年報觀察 | 壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整進行時：上市險企加大浮動收益型產(chǎn)品銷售，分紅險成新看點

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 廖丹    

防范和化解利差損風(fēng)險，是壽險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的前提。在長端利率下行背景下，保險公司提高投資收益的同時，進一步壓降負債成本是市場普遍共識。

保通社注意到，在部分頭部壽險公司提出“分紅險占比超過50%”目標后，2025年初，國壽、平安、太保、太平等頭部壽險公司發(fā)力分紅險銷售。“（分紅險）從一季度的市場來看也是有空間的，也是有一部分客戶認可的。”新華保險管理層在2024年業(yè)績發(fā)布會上表示，公司在反復(fù)研判之后，穩(wěn)妥為主地提出了分紅險銷售目標：在2025年整個業(yè)務(wù)盤子里面不低于30%。

從2024年壽險主流產(chǎn)品形態(tài)看，傳統(tǒng)型壽險、年金保險仍占據(jù)C位。固定收益型產(chǎn)品的剛性負債成本引發(fā)市場對于壽險公司利差損的擔(dān)憂。自2025年“開門紅”以來，新上市的分紅險、萬能險等浮動收益型產(chǎn)品數(shù)量越來越多，約占到新上市產(chǎn)品數(shù)量近四成，頭部險企還在此類產(chǎn)品銷售培訓(xùn)等方面做足功課，使其成為今年壽險市場新看點。

不存在利差損風(fēng)險

上市險企投資收益率遠高于負債成本

隨著國內(nèi)長端利率中樞持續(xù)下行，負債成本管理和投資收益的壓力都持續(xù)增加，這引發(fā)市場對于利差損風(fēng)險的關(guān)注，在近日舉行的2024年業(yè)績發(fā)布會上，上市險企管理層也就此回應(yīng)了市場關(guān)注。

“從目前的資產(chǎn)配置看，投資能力都可以覆蓋負債成本，不存在利差損風(fēng)險。”新華保險管理層表示。截至2024年12月31日，新華保險投資規(guī)模超1.6萬億元，同比增長21%；總投資收益率5.8%，綜合投資收益率8.5%，同比大幅增長。

“無論是新單和存量，平安都沒有利差損。”中國平安管理層指出，平安資產(chǎn)收益率一直是高于負債成本的。具體而言，存量業(yè)務(wù)的打平收益率始終小于2.5%，而且在持續(xù)地優(yōu)化。截至2024年末，其保險資金投資組合規(guī)模超5.73萬億元，實現(xiàn)綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個百分點；其中壽險及健康險業(yè)務(wù)綜合投資收益率6%，同比上升2.4個百分點。

中國人保管理層透露，公司推進降本增效工作，截至2024年末，公司整體壽險業(yè)務(wù)負債資金成本率已降至3.2%，較2023年末下降78個基點，達到歷史最低水平。

2024年，中國人保全年實現(xiàn)總投資收益821.63億元，同比增長86.2%；總投資收益率5.6%，同比提升2.3個百分點。固收資產(chǎn)投資收益率4.3%，同比提升0.3個百分點。OCI（其他綜合收益）股票投資業(yè)務(wù)收益率36.3%，跑贏滬深300紅利指數(shù)10.7個百分點。

2024年，上市險企取得較好的投資業(yè)績，是其應(yīng)對利差損問題的底氣。面對長端利率進一步下行風(fēng)險，中國太保管理層表示，公司將進一步強化投資研究和投資管理能力，持續(xù)打磨穿越周期的投資邏輯，完善長短結(jié)合、絕對收益和相對收益平衡的評價方法，探索長周期的考核機制。同時推動雙向奔赴，促進資產(chǎn)負債良性互動、高效聯(lián)動，形成長效的機制。

“加大分紅險銷售”

設(shè)定目標、持續(xù)降低負債成本

在2024年中期業(yè)績發(fā)布會上，平安等多家頭部壽險公司預(yù)計全行業(yè)分紅險占比將達到50%以上。

針對這一發(fā)展目標，中國平安管理層近日表示：“在2025年的開門紅中，分紅險的銷售表現(xiàn)還是不錯的，基本符合預(yù)期。分紅險過去曾是平安的主力險種，隊伍中具有分紅險銷售經(jīng)驗的人員占比高，公司對于分紅險銷售有信心。未來，公司將持續(xù)強化分紅險推動策略，規(guī)劃上新分紅產(chǎn)品，推動分紅占比繼續(xù)提升。”

