老鄭說匯︱關稅大降 美元沖高回落

受中美互降關稅利好刺激，本周一美元指數大幅上漲1.38%，但隨后回落，全周僅微漲0.55%至100.96點，實現連續第四周上漲。美元漲勢未能持續，主要受兩大因素影響：

一是市場對關稅談判后續進展的信心不足。本周二起，美國在限制芯片領域動作頻繁，引發市場對貿易摩擦可能反復的擔憂，投資者對關稅協議落實的疑慮升溫，導致美元上漲動能迅速衰減。

二是美國通脹數據釋放緩和信號。本周公布的4月CPI同比上漲2.3%（預期2.4%），環比上漲0.2%（預期0.3%）；4月PPI年率上漲2.4%（預期2.5%），月率下跌0.5%（預期上漲0.2%），均低于市場預期。盡管數據顯示通脹壓力邊際緩解，但市場對數據的真實性存疑，部分觀點認為進出口商和消費者可能在關稅調整前集中下單，導致4月物價數據未能完全反映關稅對零售價格的實際影響。

值得注意的是，盡管通脹數據為美聯儲降息提供了一定空間，但關稅協議落地后，市場對美國經濟衰退的擔憂減弱，降息預期反而降溫。當前市場預期美聯儲最快9月降息，對應降息概率為74%，較一周前預期的7月降息明顯后移。美元在利好兌現與不確定性交織中呈現“沖高回落”走勢，反映出市場對貿易政策與貨幣政策博弈的謹慎態度。