重磅！央行“十箭齊發(fā)”，逐條解讀來了

5月7日9時，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況，并答記者問。

其中，潘功勝表示，為貫徹4月25日中央政治局會議精神，進一步實施好適度寬松的貨幣政策，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，央行將加大宏觀調(diào)控強度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三類十項政策。

“十箭齊發(fā)”，指向何方？欲達成什么目標？川觀新聞記者邀請四川大學經(jīng)濟學院金融系教授、博士生導師顧婧，對央行新發(fā)布的政策做了逐一解讀。

看發(fā)布背景

金融要在穩(wěn)預期、促轉(zhuǎn)型中發(fā)揮關鍵作用

中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會三位負責人一齊發(fā)聲，使得這場重磅發(fā)布會備受關注。

為何選在此時召開？

顧婧認為，當前我國宏觀經(jīng)濟運行整體延續(xù)恢復向好態(tài)勢，但內(nèi)外部環(huán)境仍然復雜嚴峻，政策調(diào)控面臨多重挑戰(zhàn)。從外部看，全球經(jīng)濟增長動能不足，貿(mào)易摩擦、地緣政治等不確定性因素持續(xù)增加，對我國出口和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全帶來壓力；從內(nèi)部看，實體經(jīng)濟融資需求偏弱、部分行業(yè)信心不足，市場預期仍待進一步穩(wěn)定，尤其是民營經(jīng)濟、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新等重點領域仍面臨一定流動性制約，金融資源配置效率也有待進一步提升。

在此背景下，宏觀政策的任務不僅是穩(wěn)住當前增長基本盤，更要發(fā)揮金融在穩(wěn)預期、促轉(zhuǎn)型中的關鍵作用，著力疏通貨幣政策傳導機制，增強重點領域融資支持，推動經(jīng)濟運行持續(xù)向好。

顧婧表示，此次出臺的政策組合，正是在保持貨幣政策穩(wěn)健性的基礎上，強化“精準滴灌”，兼顧短期托底與中長期培育，通過結(jié)構性工具與總量工具的有機協(xié)同，釋放出“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期”的明確信號。

看政策指向

增強市場流動性、調(diào)節(jié)融資成本、精準支持關鍵領域

央行此次發(fā)布的十項政策分為三類：一是數(shù)量型政策，通過降準等措施，加大中長期流動性供給，保持市場流動性充裕；二是價格型政策，下調(diào)政策利率，降低結(jié)構性貨幣政策工具利率，同時調(diào)降公積金貸款利率；三是結(jié)構型政策，創(chuàng)設并加力實施結(jié)構性貨幣政策工具，支持科技創(chuàng)新、擴大消費、普惠金融等領域。在顧婧看來，“這三類政策目標明確，‘箭頭’分別指向增強市場流動性、調(diào)節(jié)融資成本、精準支持關鍵領域。”

針對數(shù)量型政策中的“降低存款準備金率0.5個百分點，釋放長期流動性約1萬億元”，顧婧認為有助于提升市場資金流動性，尤其是在流動性壓力較大的背景下，預計能有效緩解部分融資困境，為實體經(jīng)濟提供更好的支持。通過此舉，金融機構將能夠獲得更多資金進行貸出，從而推動經(jīng)濟活力的恢復。對于“調(diào)整汽車金融公司和金融租賃公司存款準備金率至0%”，她認為這一調(diào)整主要針對特定行業(yè)，意在進一步優(yōu)化資金使用效率，降低金融機構的資金成本，尤其是在汽車金融和金融租賃領域的流動性提升。這有助于提振消費和相關行業(yè)的融資環(huán)境。

價格型政策中，“下調(diào)政策利率0.1個百分點，預計帶動貸款利率同步下行”的核心目的是引導貸款市場利率下行，從而降低企業(yè)和個人的融資成本，通過利率的適度調(diào)整，市場資金成本有望進一步減輕，尤其對有貸款需求的行業(yè)和消費者提供了一定支持；

