央企共贏ETF、現金流ETF、交運ETF、建材ETF大漲點評

每經編輯 趙云    

A股三大指數今日集體上漲，截至收盤，滬指漲1.58%，深成指漲0.64%，創業板指漲1.83%。全市場成交額16532億元，較上日放量352億元。板塊題材上，農業、供銷社、養殖業、大消費等順周期板塊漲幅居前。 

央企共贏ETF（517090）收盤大漲6.92%、現金流ETF（159399）收盤大漲5.10%、交運ETF（561320）收盤大漲4.27%、建材ETF（159745）收盤大漲4.02%

數據來源：WIND 

【上漲原因分析】央行、匯金、金融監管總局等部委協同發力，短期波動不改A股市場長期向好趨勢 

昨日美國特朗普“對等關稅”政策沖擊全球市場風險偏好，大盤下跌。4月8日，中央匯金公司明確表態將“堅定增持各類市場風格的ETF，加大增持力度，均衡增持結構”，并首次提出類“平準基金”定位。央行同步宣布，將通過再貸款向匯金提供充足資金支持，形成“政策工具—資金渠道—市場操作”的閉環。 

此外，國家金融監管總局同日發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，將部分償付能力充足率檔位的權益類資產比例上限上調5%，最高可達50%。全國社會保障基金理事會表示始終堅持長期投資、價值投資、責任投資理念，近日已主動增持國內股票，未來將繼續增持。 

央行、匯金、金融監管總局等部委協同發力，有利提振市場情緒。此外，在穩定股市方面，“國家隊”穩股市政策工具箱還很充足，如中國人民銀行兩個支持資本市場的專項工具、財政政策和資本市場改革舉措等。后續政策力度仍然值得期待。 

除了中央匯金等國家力量穩定市場外，眾多優質的央國企和民企掀起“增持潮”和“回購潮”。招商局集團旗下7家上市公司在盤前集體宣布實施回購計劃；多家公司公告稱基于對公司價值的認可和對未來持續穩定發展的信心，擬用自有資金或自籌資金增持公司股份。產業資本在市場估值處于低位時積極行動，不僅為市場注入了流動性，還向投資者傳遞出市場存在“價值洼地”的明確信號，給予投資者信心。 

多方力量匯聚，打出政策組合拳，市場修復動能正在不斷積蓄，中國資產的長期配置價值愈發顯著。在昨日悲觀情緒快速釋放后，今日市場情緒有所好轉。  

【后市展望】 

央企共贏ETF（517090）：震蕩市場中，防御屬性凸顯 

央國企板塊在市場震蕩時防御屬性更加凸顯。國家全方位助推央國企改革，從戰略層面深入推進央國企的優化和調整。國有企業的價值創造和價值實現在政策層面受到高度重視，市場估值體系也在得到修復。伴隨外圍不確定性加劇，短期恐慌性下跌或成為中長期的配置好時點。 

在震蕩的市場環境里，央國企板塊是一種高防御屬性的配置選擇，富時中國國企開放共贏指數精選較容易貢獻長期高分紅標的，目前指數估值處于29.63%分位，估值水平相對較低，央企共贏ETF（517090）具備一定的配置價值。

現金流ETF（159399）：投資 “現金奶牛” 

自由現金流衡量企業能夠自由支配的現金，是公司價值的基礎。它既是資金來源，也是衡量盈利能力的指標。紅利的背后是充裕現金流，通常情況下，有能力及意愿提高分紅比例的企業，往往具有穩定的自由現金流作為支撐，高股息是穩定的自由現金流的表征結果。 

市場角度看，當前海外政治風險加劇、國內經濟弱復蘇的宏觀背景下，權益市場波動程度提升，“現金奶牛”價值凸顯。 后市看，“現金牛”行情有望持續。產業層面，企業經營模式發生改變，運營資本和資本開支近年總體下降，自由現金流出現上行趨勢。 

政策層面，新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅，自由現金流充沛的大中市值公司有望提高分紅比例.“大中市值+央國企+充裕現金流”有望為全年投資主線之一。 現金流ETF（159399）月月評估分紅，每年最多可分紅12次。標的指數按自由現金流率優選 “現金奶牛”， 感興趣的投資者可以進行關注。   

交運ETF（561320）：關稅戰背景下，重視“內需+紅利”投資機遇 

關稅戰背景下，重視兼具“內需復蘇+紅利屬性”的交運板塊投資機會。從細分板塊看，受OPEC+增產以及美國超預期加征關稅影響，國際油價承壓；航空公司有望受益于油價中樞的下行，有望降低經營成本。另一方面，在航空公司供給增速收縮，需求弱增長背景下，若政策端繼續發力，或推動需求提速，有望帶動票價提升，帶來盈利改善。 

在短期市場風險偏好下行的背景里，交運板塊中，鐵路、高速公路等細分板塊受關稅戰影響小，業績穩定性強，紅利屬性凸顯。目前內地運輸指數PE估值14.34倍，處于歷史絕對低位，交運ETF（561320）具備配置價值。 

建材ETF（159745）：消費復蘇+盈利改善 

關稅沖擊有望帶來內需消費的投資機會，以建材為代表的出口依賴度低且盈利邊際改善的相關板塊有望受益。從地產鏈看，目前產業出清接近尾聲，供給格局已經大幅改善，25年需求相對平穩，板塊有望迎來基本面反轉。 

關稅沖擊下若后續有進一步刺激內需的政策出臺，行業景氣則有望進一步抬升。此外，油價中樞有所下調，可能帶來大宗品價格的調整，以油價為錨定的原材料成本有望下行，行業盈利可能進一步改善。伴隨供給優化出清積累、需求企穩，利潤有望進一步修復，建材行業迎來投資機會。投資者也可以適當關注建材ETF（159745）的投資機會。

風險提示： 

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 

現金流ETF收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現金分紅；2、基金管理人可每月對基金相對業績比較基準的超額收益率以及基金的可供分配利潤進行評價，收益評價日核定的基金凈值增長率超過業績比較基準同期增長率或者基金可供分配利潤金額大于零時，基金管理人可進行收益分配；3、當基金收益分配根據基金相對業績比較基準的超額收益率決定時，基于本基金的特點，本基金收益分配無需以彌補虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當基金收益分配根據基金可供分配利潤金額決定時，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進行收益分配。評價時間、分配時間、分配方案及每次基金收益分配數額等內容，基金管理人可以根據實際情況確定并按照有關規定公告；鑒于本基金的特點，本基金分紅不一定來自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報。 （資料來源：基金招募說明書、基金合同、富時羅素，具體以基金法律文件為準）