春季躁動仍要面臨“四月決斷”考驗，消費是短期利好線索，關注港股布局窗口

3月17日早盤，港股恒指高開漲1.11％，國企指數漲0.89％，恒生科技指數開漲0.68%，科技、大消費板塊漲幅居前，蒙牛乳業漲超5%領漲藍籌。盤面上，恒生國企ETF（159850）、恒生ETF（159920）均漲超0.5%，港股消費ETF（513230）持續拉漲超2%。

申萬宏源證券認為，展望后市，隨著短期政策敘事趨于樂觀，行情又一次走向完美春季躁動：各地方積極性全面提升，響應刺激消費和激勵民企政策導向，生育激勵政策中央和地方真金白銀支持。“東升西落”敘事有群眾基礎，外資積極參與消費刺激定價，強化樂觀預期。市場預期降準降息、流動性寬松重啟。

接下來，隨著二季度出口增速自然回落，經濟預期波動可能放大。因此，順周期樂觀預期發酵仍有阻力。經濟內生改善需以供給出清為前提，2026年才是關鍵窗口。這一次春季躁動，仍要面臨“四月決斷”的考驗，驗證期到來保留一分清醒。配置方面，順周期預期修復，消費是短期利好線索疊加方向，如刺激消費、生育激勵、外資偏好。同時，維持中期科技產業趨勢占優的判斷，科技中級別調整的窗口未到。因此，繼續推薦國內AI算力和應用、具身智能、低空經濟的投資機會。

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