“降低結(jié)構性貨幣政策工具利率0.25個百分點”則通過下調(diào)專項結(jié)構性貨幣政策工具利率，特別是支農(nóng)支小和再貸款利率，進一步提升政策的精準發(fā)力，對小微企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的支持作用將更加明顯，政策效果有望在中長期內(nèi)顯現(xiàn)；

“降低住房公積金貸款利率0.25個百分點”是針對住房市場的調(diào)整，可有效降低購房者的融資成本，促進市場的平穩(wěn)運行，特別是首套房貸款利率的調(diào)整，有助于提振部分潛在購房者的信心。

結(jié)構型政策共5條，旨在通過精細化的政策扶持，推動經(jīng)濟結(jié)構轉(zhuǎn)型，并支持新興產(chǎn)業(yè)和民生領域的發(fā)展。顧婧表示，“增加3000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度”通過加大對科技創(chuàng)新和技術改造領域的資金支持，不僅體現(xiàn)了國家在促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決心，也為相關行業(yè)提供了更為穩(wěn)定的融資來源。這一政策對提升產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力將起到積極作用。

“設立5000億元服務消費與養(yǎng)老再貸款”則在助力消費和養(yǎng)老服務方面具有重要意義，通過再貸款引導資金流向關鍵領域，幫助商業(yè)銀行加強對相關產(chǎn)業(yè)的金融支持。這將對穩(wěn)定經(jīng)濟結(jié)構，促進消費和社會保障體系的完善起到促進作用。

“增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元”意在加大對涉農(nóng)、小微企業(yè)的金融支持力度，有助于緩解這些領域的融資困境。通過擴大再貸款額度，銀行將能為這些領域提供更多的資金支持，進一步促進農(nóng)村經(jīng)濟和民營經(jīng)濟的健康發(fā)展。

“優(yōu)化支持資本市場的貨幣政策工具”明確了通過整合資本市場相關的貨幣政策工具，為證券、基金等領域提供更為充足的流動性。通過這種方式，市場信心有望逐步恢復，資本市場的穩(wěn)定性和活躍度將得到提升。

“創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具”的目的是為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更多低成本、長期限的融資機會。通過多方合作，降低企業(yè)融資風險，能夠有效提升企業(yè)在科技領域的研發(fā)投入和創(chuàng)新能力，對促進高質(zhì)量發(fā)展具有積極作用。

看預期作用

既讓“水渠通暢”，也能“精準灌溉”

顧婧分析，此次政策安排具有鮮明的“三重導向”特征：

第一，托底市場信心，強化逆周期調(diào)節(jié)。通過下調(diào)存款準備金率和政策利率，釋放長期低成本流動性，改善市場資金面，有助于帶動貸款利率下行，緩解企業(yè)和居民的融資成本壓力，提振實體經(jīng)濟信心。結(jié)構性工具利率同步下調(diào)，也有助于提升政策傳導效率，確保資金“流得出、用得好”。

第二，聚焦重點領域，突出結(jié)構優(yōu)化導向。在科技創(chuàng)新、技術改造、養(yǎng)老消費、支農(nóng)支小等領域加大再貸款額度，并創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔機制，體現(xiàn)出政策更強調(diào)“有保有壓、精準發(fā)力”。這不僅有助于支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和民生短板領域，也體現(xiàn)了服務新質(zhì)生產(chǎn)力的政策邏輯。

第三，統(tǒng)籌金融改革與市場穩(wěn)定。通過優(yōu)化支持資本市場的貨幣政策工具，引導更多中長期資金進入證券、基金、保險等領域，改善資本市場流動性，穩(wěn)定市場預期。同時，完善公積金貸款政策、引導銀行降低住房融資成本，也體現(xiàn)出對居民消費、房地產(chǎn)“軟著陸”節(jié)奏的精細調(diào)控。

總體來看，此輪政策更注重組合搭配與協(xié)同發(fā)力，體現(xiàn)出在當前經(jīng)濟形勢下“穩(wěn)中求進”的政策取向。政策操作既有力度，也有溫度，既關注宏觀層面的“水渠通暢”，也注重微觀層面的“精準灌溉”，目標是在增強經(jīng)濟韌性的同時，為中長期高質(zhì)量發(fā)展夯實基礎。