“在近兩年利率下行的環(huán)境下，利用分紅和萬能產(chǎn)品與客戶共擔(dān)利率風(fēng)險的機制，有效降低公司剛性負債成本。均衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得平安的負債成本非常有靈活性，且持續(xù)降低。”平安管理層認為，以平安目前的投資回報業(yè)績和投資組合，有信心在今年及未來為客戶在分紅險上帶來超越市場平均的投資回報，進而增強分紅險的競爭力。

在2024年業(yè)績發(fā)布會上，新華保險管理層表示，把推動分紅險轉(zhuǎn)型放在戰(zhàn)略高度。“（分紅險）從一季度的市場來看也是有空間的，也是有一部分客戶認可的。所以公司在反復(fù)研判之后，我們定了相應(yīng)的計劃，要切實根據(jù)市場的變化，確保公司在戰(zhàn)略方向上，在業(yè)務(wù)策略選擇上不走偏，堅持穩(wěn)中求進的主基調(diào)。一季度，我們?yōu)樘岣叻旨t險的內(nèi)外勤技能水平做好了準備，二季度就會進一步加大分紅險的銷售，在有準備、有技能之后，更好地發(fā)展好分紅險業(yè)務(wù)，確保分紅險的轉(zhuǎn)型能夠成功。”

人保管理層也表示，加大分紅險等收益浮動型產(chǎn)品業(yè)務(wù)推動，豐富分紅及萬能險產(chǎn)品供給、增強浮動收益型產(chǎn)品銷售能力，借助利率風(fēng)險共擔(dān)和收益分成機制，合理分散利差損風(fēng)險。同時結(jié)合投資收益情況，審慎確定分紅及萬能結(jié)息水平，在保障產(chǎn)品競爭力的同時，有效管控負債成本。

加大分紅險等浮動收益型產(chǎn)品推動，已成為全行業(yè)的共識。自2025年“開門紅”以來，各家保險公司不斷推出分紅險等浮動收益型產(chǎn)品。保通社梳理中國保險行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，人壽保險共上新170余款，其中分紅型、萬能型的人壽保險占比近四成。此外，在120余款年金保險中，分紅型、萬能型的年金保險46款，占比也達到了36%。

壽險成為客戶剛需

頭部險企產(chǎn)品策略浮出水面

隨著中國進入老齡化和長壽時代，壽險成為客戶剛需，以壽險為基礎(chǔ)可構(gòu)建更完善的醫(yī)療健康養(yǎng)老服務(wù)體系。頭部險企將采取什么樣的產(chǎn)品策略，搶占壽險市場的高地？

在長端利率持續(xù)下行，預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整的大背景下，太保壽險管理層表示，2025年壽險公司將圍繞客戶健康、養(yǎng)老、財富多元化需求，搭建多層次廣覆蓋的健康養(yǎng)老保險產(chǎn)品體系，強化產(chǎn)品推動和資源配置，多措并舉優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在產(chǎn)品供給方面，持續(xù)提升研發(fā)的全面性和創(chuàng)新性。一是契合目標客群需求，構(gòu)建多元產(chǎn)品矩陣，探索以分紅型產(chǎn)品為核心的浮動收益型產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富商保年金產(chǎn)品供給，創(chuàng)新健康保障型產(chǎn)品供給。二是夯實定價基礎(chǔ)，發(fā)揮定價技術(shù)優(yōu)勢，把握客戶需求分化中對失能收入、中端醫(yī)療、長期護理等業(yè)務(wù)的增量機會，在產(chǎn)品推動方面深化各環(huán)節(jié)的聯(lián)動，強化資源配置遷移。

“在低利率時代，應(yīng)該更加關(guān)注傳統(tǒng)保障保險功能的發(fā)揮。”新華保險管理層表示，比如定期壽險、健康險、醫(yī)療險等，對于利差依賴相對比較低，對于保險公司自身的保險風(fēng)險管理能力要求比較強。在提升投資能力的同時，提高對健康險等銷售和管理的能力，加強費用精細化管理，也可以豐富公司利潤的來源。

中國人壽管理層表示，今年以來，公司持續(xù)推動產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的多元發(fā)展，包括形態(tài)多元、期限多元、成本多元，尤其是大力推動浮動收益型產(chǎn)品的發(fā)展，不斷提升公司服務(wù)客戶的能力，也在不斷地促進公司持續(xù)健康發(fā)展。截止到目前，公司業(yè)務(wù)形態(tài)進一步豐富，浮動收益型產(chǎn)品和業(yè)務(wù)占比快速提升，轉(zhuǎn)型成功。公司整體業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展，市場領(lǐng)先地位穩(wěn)固。“我們在不斷統(tǒng)籌規(guī)模、價值、效益、速度、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、安全，多目標發(fā)展是應(yīng)對未來利率環(huán)境的必需之舉。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