中國銀河給予食品飲料行業推薦評級：白酒需求疲弱，啤酒景氣度改善

每經AI快訊，中國銀河10月21日發布研報，給予食品飲料行業推薦評級。

白酒：終端需求疲弱2024年9月白酒零售額同比-17%,下滑幅度擴大。今年中秋節旺季白酒銷售不及往年，疲弱的經濟和趨緊的監管環境使得中秋期間白酒的宴席需求和送禮需求均比較疲弱。價格表現分化，超高端白酒方面茅臺價格下行；千元價格帶和次高端白酒方面均表現為濃香型、清香型成熟大單品價格較穩，市場根基不深的醬香型白酒單品價格下行。

啤酒：旺季后兩月景氣度改善9月啤酒零售額同比+0.2%,8、9兩月銷售表現整體好于此前。9月啤酒進口量同比+24.5%,延續8月以來的低基數下快速恢復趨勢。進口啤酒量占比較小，但平均價格較高。兩項結合整體反映了8-9月啤酒消費景氣度較此前好轉，且進口啤酒銷量的恢復使我們不必對啤酒的消費升級趨勢過于悲觀。啤酒成本端繼續下行。9月主要原材料大麥市場價格繼續下行，預示著2025年依然會有比較有利的采購價格。包裝材料方面，9月玻璃價格有明顯下行，預計將對Q3-Q4成本端有有利貢獻。

投資建議：目前酒類板塊估值已低。不斷出臺的政策有望刺激消費環境改善，目前酒類板塊估值已低，未來有望迎來基本面改善和估值提升的雙重利好。白酒推薦關注五糧液，今世緣，古井貢酒，山西汾酒，迎駕貢酒，貴州茅臺；啤酒推薦關注青島啤酒股份，燕京啤酒。

風險提示：經濟政策刺激對消費需求拉動不明顯的風險、茅臺價格大幅波動的風險。

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(記者 王曉波)

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