中國銀河給予建筑材料行業推薦評級：需求進一步恢復，關注建材底部機會

每經AI快訊，中國銀河03月25日發布研報，給予建筑材料行業推薦評級。

水泥：錯峰停窯結束，熟料庫存環比增長。本周全國水泥價格有所回調。需市場需求繼續恢復，水泥銷量進一步好轉。本周北方省份錯峰停窯陸續結束，整體供應水平提高，熟料庫存小幅增長。后續來看，4、5月施工旺季有望繼續拉動水泥市場需求，短期需求仍有增長預期，對價格有一定支撐，預計水泥價格保持穩中有漲態勢； 中長期來看，政策發力有望帶動基建投資增速，提振水泥市場，此外，隨著水泥納入全國碳市場，行業落后產能出清將加速，行業集中度有望提升，利好水泥龍頭企業。關注熟料庫存水平及市場需求情況。

消費建材：1-2月消費建材零售額同比由跌轉漲。2025年1-2月建筑及裝潢材料類零售額同比增長0.1%，較24年全年增加2.1個百分點，由跌轉漲。短期來看，隨著氣溫回升，施工及裝修旺季有望帶動消費建材需求逐步恢復；中長期看，隨著政策的發力，存量房去庫將加速，重裝市場有望拉動消費建材零售端需求回升， 舊房改造需求有望在政策支持下加速釋放，進一步利好消費建材需求回暖。近年消費建材龍頭企業加速調整銷售策略，優化產品結構，推進渠道下沉，零售業務規模不斷擴大，龍頭企業市占率有望不斷提升。

玻璃纖維：粗紗報價小幅增長，電子紗價格暫穩。粗紗方面，本周粗紗企業報價小幅上漲，市場需求有所恢復，傳統玻璃鋼市場開工略有提升，風電及熱塑市場繼續支撐粗紗市場需求。短期粗紗下游風電及熱塑市場保持穩定出貨，預計粗紗價格保持穩定運行；中長期風電及熱塑市場將繼續恢復，粗紗需求有望增長，價格有望進一步提高。電子紗方面，本周電子紗企業報價暫穩，下游CCL 廠家按需采購為主。預計短期電子紗價格保持平穩，中長期隨著終端消費電子的進一步復蘇，電子紗需求仍有增量預期，價格存提漲空間。

浮法玻璃：價格繼續下降，中下游補庫需求增加。本周浮法玻璃價格繼續下降。終端需求雖表現一般，但中下游階段性補庫需求增加，市場交投氛圍有所好轉，浮法玻璃企業庫存由增轉降。后續來看，短期需求較難有明顯好轉，以中下游補貨為主，供給端整體保持平穩，庫存或將下降，但企業庫存壓力尚存，預計短期浮法玻璃價格暫穩；中長期來看，隨著行業產能置換新規的執行，落后產能有望淘汰，供需格局有望逐步優化。建議關注企業庫存變動情況。

投資建議：消費建材：推薦受益于地產政策推進下需求有望恢復、具備產品品質優勢及品牌優勢的行業龍頭北新建材（000786.SZ)、偉星新材（002372.SZ)、東方雨虹（002271.SZ)、公元股份 (002641.SZ)。水泥：推薦受益于基建發力帶動需求恢復、水泥價格提漲的華新水泥（600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)，關注海螺水泥（600585.SH)。玻璃纖維：推薦產能逐步擴張、高端產品占比提升的中國巨石（600176.SH)。玻璃：建議關注多業務布局的龍頭企業旗濱集團（601636.SH)。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險；政策推進不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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