麻繹文：景氣筑底+供給側(cè)改革，新能源迎布局機遇？

每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

直播嘉賓：麻繹文 國泰基金量化投資部基金經(jīng)理

直播時間：2025年5月12日

摘要：

在外圍環(huán)境逐步穩(wěn)定、國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步出臺的情況下，A股市場后續(xù)還是有望走出震蕩上行的表現(xiàn)，尤其是一些前期調(diào)整幅度比較深、當(dāng)前整體行情處在低位的板塊，包括新能源板塊，還是有低位布局的價值。

新能源車方面，消費端的以舊換新補貼還在延續(xù)。2024年全年，整個汽車置換更新補貼的申請量超過了370萬輛。在今年超長期特別國債資金支持翻倍的基礎(chǔ)上，對于汽車以舊換新或者對于新能源車銷量的穩(wěn)定增長，也會起到比較明顯的作用。另外，今年新能源車的新車型增長趨勢也是比較明顯的，未來會陸續(xù)進入到正式發(fā)售和批量交付的階段，也會帶動整個新能源車市場的熱度提升。從全球維度來看，盡管國內(nèi)的新能源車滲透率達到40%，處于一個比較高的水平，但是對于全球來說，還是有比較大的提升空間，2025年可能會逐步迎來滲透率快速提升的拐點。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，去年12月光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會已經(jīng)召開了光伏行業(yè)的年會，企業(yè)也簽訂了一些自律減產(chǎn)的措施。今年更高維度層面上，高層會議對于惡性競爭都提出了整改的意見和方向。今年下半年可能整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈還會提出具體的減產(chǎn)政策和舉措，也會帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈未來供需格局預(yù)期進入到逐步改善的狀態(tài)。

創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）跟蹤創(chuàng)業(yè)板新能源指數(shù)。指數(shù)的細分行業(yè)分布中，新能源車的占比大概在72%，光伏是25%，風(fēng)電是3%，這三塊基本上構(gòu)成了指數(shù)最主要的子行業(yè)。復(fù)盤指數(shù)的歷史收益表現(xiàn)，指數(shù)自基日2017年12月29日以來，截至2025年3月24日，累計漲幅達到了139.84%，大幅跑贏了中證新能源、中證新能源車以及中證光伏產(chǎn)業(yè)等同類新能源指數(shù)。另外，在過去幾年的下行周期里面，它的回撤控制相對來說也會更小一些。

當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板新能源指數(shù)的PE估值大概在22.27倍左右的水平，也位于2022年9月29日指數(shù)發(fā)布以來的40%左右分位，處于歷史的較低位置。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板新能源面臨著景氣逐步筑底、供給側(cè)改革逐步落地的行情，在指數(shù)估值低位的情況下，還是具備比較好的布局機會。感興趣的投資者可以關(guān)注創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387），5月12日起重磅發(fā)行中。

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