黃金期權價格一度飆漲9800%！業界：短線資金借金價飆漲“炒作” 屬于曇花一現的市場異動

每經記者 陳植    每經編輯 張益銘

截至4月22日21時，上海期貨交易所黃金期貨主力合約——滬金2505報824.06元/克，昨天盤中一度創下歷史新高835元/克。

滬金2505行情走勢 圖片來源：同花順iFinD

這也帶火了上海期貨交易所黃金期權品種價格的飆漲。

22日早盤交易時段，滬金2505購888期權品種價格最大漲幅一度達到9800%，滬金2505購896與滬金2505購904品種價格的最大漲幅也一度達到7000%與5500%。

22日晚間，一位參與境內黃金期貨投資的私募基金經理通過微信向《每日經濟新聞》記者透露，受國內黃金期貨迭創新高影響，短線資金在22日涌入黃金期權市場炒作獲利。

他表示，由于黃金期權品種具有極高的杠桿效應，一旦大量資金涌入黃金期權市場炒高期權品種價格，其漲幅將遠遠超過黃金期貨品種。

記者注意到，4月21日夜間交易收盤時，滬金2505購888期權品種的交易價格僅有0.02元，但隨著22日早盤大量資金涌入炒作，其價格一度漲至1.9元，實現9800%的漲幅。

在這位私募基金經理看來，滬金2505購888期權品種的價格之所以出現如此大的漲幅，另一個重要因素是黃金期權市場交易流動性較低，導致資金涌入會大幅放大交易品種漲幅。數據顯示，4月22日當天，滬金2505購888期權品種在價格大幅上漲期間，成交量僅有2256手，成交金額為266.93萬元。

他表示，目前參與黃金期權投資交易的投資者，主要是期貨投資人、擅長期貨期權量化交易的專業投資機構與部分擅長黃金套保的黃金貿易商。前兩者主要采取短線投資獲利策略——畢竟，滬金2505購888期權品種將在4月24日到期，若投資者對未來兩天滬金期貨2505合約價格觸及888元/克缺乏信心，其持有的這份期權品種金額將歸零。因此，他們需趕在這個期權品種到期前，迅速逢高拋售獲利離場。

記者注意到，截至4月22日收盤，滬金2505購888期權品種交易價格回落至0.86元，顯示部分炒作資金已獲利離場。

三類資本“炒作”推高黃金期權獲利

上述私募基金經理指出，在4月22日之前，黃金期權品種幾乎“少人問津”。究其原因，是黃金期權對投資者設定了較高的準入門檻。

根據相關規定，投資者在申請期權交易開戶前的五個交易日內，賬戶日均可用資金不得低于10萬元人民幣；此外，投資者需要在近三年內具有至少10筆期貨或期權的實際交易記錄，或累計10個交易日、20筆以上的仿真交易記錄。

與此同時，投資者需通過期貨業協會組織的期權基礎知識測試，且成績需達到80分以上，并通過相關的風險承受能力評估，評估結果需達到C4級或以上等。

因此，目前參與黃金期權投資交易的投資者，主要以期貨投資人、專業投資機構與黃金貿易商為主。

在這位私募基金經理看來，4月22日滬金2505購888等黃金期權品種價格之所以出現如此大的漲幅，一個重要原因是滬金期貨主力合約快速上漲突破830元/克，讓部分黃金期權投資者看到這些黃金期權品種“行權”的更高可能性，紛紛加倉買入推高滬金2505購888等黃金期權品種交易價格。

滬金2505購888期權品種價格最大漲幅一度達到9800% 圖片來源：同花順iFinD

這背后，是黃金期貨與黃金期權交易價格波動有著較強的關聯性。隨著黃金期貨價格持續快速上漲，市場預期相關黃金期權到期行權的幾率日益增加，對黃金期權的追捧度隨之升溫，帶動黃金期權價格相應水漲船高。

而且，黃金期權市場流動性相對較低，增量資金的入場將迅速放大相關黃金期權價格的漲幅。

在他看來，這些黃金期權投資者敢于大幅炒高滬金2505購888等黃金期權品種的價格，還受到本周以來COMEX黃金期貨價格持續快速大幅上漲的“激勵”，令他們感到未來黃金漲勢或將“一發不可收拾”。

國信期貨認為，近期全球市場避險情緒顯著升溫，尤其是投資者對美國貨幣政策獨立性的深度擔憂，疊加高盛等國際投行對美元長期貶值的預判，令作為“去美元化”核心載體的黃金獲得雙重溢價支撐。

“但是，這波針對滬金2505購888等黃金期權品種的買漲行情，更像是短期炒作。”這位私募基金經理直言。22日中午，有私募基金同行詢問他是否參與黃金期權投資并收獲不菲回報，他回復道：“沒有參與，因為這更是曇花一現的市場異動。”

業界：期權投資獲利邏輯不同，投資者需及時止盈止損

這位私募基金經理之所以認為黃金期權價格的飆漲行情僅僅是“曇花一現”，是因為出現數十倍漲幅的滬金2505購888等黃金期權品種都將在4月24日到期。

以滬金2505購888期權品種為例，若黃金期貨滬金2505沒能在4月24日到期前觸及888元/克，這款期權品種將因無法行權而“價值歸零”。

“這意味著未來兩個交易日滬金2505期貨品種還需繼續上漲至少6.5%。盡管當前黃金期貨價格漲勢強勁，但能否在未來兩個交易日實現逾6.5%漲幅，我心里沒底。”上述私募基金經理向記者直言。目前而言，和他持有類似觀點的黃金期權投資者為數不少，這也是22日午后，滬金2505購888期權品種交易價格從最高1.9元大幅回落的一大原因。因為面對滬金2505購888期權品種在周四到期日價值歸零的風險，部分參與早盤黃金期權炒作的投資者果斷選擇落袋為安。

記者注意到，截至4月22日收盤，滬金2505購888期權品種交易價格跌至0.86元。

在這位私募基金經理看來，若未來兩個交易日黃金期貨價格漲幅較低，滬金2505購888期權品種交易價格將進一步回落。因為在周四到期前，黃金期貨價格離888元/克行權價格越遙遠，滬金2505購888期權品種“價值歸零”的幾率相應更高。

此外，由于期權品種在到期前還面臨流動性進一步收窄的狀況，若投資者無法迅速套現離場，手里的滬金2505購888期權品種一旦在周四到期時價值歸零，相關投資也將面臨血本無歸風險。

這位私募基金經理指出，黃金期權品種的投資獲利/虧損邏輯有別于期貨與股票，在黃金期權品種到期時，若黃金期貨價格超過期權品種行權價，投資者將通過行權獲得更高的投資回報，反之黃金期貨價格低于期權品種行權價，投資者手里的期權頭寸將無法行權而價值歸零，承受相應的權利金損失。因此，在黃金期權臨近到期時，投資者一方面需做好倉位管理，另一方面要時刻關注黃金期貨價格變化與期權行權幾率高低，及時采取止盈止損舉措，避免額外的投資風險。

記者獲悉，臨近到期日時，標的資產價格的大幅波動往往會引發相關期權價格的劇烈變化，形成業內俗稱的“末日輪”行情。但是，“末日輪”行情的特點是勝率低、風險大，因此止盈是末日輪交易的關鍵。如果不及時止盈，虛值期權的最終價格都會歸零。