AI在游戲側應用有望迎來明顯突破，游戲板塊或現加配良機

2025年首個交易日，A股市場風格延續分化態勢，商貿零售、紡織服裝行業強勢領漲，券商以及電子、通信等AI科技板塊領跌。熱門ETF方面，截至發稿，游戲ETF（159869）開盤后走勢震蕩，現翻紅微漲，盤中交投持續活躍，實時成交金額已突破2.6億元。

隨著2024年大模型的不斷優化、改善，以及激烈競爭帶來的每單位Token價格的下降，為2025年AI應用普及打下了堅實基礎。游戲作為AI應用突破最后的環節，結合音視圖文以及交互等多種形態，有望在各個細分模態都取得突破的情況下，加快游戲與AI結合的步伐。

中泰證券認為，當前游戲板塊處于中性估值，無溢價，有較大修復潛力，建議關注邊際變化較大標的游戲板塊。2024年9月至今區間漲幅排名板塊倒數第二，僅略高于出版，低于影視、營銷、廣電等板塊，考慮到較低的機構持倉比，截至24Q3機構持倉占比為0.5%，處于歷史較低水平，游戲后續有較強的補漲動力。特別是10~12月之間，游戲板塊漲幅明顯落后于同行業AI應用場景落地更為顯性的營銷板塊。預計隨著AI底層技術的不斷完善，游戲是任何泛用戶硬件普及的必備場景，估值抬升空間較大。