹，中科曙光在高端計算、存儲、云計算等領域有深厚積累，海光信息則專注于國產架構CPU（中央處理器）、DCU（深度計算處理器）等核心芯片設計。當前中國以人工智能為代表的信息產業發展面臨機遇與挑戰并存的復雜局面，考慮到目前資本市場相關政策和發展需要，雙方（計劃）通過換股實現整體吸收合并。此次重組有利于雙方協同發展、降本增效，鞏固和擴大兩家公司在國產算力產業的積淀。

此外，還有投資者詢問，在海光信息和中科曙光董事長離職的情況下籌劃合并，未來會由哪方人員來掌舵公司？面對相關交易細節的提問，中科曙光僅回應：“本次重組尚在籌劃中，請持續關注相關進展公告。”

根據振芯薈聯合創始人張彬磊介紹，在算力芯片領域，國內市場份額較大的廠商有華為、寒武紀、海光信息等；此外，還有部分市場份額較小的玩家以及主攻信創的企業。其中，寒武紀偏向于AI及云端芯片，海光信息則是以CPU起家，同時能兼容一部分算力需求。

此外，海光信息的優勢還在于雖然x86架構正在遭遇ARM架構的“圍剿”，但該架構起步較早且生態相對完善，大部分基于x86架構開發的上層應用都能在基于海光芯片的服務器上直接運行或通過少量調整后運行，遷移風險較小，成本較低。

拋開兩家公司在成立背景、股權結構、技術來源等方面存在的聯系，張彬磊強調，海光信息及中科曙光的業務其實屬于芯片產業鏈的上下游，“牽手”后可以進行業務互補，交出從芯片到整機的整套解決方案，輻射范圍也能更廣些。

至于業內探討的海光信息與中科曙光“合體”后是否會成為華為最大的競爭對手，張彬磊認為，國內市場需求很大，競爭對手也不少，很少出現競爭同一個項目的情況。加之要扶持各個產業發展，市面上的芯片廠商都會有一定份額。

另外，有業內人士拋出了一個問題：此次合并與當初AMD收購ZT system相似，未來中科曙光還能不能做其他國產卡業務？對此，張彬磊認為，未來中科曙光大概率不會只提供基于海光芯片的整機或解決方案。

“當然也看他們的業務朝什么方向整合，原來的那些方案可能都做，中科曙光的芯片方案也會繼續開發，沒準會分享一下供應鏈之類的。”張彬磊分析稱。

針對合作細節以及后續規劃等問題，5月26日，《每日經濟新聞》記者嘗試聯系海光信息與中科曙光，截至發稿未獲回復。

未來將重點考驗企業資源調度能力 生態建設還為時尚早

對于此次合并，還有不少人士分析稱會開啟國內半導體產業的“并購潮”。

對此，張彬磊告訴《每日經濟新聞》記者，其實國內半導體產業的并購在新冠疫情后就已經多次出現。按照此前案例，半導體巨頭在選擇并購資產時通常會優先考慮擁有技術專利、創新能力或一定市場份額的公司，同時在并購過程中剝離非優質部分。

在他看來，預計未來三年內，國內半導體產業的并購將加速，到2030年前這一輪并購將基本結束，市場集中度會隨之提升，國內半導體上市公司的數量也將維持穩定。不過，并購過程可能會持續較長時間。

獨立國際策略研究員陳佳則認為，比起“半導體并購潮”這一表述，當前的情況其實更符合“芯片產業鏈整合潮”。“而且這次并購重組，市場意味大于政策意味，這說明產業鏈敏銳（地）意識到全球芯片行業動態，開始朝持續發展道路加速了。”

陳佳進一步分析指出，所謂持續發展，是指商業投資的持續，如并購重組戰略要審慎，不留“財務窟窿”；產業鏈技術方面的合作要多考慮人力資源配置，而不是完全出于“專利大戰”考量；減少營銷套路等。

回到當前國產芯片的發展情況，陳佳直言，目前國產芯片產業鏈最突出的痛點、難點以及堵點已經發生了變化。“尤其是這次小米玄戒3nm芯片橫空出世，全世界都意識到，國產芯片產業鏈的問題已經不是三年前的‘卡脖子’了。”陳佳稱，目前無論是在國產AI大模型還是國產芯片或算力卡等領域，國內都并不缺人才，“關口”是科技企業的投資。本次國產芯片產業鏈兩巨頭的并購重組，很可能就是為了補上資本投資缺口。

“現在3nm芯片都公版設計了，說明技術已經跟當年（的）顯卡一樣普及開來，剩下自然就是考驗企業的資源調度能力，這就是本輪芯片產業鏈并購重組浪潮的根源。當然，國際貿易局勢也加速了芯片產業鏈的并購重組。”陳佳稱。

至于業內提到的生態建設短板，陳佳直言，目前國內能做到自研芯片的企業并不多，尚未形成集團優勢，現在談生態建設，以“生態論英雄”還為時尚早。

張彬磊也提出，芯片生態建設不是靠幾家企業就能實現的，與公司體量的關聯性也不大，還是要看企業的市場份額和技術能力。比如當市場份額超過50%時，自然會形成底層生態壁壘。出于發展難度的衡量，國內廠商此前大多是兼容已有的系統生態，這一做法是符合技術發展規律的，需要未來逐步替換。

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