中國銀河給予紡織服飾行業推薦評級：內銷尚待拐點，出口穩中續升

每經AI快訊，中國銀河11月11日發布研報，給予紡織服飾行業推薦評級。

三季度內銷承壓，體育服飾表現優于行業平均：從三季度行業整體經營情況來看，整體內銷收入在預期內波動，利潤下滑超預期。其中，大眾休閑服飾利潤率下降較多，主要受到終端客流下降影響，固定費用占比有所增長。中高端男裝體現出一定韌性，下降幅度低于其他子賽道。中高端女裝有一定可選和非剛性屬性，收入受終端消費下降影響程度更大，負杠桿效益體現的尤為明顯。家紡年初以來受地產景氣下行影響，前三季度終端需求平淡。體育服飾Q3終端零售表現環比弱于Q2。在三季度消費疲軟，北方沿海高溫天氣以及多地頻發的多雨天氣，導致終端客流和戶外運動場景均受到影響。

制造龍頭Q3業績穩健，出口景氣仍較高：國內紡織制造龍頭企業仍延續年初以來高增長趨勢，2023年海外大牌經歷去庫存后，海外訂單復蘇明顯。鞋履制造龍頭華立集團Q3收入同比增長18.50%,延續二季度高增長幅度。偉星股份雖Q3增速環比Q2有所放緩，但主要是因為基數原因。開潤股份受并表影響，Q3增速高達64.36%,剔除并表其包袋代工業務仍保持28%左右增長水平。健盛集團Q3增長提速，一方面是棉襪業務持續穩定增長，另一方面其無縫業務在下半年進入低基數周期。上游紗線面料環節亦保持穩定，新澳股份/百隆東方/臺華新材24Q3單季增速分別為+10.54%/+11.39%/+33.86%。

本周行情回顧：本周(11月4日至11月8日期間),上證指數漲幅為5.51%,深證成指漲幅為6.75%,滬深300漲幅為5.5%,創業板指漲幅為9.32%。紡織服飾行業漲幅為5.35%,其中，紡織制造子行業漲幅為4.05%,服裝家紡子行業漲幅為7.11%,飾品子行業漲幅為2.68%。

原材料價格變動：本周內棉價下跌。截至2024年11月8日，中國棉花價格指數：CCIndex:3128B為15338元/噸，較上周下跌50元/噸，近一月下跌312元/噸，較年初下跌1124元/噸；棉花：Cotlook A指數為82美分/磅，較上周下跌0美分/磅，近一月下跌0美分/磅，較年初下跌9美分/磅；Cotlook:A指數：1%關稅為14368元/噸，較上周上漲55.00元/噸，近一月下跌470.00元/噸，較年初下跌1749.00元/噸。

投資建議：我們看好2024Q4終端消費在高密集政策落地加持下，消費信心逐步回暖。中長期看，2023年消費低基數也為板塊優質龍頭公司未來增長彈性提供堅實基礎。關注前期回調較深，具有估值修復空間且具備穩定分紅率的優質標的。建議關注海瀾之家、比音勒芬、報喜鳥、波司登、富安娜、羅萊生活。港股建議關注安踏體育、特步國際、李寧、361度。出口方面海外訂單需求仍維持穩定，國際大牌優化供應鏈趨勢持續，利好國內紡織制造龍頭訂單份額提升，建議關注開潤股份、華利集團、偉星股份、申洲國際、新澳股份、健盛集團。

風險提示：1、線下消費復蘇不及預期的風險；2、市場競爭加劇的風險；3、原材料價格波動的風險。

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(記者 王曉波)

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