諸多酒企主動降速求穩，迎駕貢酒一季報“爆雷”，股價創兩年新低

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍

五一節前最后一周，A股所有酒企完成了2024年年報和2025年一季報的發布，從整體業績來看，白酒股呈現報表降速態勢，一線龍頭“茅五汾”穩健性突出，品牌力凸顯。啤酒股則在淡季積極消化庫存，部分啤酒企業一季度銷量迎來快速增長。在披露業績期間，業績明顯低于預期的個股股價紛紛出現下滑，比如洋河股份、金種子酒、迎駕貢酒等。其中，迎駕貢酒因一季報遭遇“滑鐵盧”，股價一度出現閃崩，并創下兩年來新低。 

白酒指數周線4連跌

由于市場普遍預期白酒行業2025年一季度仍處于鞏固底部階段，因此整個4月白酒指數表現持續低迷，經歷周線4連跌后，WIND白酒指數4月累計跌幅達4.76%。

具體看節前一周表現，白酒股僅皇臺酒業、口子窖以及順鑫農業股價出現反彈，其余白酒公司股價均出現不同程度下跌，兩大龍頭貴州茅臺和五糧液跌幅不大，基本保持持平，而洋河股份和迎駕貢酒三個交易日跌幅超5%，其中，迎駕貢酒跌幅達到12.11%，而43.92元的收盤價也創出其股價兩年來新低。

非白酒方面，港股葡萄酒公司王朝酒業股價周漲21%，表現突出，而雞尾酒龍頭百潤股份股價也周漲10.36%，股價彈性十足。另外，包括莫高股份、百威亞太、重慶啤酒以及華潤啤酒等非白酒公司股價同樣實現上漲。 

值得關注的是，在白酒企業2025年的規劃中，多數酒企增速規劃較以往偏保守，例如茅臺目標營業總收入同比增長9%左右，今世緣目標營業總收入同比增長5%～12%左右，凈利潤增幅略低于收入增幅，五糧液目標營業總收入與宏觀經濟指標保持一致，瀘州老窖目標為營業收入穩中求進，古井貢酒目標為營業總收入同比穩健增長。

隨著白酒板塊基本面壓力逐步釋放，若后續終端動銷、批價、庫存等核心指標迎來邊際改善，板塊的配置價值將重新顯現。

迎駕貢酒業績低于預期

從白酒4月份綜合表現來看，除了有退市風險的*ST巖石股價出現暴跌外，另一家股價大跌的公司就是迎駕貢酒，其4月跌幅達到18.85%，顯著高于其他白酒公司。

迎駕貢酒年報顯示，公司2024年實現營業總收入73.44億元，同比增長8.46%，歸母凈利潤25.89億元，同比增長13.45%。雖然營收和凈利潤保持了10%左右的增長，但是相較該公司2021年至2023年的高速增長，2024年經營情況還是遜色不小，更讓市場擔憂的是，此業績增速還顯著低于迎駕貢酒去年設定的經營目標。

在迎駕貢酒《2024年度財務預算方案》中，迎駕貢酒曾將公司2024年營業收入目標定到80.64億元，凈利潤28.66億元。很顯然，迎駕貢酒2024年營收和凈利表現是“不及格”的。

然而，更讓市場擔憂的是，迎駕貢酒去年四季度和今年一季度業績連續出現下滑。數據顯示，迎駕貢酒去年四季度單季營收同比下滑4.5%，凈利潤同比減少7.9%。而2025年第一季度，迎駕貢酒營收和凈利潤又同比下滑了12.35%和9.54%。

有業內人士指出，迎駕貢酒近年來中高端策略業績似乎已經兌現完畢，其洞藏系列動銷雖然表現良好，增長勢頭穩健，但是經歷前期高速增長后，未來會面臨增速壓力。特別是在省外市場拓展方面，迎駕貢酒已出現疲態，今年一季度其省外營收同比減少近30%。因此，在白酒存量競爭時代，迎駕貢酒品牌如何走出去，提升在整個白酒行業的品牌競爭力將是其重回增長軌道的關鍵。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211478322341