乳制品行業(yè)供需拐點(diǎn)臨近，政策催化不斷

2024年市場受階段性供給過剩沖擊，乳品零售價(jià)格中樞持續(xù)下移。至2025Q1，生鮮乳收購價(jià)仍處周期低位，全產(chǎn)業(yè)鏈加速推進(jìn)產(chǎn)能出清與結(jié)構(gòu)調(diào)整。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，乳制品板塊收入同比增速從2024年-7.88%收窄至2025Q1的-0.04%，環(huán)比回升5.8pct，構(gòu)筑觸底回升信號。盈利能力方面，2024年歸母凈利率同比下降0.93pct至6.12%，而2025Q1凈利率環(huán)比大幅修復(fù)16.3pct至11.6%（同比仍降2.5pct），反映行業(yè)盈利質(zhì)量邊際改善。

政策端，生育支持政策進(jìn)入強(qiáng)效實(shí)施階段，政策組合拳呈現(xiàn)力度與創(chuàng)新雙突破。政府工作報(bào)告中確立"生育促進(jìn)三支柱"體系（政策補(bǔ)貼、托育擴(kuò)容、服務(wù)優(yōu)化），衛(wèi)健委隨即啟動(dòng)實(shí)施細(xì)則制定。以呼和浩特政策創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)為例，其多維激勵(lì)體系包含現(xiàn)金補(bǔ)貼、定向消費(fèi)激勵(lì)（乳制品消費(fèi)券）、教育特權(quán)（擇校權(quán)優(yōu)化）等組合工具，多元化刺激方式有助于形成實(shí)質(zhì)性減負(fù)效應(yīng)。

后續(xù)來看，乳制品行業(yè)迎來"政策供給×消費(fèi)升級"雙向賦能的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。《中國食物與營養(yǎng)發(fā)展綱要（2025-2030）》明確重點(diǎn)任務(wù)“增加優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)食物供給和消費(fèi)”，從國家戰(zhàn)略高度錨定乳制品消費(fèi)升級路徑；《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》旨在大力提振消費(fèi)，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。產(chǎn)業(yè)周期層面，供給側(cè)改革加速出清落后產(chǎn)能，疊加消費(fèi)分層深化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，推動(dòng)行業(yè)向供需動(dòng)態(tài)再平衡演進(jìn)。

【相關(guān)ETF】消費(fèi)30ETF（510630）緊密跟蹤上證主要消費(fèi)行業(yè)指數(shù)，涵蓋白酒、食品、美容護(hù)理、生物科技等細(xì)分板塊，其中乳品含量超16%，居全市場第一。