梁杏+楊曉磊：指數歷史年化超20%，現金流為什么這么“牛”

每經編輯 葉峰

直播時間：

2025-2-10 19:00

嘉賓：

梁杏 國泰基金總經理助理、量化投資部總監

楊曉磊 知名投顧主理人

摘要：

自由現金流等于企業經營活動產生的現金流減去資本性支出。現金流和紅利的區別在于，紅利是一個果，現金流是一個因。我要分紅，手上得有錢，我可以選擇分紅、也可以選擇不分紅，可以選擇高分紅、也可以選擇低分紅。但是我要分紅的前提一定是我有錢、有非常高的自由現金流公司，這是一個非常重要的前提。

2016年以來到2024年紅利指數連續九年都沒有跑贏現金流的指數，這個就是現金流的優勢，它是通過自由現金流率這個指標進行篩選，篩選出來的股票整體來說質量、二級市場表現比紅利的表現更好。

擁有高自由現金流、同時又做了高分紅的公司才能會被紅利指數篩選走，對于那些沒有做分紅或者分紅比較低但是它又擁有高自由現金流的公司，它就沒有被紅利指數篩選走。這就是紅利指數和現金流指數的區別，或者說也是現金流指數表現比紅利好的重要原因。

自由現金流是一個質量指標，所篩選出來的是收現能力、競爭能力非常強的一批公司，在市場上就是非常能打的。國內國外經驗也能看出，現金流這個因子歷史上表現就是比紅利和價值因子更強。

最近這一兩年的政策會更利好自由現金流的成分股，比如說最近這段時間，證監會制定了《上市公司監管指引第10號--市值管理》，對主要指數成份股公司制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。在這里面提了很多要求，比如說分紅回購、增持股權、激勵并購重組、投資者關系管理等，和新“國九條”里面強化上市公司現金分紅監管基調是一致的，它利好紅利、回購。

股息率方面，富時現金流指數因為央國企多，截至1月13日，股息率能達到4.44%，比其他的自由現金流指數更高。估值方面，富時現金流更偏大中市值一些，所以估值水平整體來說偏低一點，截至1月13日，富時現金流PE/TTM值是11.22，處于歷史上四分之一的歷史分位，是中低水平。

現金流ETF（159399）1月27日-2月14日重磅發行中，月月評估分紅，感興趣的投資者可以進行關注。

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