債市短期維持窄幅震蕩，政金債券ETF（511520）上周凈流入超3億元，總規模超466億元

5月23日，債市反復震蕩，50年國債需求不佳一度引發波動，但A股午后跳水，資金利率也開始轉頭。國債期貨收盤集體小升，10年期國債期貨上漲0.04%。

上周央行逆回購和MLF呵護下資金面維持均衡偏松，債市呈現震蕩整理格局，曲線走陡、票息資產表現較強，存款降息、一級發行、股債蹺蹺板產生擾動。

短期角度，本輪寬松步驟隨著存款降息落地而結束，利率債走勢陷入糾結，需要增量信息指引方向，流動性成為市場的博弈焦點。考慮到當前是政府債發行的高峰期，央行預計配合，預計資金維持偏松的狀態，而且本周無國債發行，預計債市支撐穩固，預計波動區間1.6~1.7%。

中期角度，關稅暫緩的搶出口、以舊換新政策存在透支，利率調整更多是機會。長期看，需等待下一次降息預期發酵或其他契機，方能再次迎來長債的做多窗口，預計三季度債市利率或仍有下行空間。

政金債券ETF（511520）上周成交活躍，連續多日成交金額破百億元，上周凈流入超3億元，總規模超466億元，為全市場規模最大的債券ETF，同時也是全市場唯一一只長久期政金債ETF，久期7.5年左右，流動性好，適合客戶場內一鍵加久期，可作為債券市場波段交易和配置的好工具。

相關產品：政金債券ETF（511520）、富國中債7-10年政策性金融債ETF聯接（A類：018266；C類：018267；E類：019596；F類：022102）。